Öğrenci Kredisi Varlığa Dayalı Menkul Kıymetler: Güvenli mi, Subprime mi?

Likiditenin giderek daha önemli hale geldiği küresel bir ekonomide, menkul kıymetleştirme – varlıkların pazarlanabilir finansal araçlara yeniden paketlenmesi – her pazara kaydı. Bu, ipotek, kredi ve otomobil kredisi piyasalarını etkilerken, menkul kıymetleştirme ile dönüştürülen daha az bilinen bir alan öğrenci kredisi piyasasıdır. Ancak bu pazar yatırımcılar için ne kadar güvenli?

Temel Çıkarımlar

  • Öğrenci kredileri, Amerika Birleşik Devletleri’nde 44 milyondan fazla borçlunun ödenmemiş borcunda 1.5 trilyon dolardan fazlasını oluşturuyor.
  • Öğrenci kredileri, SLABS olarak bilinen varlığa dayalı menkul kıymetler olarak menkul kıymetleştiriliyor.
  • SLABS, bazı yapısal garantiler nedeniyle yatırımcıları cezbediyor, ancak öğrenci borç yükleri arttıkça, başlangıçta düşünülenden daha riskli hale gelebilir.

Öğrenci Kredisi Menkul Kıymetleştirme

Yalnızca Amerika Birleşik Devletleri’nin 44 milyon borçludan ödenmemiş öğrenci kredisi borcu yaklaşık 1.52 trilyon dolardır. Öğrenci kredisi varlığa dayalı menkul kıymetler (SLABS), tam olarak göründükleri gibi, ödenmemiş öğrenci kredilerine dayalı menkul kıymetlerdir. Bu krediler, yatırımcıların satın alabileceği ve normal bir tahvil gibi planlı kupon ödemeleri sağlayan menkul kıymetler halinde paketlenmiştir.


SLABS’ın arkasındaki temel amaç, birçok yatırımcıda kredi verenler için riski çeşitlendirmektir. Ajanslar, kredileri bir araya getirip menkul kıymetler halinde paketleyerek ve bunları yatırımcılara satarak, temerrüt riskinin etrafına yayılabilir, bu da onların daha fazla kredi ve daha büyük krediler vermelerine olanak tanır. Bu şekilde, daha fazla öğrenci kredilere erişebilir, yatırımcılar çeşitli yatırım araçlarına sahip olur ve borç verenler menkul kıymetleştirme ve borç tahsilat hizmetlerinden tutarlı nakit akışı sağlayabilir.

37.172 ABD doları

ABD’de ödenmemiş ortalama öğrenci kredisi bakiyesi

Öğrenci Kredisi Borçlanma Ölçütleri

Aşağıdaki tablolarda görebileceğiniz gibi, öğrenci kredisi alanların sayısı ve borçlu başına ortalama bakiye her yıl artıyor.

Öğrenci kredisi piyasası ile yüksek faizli mortgage piyasası arasındaki içsel benzerlikler nedeniyle, öğrenci kredisi endüstrisinin bir mali krizi tetikleyecek bir sonraki piyasa patlaması olacağına dair yaygın bir korku var. Kanıtlar, şu anki toparlanan ekonomide bile, yeni üniversite mezunlarının çoğunun, öğrenci kredilerini geri ödemelerine izin veren işler bulamadıklarını göstermiştir. Sonuç, 2003’ten beri artan bir temerrüt oranıdır. Ancak, ipoteklerden farklı olarak, öğrenci kredileri teminatlandırılmaz, yani yatırımcılar temerrüt durumunda hiçbir şey alamazlar. Bu nedenle, bir öğrencinin temerrüde düşmesi durumunda, borç verenler, ipoteğe dayalı menkul kıymetler piyasasında olacaklarından daha fazla dışarıdadırlar.

