Teslim Edilmesi En Ucuz (CTD)
Teslim Edilmesi En Ucuz Olan Nedir?
Teslim edilmesi en ucuz terim (CTD), bir vadeli işlem sözleşmesinde sözleşme şartnamelerini karşılamak için uzun pozisyona teslim edilen en ucuz menkul kıymeti ifade eder. Yalnızca, çok az farklı menkul kıymetlerin teslim edilmesine izin veren sözleşmeler için geçerlidir. Bu, tipik olarak herhangi bir hazine bonosunun belirli bir vade aralığında olduğu ve belirli bir kupon oranına sahip olduğu sürece teslim edilebileceğini belirten Hazine bonosu vadeli işlem sözleşmelerinde yaygındır. Kupon oranı, bir tahvil ihraççısının menkul kıymetin vadesi boyunca ödediği faiz oranıdır.
Temel Çıkarımlar
- Teslim edilmesi en ucuz olanı, sözleşme şartnamelerini karşılamak için bir vadeli işlem sözleşmesinde uzun bir pozisyona teslim edilebilecek en ucuz teminattır.
- Hazine bonosu vadeli işlem sözleşmelerinde yaygındır.
- Menkul kıymetin sunulması için en ucuz olanı belirlemek, kısa pozisyon için önemlidir, çünkü bir menkul kıymetin piyasa fiyatı ile değerini belirlemek için kullanılan dönüştürme faktörü arasında bir fark vardır.
Teslim Edilmesi En Ucuzu (CTD) Anlamak
Bir vadeli işlem sözleşmesi, alıcıyı belirli bir temel finansal aracın belirli bir miktarını satın alma yükümlülüğüne sokar. Satıcı, temeldeki menkul kıymeti her iki tarafın da kararlaştırdığı bir tarihte teslim etmelidir. Birden fazla finansal aracın, belirli bir derecenin belirtilmediği gerçeğine dayanarak sözleşmeyi karşılayabileceği durumlarda, kısa pozisyonu elinde bulunduran satıcı, hangi enstrümanın teslim edilmesi en ucuz olacağını belirleyebilir.
Unutmayın, bir tüccar bir finansal varlığı daha sonra daha düşük bir fiyattan yeniden satın alma niyetiyle satarken genellikle kısa bir pozisyon veya kısa pozisyon alır. Yatırımcılar genellikle bir varlığın fiyatının yakın gelecekte düşeceğine inandıklarında kısa pozisyonlar alırlar. Vadeli işlem piyasaları, tüccarların istedikleri zaman kısa pozisyon almalarına izin verir.
Menkul kıymetin sunulması için en ucuzu belirlemek, kısa pozisyon için önemlidir, çünkü genellikle bir menkul kıymetin piyasa fiyatı ile teslim edilen menkul kıymetin değerini belirlemek için kullanılan dönüştürme faktörü arasında bir eşitsizlik vardır. Bu, satıcının başka bir menkul kıymeti teslim etmek için belirli bir menkul kıymet seçmesini avantajlı hale getirir. Kısa pozisyonun en ucuz teminatı sağladığı varsayıldığından, vadeli işlem sözleşmelerinin piyasa fiyatlandırması genellikle en ucuzdan teslimat teminatına dayanmaktadır.
Kısa pozisyonun en ucuz teminatı sağladığına dair genel bir varsayım vardır.
Özel Hususlar
Teslim edilecek en ucuz olanı seçmek, kısa pozisyondaki yatırımcıya seçilen tahvilin getirisini – veya karını – maksimize etme yeteneği sağlar. En ucuz teslimatı belirlemeye yönelik hesaplama şu şekildedir:
CTD = Cari Tahvil Fiyatı – Uzlaşma Fiyatı x Dönüşüm Faktörü
Cari tahvil fiyatı, toplamdan dolayı herhangi bir faiz ile cari piyasa fiyatı esas alınarak belirlenir. Ek olarak, hesaplamalar daha yaygın olarak işlemden kazanılan net tutara dayanır, buna aynı zamanda zımni repo oranı da denir. Bu, bir tüccarın bir tahvil veya vadeli işlem sözleşmesi sattığında ve aynı varlığı ödünç alınan fonlarla piyasa fiyatından satın aldığında kazanabileceği getiri oranıdır. Daha yüksek zımni repo oranları, genel olarak teslim edilmesi daha ucuz olan varlıklarla sonuçlanır.
Tarafından Set Chicago Ticaret Kurulu (CBOT) ve Chicago Ticaret Borsası (CME), dönüşüm faktörü göz altında olabilir değiştirilmesi, sınıflar ayarlamak için gereklidir ve çoklu seçenekler arasında seçim yaparken bulunabilecek bazı avantajlar sınırlamak için tasarlanmıştır. Hesaplamalar için bilgiler kullanılırken en kullanışlı metriği sağlamak için dönüştürme faktörleri gerektiği gibi ayarlanır.