Kötüye Kullanım Teorisi

Kötüye Kullanım Teorisi Nedir?

Kötüye kullanma teorisi, menkul kıymet alım satımında içeriden bilgi kullanan bir kişinin  bilgi kaynağına karşı menkul kıymet dolandırıcılığı yaptığını varsayar . Amerika Birleşik Devletleri’nde, kötüye kullanma teorisine göre suçlu olan bir kişi muhtemelen içeriden bilgi ticaretinden mahkum olacaktır.

ABD menkul kıymetler yasaları tarafından açıkça yasaklanmasa da, içeriden öğrenenlerin ticareti, aldatıcı ticaret uygulamalarına karşı yasağın kapsamına girer ve bu nedenle, önemli kamuya açık olmayan bilgiler kullanılarak yapıldığında yasa dışıdır.

Kötüye Kullanım Teorisini Anlamak

Kötüye kullanma teorisi, klasik içeriden bilgi ticareti teorisinden farklıdır . Klasik teoriye göre, içeriden bilgi sahibi olmayan ancak kamuya açık olmayan maddi bilgileri öğrenen   ve bunu ticaret yapmak için kullanan kişi içeriden bilgi ticaretinden suçlu değildir.

Klasik teori, içeriden öğrenenlerin ticareti yapmakla suçlanan kişinin, menkul kıymetlerini satın aldıkları veya sattıkları şirketin bir memuru veya çalışanı olan gerçek bir içeriden bilgi sahibi olmasını gerektirir. Bu teoriye göre, yalnızca şirket içerisindeki kişi, şirkete ve hissedarlarına, kamuya açık olmayan maddi bilgileri kullanarak şirketin menkul kıymetlerini satın almamaları veya satmamaları için güvene dayalı bir görev borçludur. Kamuya açık olmayan bazı maddi bilgilerde yer alan yabancı, bu güvene borçlu değildir ve içeriden bilgi ticaretinden suçlu olamaz.

Bununla birlikte, kötüye kullanma teorisine göre, bir şirketin kamuya açık olmayan bazı maddi bilgilerinde meydana gelen yabancı, bu bilgiyi ticaret için kullanmayabilir, çünkü bilginin kaynağına güvene dayalı bir görev borçludurlar. Kötüye kullanma teorisi, menkul kıymetler piyasalarını gizli kurumsal bilgilere erişimi olan ancak şirkete veya hissedarlarına güvene dayalı bir görev borcu olmayan yabancılardan korumayı amaçlamaktadır.

Suistimal Teorisi Örneği

Zimmete para geçirme teorisi, Yüksek Mahkeme’nin James H. O’Hagan’a yönelik mahkumiyetinde önem kazandı. O’Hagan, Pillsbury için bir devralma teklifiyle ilgili  içeriden bilgi alan bir avukattı .Amerika Birleşik Devletleri O’Hagan’a karşı teori için bir dönümnoktasıydı.

Suistimal teorisinin içeriden öğrenenlerin ticaretine nasıl uygulandığının tipik bir örneği, 1980’lerde bir gayrimenkul geliştiricisi olan Carl Reiter örneğidir. Reiter, arkadaşlarından biri ona eczaneler zinciri Revco İlaç Mağazaları’ndan bir miktar hisse almasını tavsiye ettiğinde arkadaşlarıyla golf oynuyordu. Arkadaş, yatırımcılar için karlı olacak yaklaşan bir birleşme hakkında içeriden bilgi sahibi olduğunu ileri sürdü. Reiter, arkadaşının tavsiyesine uyarak birkaç bin dolar değerinde hisse senedi satın aldı ve iki ay sonra nakde çevirdi (arkadaşının bahşişinin doğru çıktığı ortaya çıktığında 2.625 dolar kar etmişti).

Revco şirketinde hiçbir kişisel ilgisi olmayan bir gayrimenkul geliştiricisi olarak Reiter,yasadışı içeriden bilgi ticaretine katıldığını fark etmeden hayatına devam etti. Ancak, Reiter o gün golf sahasındaki tek kişi değildi ve bahşişi takip eden tek kişi de değildi.İki yıl sonra, Reiter ve arkadaşları, zimmete para geçirme teorisi kapsamında içeriden bilgi ticareti yapmakla suçlandılar. Kendileri içerden bilgi sahibi değillerdi, ancak bilgileri uygunsuz bir şekilde kullanan ve kullanan birinden bilgi almışlardı. Nihayetinde, Reiter’den karını yasadışı yatırımdan ödemesi ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) para cezası ödemesi istendi.