Özel Krediler

Eski bir devlet iktisadi teşebbüsü olan Sallie Mae veya SLM Corp., öğrenci kredileri için ana özel borç verendir. Sallie Mae, hükümet tarafından desteklenmeyen krediler verir ve kredileri, yatırımcılara dilim (veya segment) halinde satılan menkul kıymetlere paketler. Durgunluktan ve varlığa dayalı menkul kıymetlerin çöküşün ana katalizörü olduğunun sonradan anlaşılmasından bu yana, Sallie Mae borç verme kısıtlamalarını sıkılaştırdı. Bununla birlikte, hala üç milyondan fazla borçluya hizmet vermektedir.


Son yıllarda Wall Street bankaları, federal sübvansiyonlar kaldırıldığı için kredileri menkul kıymetleştirmeyi bıraktı. Diğer bir neden, faiz oranlarının şu anda çok düşük olması ve öğrenci kredilerinin o kadar karlı olmamasıdır. 2010’da sona eren Federal Aile Eğitim Kredisi Programı (FFELP), kredileri sübvanse eden ve yeniden sigortalayan, esasen bu kredilerin geri ödeneceğini garanti eden, devlet destekli bir platformdu. Tahmin edebileceğiniz gibi, Federal Aile Eğitim Kredisi Programının sona ermesi, borç verenlerin ve yatırımcıların daha az heyecanlanmasına yol açtı.

Eşler Arası (P2P) Borç Verme

Yukarıda listelenen avantajların çoğu artık yürürlükte olmadığından, bankaların yerini hızla CommonBond gibi eşler arası kredi verenler almıştır. Sonuç olarak, özel krediler toplam öğrenci kredisi pazarının% 7,5’ine yükseliyor. Bu şirketler borçluların finansmanı resmi bir bankacılık kurumuna ihtiyaç duymadan kredi almalarına izin verir. Bu yöntem aynı zamanda daha fazla zaman, çaba ve risk gerektirir, ancak başka yerde kredi alamayan insanlar için büyük bir nimettir. Tipik olarak, bu kredi verenler kredi puanı düşük olanlara kredi verirler, ancak bu genellikle bir bedelle gelir. Krediler, son derece yüksek faiz oranlarıyla gelebilir ve bu, geri ödeme zamanı geldiğinde borçlu üzerinde baskı oluşturabilir.

SoFi’nin durumunda, yine de, bir krediyi onaylarken kredi ve geliri hesaba katar. Daha güçlü bir kredi puanı ve geçmişi olan kişiler genellikle onaylananlardır, bu da varsayılan oranın daha düşük olduğu anlamına gelir. SoFi’nin 2017 itibariyle varsayılan oranı sadece% 3 olarak listelenmiştir. Bu rakamı genel olarak en son ulusal istatistiklerle karşılaştırdığınızda oldukça iyidir – Federal Rezerv’in 2018’in ilk çeyreğindeki verilerine göre 90 gün veya daha fazla geciken ödemelerde varsayılan% 10,7’lik bir varsayılan oran.

Kamu Kredileri

Devlet destekli kredilerin özel kreditörlere göre en önemli avantajlarından biri, federal hükümetin bir parçası olduğu için borçlanma maliyetinin çok daha düşük olmasıdır. Bu nedenle, öğrenciler genellikle özel borç verenlere dönmeden önce kamu kredilerinde mümkün olduğunca çok kredi alırlar. Öte yandan, kamu kredilerinin genellikle daha düşük faiz oranlarına ve özel kredilerin daha yüksek faiz oranlarına sahip olması nedeniyle, borçlular genellikle önce özel kredileri geri ödemeye öncelik verirler. Federal krediler ve özel krediler arasındaki diğer bir büyük fark, federal kredilerin hepsinin sabit oranlara sahip olması, özel kredilerin ise kredisine göre borçludan borçluya değişen oranlara sahip olmasıdır. Ayrıca, Stafford kredileri gibi kamu kredileri,  mezuniyetten altı ay sonrasına kadar faiz tahakkuk etmeye başlamaz.

