Para Sonrası Değerleme
Para Sonrası Değerleme nedir?
Para sonrası değerleme, bir şirketin bilançosuna dış finansman ve / veya sermaye enjeksiyonları eklendikten sonra tahmini değeridir. Para sonrası değerleme, risk sermayedarlarından veya melek yatırımcılardan bir dizi finansman tamamlandıktan sonra bir start-up için verilen yaklaşık piyasa değerini ifade eder. Bu fonlar eklenmeden önce hesaplanan değerlemelere para öncesi değerleme denir. Para sonrası değerleme, para öncesi değerleme artı dış yatırımcılardan alınan yeni özsermaye tutarına eşittir.
Para Sonrası Değerlemeyi Anlama
Risk kapitalistleri ve melek yatırımcılar gibi yatırımcılar, herhangi bir sermaye enjeksiyonu karşılığında teminat altına almaları gereken öz kaynak miktarını belirlemek için para öncesi değerlemeleri kullanırlar. Örneğin, bir şirketin 100 milyon dolarlık para öncesi değerlemesi olduğunu varsayalım. Bir risk sermayedarı şirkete 25 milyon dolar koyar ve 125 milyon dolarlık bir para sonrası değerleme yaratır (100 milyon dolarlık para öncesi değerleme artı yatırımcının 25 milyon doları). Çok basit bir senaryoda, 25 milyon dolar, 125 milyon dolarlık para sonrası değerlemenin beşte birine eşit olduğundan, yatırımcı şirkette% 20 hisseye sahip olacaktır.
Yukarıdaki senaryo, risk sermayedarı ile girişimcinin para öncesi ve sonrası değerlemeler konusunda mutabık kaldığını varsayar. Gerçekte, özellikle de varlıklar veya fikri mülkiyet açısından görece az olan şirketler küçük olduğunda, pek çok müzakere vardır. Özel şirketler büyüdükçe, finansman yuvarlak değerlemelerinin şartlarını daha iyi belirleyebilirler, ancak tüm şirketler bu noktaya ulaşamaz.
Para Sonrası Değerlemenin Finansman Turları İçin Önemi
Büyüyen bir özel şirketin müteakip finansman turlarında, sulandırma bir sorun haline gelir. Dikkatli kurucular ve erken yatırımcılar, mümkün olduğu ölçüde, yeni öz sermayeyi kabul edilebilir seyreltme seviyeleri ile dengeleyen şartları müzakere etmeye özen göstereceklerdir. Ek özkaynak artışları, tercih edilen hisse senetlerinden tasfiye tercihlerini içerebilir. Varantlar, dönüştürülebilir senetler ve hisse senedi opsiyonları gibi diğer finansman türleri, varsa, seyreltme hesaplamalarında dikkate alınmalıdır.
Yeni bir özkaynak artışında, para öncesi değerleme son para sonrası değerlemeden daha büyükse, buna “yukarı tur” denir. Para öncesi değerleme, para sonrası değerlemeden daha düşük olduğunda ” aşağı yönlü tur ” tersidir. Kurucular ve mevcut yatırımcılar, yukarı ve aşağı yuvarlak senaryolara ince bir şekilde uyum sağlar. Bunun nedeni, aşağı turdaki finansmanın genellikle mevcut yatırımcılar için reel anlamda sulandırmaya yol açmasıdır. Sonuç olarak, aşağı turda finansman genellikle şirket açısından biraz çaresiz olarak görülüyor. Ancak, yükseliş turunda finansman sağladığında, şirketin nihayet halka açıldığında açık piyasada tutacağı gelecekteki değerlemeye doğru büyüdüğü görüldüğünden daha az isteksizlik vardır.
Ayrıca, tur için para öncesi değerlemenin ve önceki turun para sonrası değerlemesinin kabaca eşit olduğu, düz tur adı verilen bir durum da vardır. Düşüş turunda olduğu gibi, risk sermayedarları genellikle daha fazla para koymadan önce artan bir değerleme işaretleri görmeyi tercih ederler. (İlgili okumalar için bkz. ” Para Öncesi – Para Sonrası: Fark Nedir? “)