Pac-Man Savunması
Pac-Man Savunması Nedir?
Pac-Man savunması, düşmanca bir ele geçirme durumunda hedeflenen bir firma tarafından kullanılan bir savunma taktiğidir. Bir Pac-Man savunmasında, hedef firma düşmanca bir devralma girişiminde bulunan şirketi satın almaya çalışır. Devralma hedefi, devralma amaçlı şirketleri korkutmak amacıyla, diğer şirketteki çoğunluk hissesini satın almak için savaş sandığına nakit para yatırmak da dahil olmak üzere, diğer şirketi satın almak için herhangi bir yöntemi kullanabilir.
Temel Çıkarımlar
- Pac-Man savunmasıyla, düşmanca bir devralma senaryosunda hedef alınan bir şirket, durumun finansal kontrolünü ele geçirmeye çalışarak karşı koyar.
- Hedeflenen şirket, potansiyel satın alma şirketinden kurtulmak için bazı önemli varlıkları satmayı seçebilir.
- Hedeflenen şirket, düşman şirketten kendi hisselerinin bir kısmını geri almayı seçebilir veya bu şirketin hisselerinin bir kısmını satın almaya çalışabilir.
- Devralınma tehlikesiyle karşı karşıya olan şirket, dış finansman sağlayarak veya kendi savaş sandığını mevcut fonları kullanarak bu eylemleri finanse edebilir.
Pac-Man Savunmasını Anlamak
Gerçek Pac-Man video oyununda, oyuncunun onu kovalayan ve ortadan kaldırmaya çalışan birkaç hayalet vardır. Oyuncu bir güç topağı yerse, arkasını dönüp hayaletleri yiyebilir.
Şirketler, benzer bir yaklaşımı, devralıcıdaki tabloları çevirerek ve akıncıyı devralmak için bir teklif vererek düşmanca bir devralmadan kaçınmanın bir yolu olarak kullanabilir. Devralma şirketi, satın alma aşamasında, hedef şirketin kontrolünü ele geçirmek için hedef şirketin hisselerini büyük ölçekli satın almaya başlayabilir. Karşı strateji olarak, hedef şirket hisselerini geri almaya ve devralan şirketin hisselerini satın almaya başlayabilir.
Hedeflenen şirketin bir Pac-Man savunması yapabilecek araçlara sahip olması için bir savaş sandığına sahip olması önemli ölçüde yardımcı olur. Bir şirketin savaş sandığı, bir şirketi devralmak gibi belirsiz olumsuz olaylar için bir kenara bırakılan nakit tamponudur. Bir savaş sandığı tipik olarak, Hazine bonosu ve talep üzerine temin edilebilen banka mevduatları gibi likit varlıklara yatırılır.
Daha küçük veya eşdeğer bir şirket, Pac-Man savunmasını kullanarak düşmanca bir ele geçirmeyi önleyebilir.
Özel Hususlar
Bazı şirketler için Pac-Man savunması, düşmanca bir devralma girişimi ile karşı karşıya kaldığında mevcut birkaç seçenekten biridir. Agresifleşmeden ve karşılık vermeden, şirketin hayatta kalma şansı olmayabilir. Bununla birlikte, olumsuz tarafı, Pac-Man savunması, hedef şirketin borçlarını artırabilecek pahalı bir strateji olabilir. Hissedarlar, gelecek yıllarda zarar görebilir veya temettü payları düşebilir.
Pac-Man Savunması Örnekleri
1982’de Bendix Corp., hisselerinin kontrol edilebilir bir miktarını satın alarak Martin Marietta’yı satın almaya çalıştı. Bendix, şirketin kağıt üzerinde sahibi oldu. Ancak Martin Marietta’nın yönetimi, kimya, çimento ve alüminyum bölümlerini satarak ve devralmaya karşı koymak için 1 milyar dolardan fazla borç alarak misilleme yaptı. Çatışma, Allied Corp.’un Bendix’i almasıyla sonuçlandı.
Şubat 1988’de, E-II Holdings Inc.’in American Brands Inc. için teklif vermesiyle başlayan bir ay süren devralma kavgasının ardından American Brands, E-II’yi 2,7 milyar dolara satın aldı. American Brands, birleşmeyi mevcut kredi hatları ve özel bir ticari senet yerleştirme yoluyla finanse etti.
Son olarak, Ekim 2013’te Jos. A. Bank, rakip Erkek Giyim Mağazasını devralmak için bir teklif başlattı. Men’s Wearhouse teklifi reddetti ve kendi teklifleriyle karşılık verdi. Görüşmeler sırasında Jos. A. Bank, piyasada daha fazla kontrol sahibi olmak için Eddie Bauer’ı satın aldı. Men’s Wearhouse, Jos. A. Bank’ı 1.8 milyar dolara satın aldı.