Özel borç verenlerin aksine, federal hükümet öğrenci kredisi alanların kredi kayıtlarını kontrol etmez. Bu, krediye hak kazanmaya layık olmayan birçok borçluya ve daha sonra geri ödeme umuduyla sonsuza kadar borçlanmasına yol açar. Bu, konut balonunu şişiren sub-prime konut kredilerine geri dönüyor. Yatırımcılar, bu agresif öğrenci kredisi verme stratejilerinin daha ne kadar sürdürülebileceği konusunda dikkatli olmalıdır.

Federal garantili öğrenci kredileri geri durdurulduğundan ve daha riskli borçluları nitelendirdiğinden, hem SLABS’taki finans kurumları hem de bireysel öğrenci borçluları tarafından ahlaki tehlikeyi veya aşırı risk almayı teşvik edebilirler.

Yatırımcıları cezbetmek

Yatırımcılar, eğitim pazarının görünüşte sonsuz büyüme potansiyeline çekiliyor. Öğrenciler liseden mezun olurken, işgücünde bir avantaj elde etmek için üniversiteye kayıt olurlar. Mezun olduktan sonra iş bulamayanlar daha da fazla derece almak için okula geri dönüyor. Her adımda, milyonlarca öğrenci fahiş ve hızla yükselen üniversite ücretlerini ödemek için kredi alıyor. Bu fiyatlandırma gücüyle, üniversitelerin yıldan yıla öğrenim ücretlerini ve ücretleri artırarak enflasyonu katlanarak geride bıraktıkları bir sır değil.

Durum Amerika Birleşik Devletleri’nde endemik hale geldi. Hükümet bunu çözmeye çalıştı, ancak çok fazla ilerleme kaydetmedi. Obama yönetimi, hükümetin toplum kolejinin ortalama maliyetini karşılaması ve kredi ödemeleri yapmak için kullanılabilecek isteğe bağlı gelir oranına bir sınır koyması için yoğun bir kampanya yürüttü. 2016 başkanlık kampanyası sırasındaki diyaloğun da bir parçasıydı. Hem Demokrat adaylar Hillary Clinton hem de Bernie Sanders uygun fiyatlı ve ücretsiz üniversiteyi kampanyalarının bir parçası haline getirdiler. Platformları, öğrenci kredisi affına da odaklandı.

Faiz oranları birkaç yıl boyunca 0’da ve hemen üzerinde seyrederken ve hisse senedi piyasası tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşırken, getiriye aç yatırımcılar geleneksel menkul kıymetlerden uzaklaşıyor ve alternatif yatırım fırsatları arıyor. Öğrenci kredisi varlığa dayalı menkul kıymetler, öğrenim ücretlerinin sürekli artması ve orta öğretim piyasasının talep istikrarı üzerine bahse girenler için riskli bir yatırım stratejisidir.

Alt çizgi

Şu anda onlara yatırılan para miktarı göz önüne alındığında, öğrenci kredisi varlığa dayalı menkul kıymetler, perakende yatırımcılar için ilgi odağı dışında kaldı ve adil paylarını alamadı. Üniversite öğrencileri dalgaları borç alırken, tüm ABD ekonomisi yankılanmaları hissetti. Gençler ilk evliliklerini erteliyor, araba satın almak yerine leasing yapıyor, ev satın almak yerine kiralıyor ve maliyetleri düşürmek ya da ekstra para kazanmak için paylaşım ekonomisine dalıyorlar.

Öğrenci kredilerinin menkul kıymetleştirilmesi, borç verenler için likidite, borç alanlar için daha fazla erişim ve yatırımcılar için ek bir finansal araç ile sonuçlanır. Bu açıdan bakıldığında, öğrenci kredisi varlığa dayalı menkul kıymetler ekonomi için değerli bir varlık gibi görünmektedir. Ancak, bu endüstrinin ayakta kalıp kalamayacağı, yeterli sayıda borçlunun nihayetinde borç yükümlülüklerini ödeyip ödeyemeyeceğine inecek ve bu, zayıf bir olasılık gibi görünüyor.