Ters Pazar
Ters Pazar Nedir?
Vadeli işlem piyasaları bağlamında, spot fiyat ve vadeye yakın sözleşmelerin fiyatı, uzak vadeli sözleşmelerden daha yüksek olduğunda tersine çevrilmiş bir piyasa oluşur. Durum, kısa vadede fiyatların yükselmesine neden olan kısa vadeli arz düşüşü dahil olmak üzere birçok nedenden dolayı ortaya çıkabilir. Veya, kısa vadeli talep yüksek olabilir ve bu da fiyatların yükselmesine neden olabilir, ancak talebin daha sonraki aylarda düşmesi ve gelecekte daha düşük fiyatlara yol açması beklenmektedir.
Temel Çıkarımlar
- Tersine çevrilmiş bir piyasa, spot fiyatın ve yakın vadeli vadeli işlem sözleşmelerinin daha uzak vadeli sözleşmelerden daha yüksek fiyatlandırıldığı bir piyasadır.
- Normal bir piyasa, vadeye kalan süre arttıkça vadeli fiyatların arttığı tersidir. Artan fiyat, beklenen spot fiyatı artı varlığı vadeye kadar tutmak için faiz, depolama ve sigorta ile ilgili maliyetleri yansıtır.
- Tersine çevrilmiş ve normal piyasa terimleri, vadeli fiyatların değişen vadelerde birbirleriyle nasıl karşılaştırıldığını ifade eder.
- Contango ve backwardation terimleri, sözleşmenin sona ermesine doğru ilerledikçe bir vadeli işlem sözleşmesinin spot fiyata doğru nasıl hareket ettiğini (yükseldiğini veya düştüğünü) ifade eder.
Tersine Çevrilmiş Pazarı Anlamak
Farklı vadelere sahip statik vadeli işlem fiyatlarına bakıldığında tersine çevrilmiş bir piyasa görülür. Spot fiyat, bir ay içinde sona eren bir sözleşmeden yüksekse, yani dört ayda sona eren bir sözleşmeden daha yüksekse, vadeli işlem eğrisi tersine çevrilir.
Bunu normal bir vadeli işlem eğrisi veya piyasa ile karşılaştırın, burada spot fiyat bir ay içinde sona eren bir sözleşmenin fiyatının altında, yani dört ay içinde sona eren bir sözleşmenin altında. Vadeli işlem fiyatları, geleceğe baktıkça yükselir.
Bazı vadelerde tersine çevrilmiş veya normal bir piyasa da meydana gelebilirken bazılarında gerçekleşmeyebilir. Örneğin, birkaç vadeye bakıldığında vadeli işlemler tersine çevrilebilir (fiyatlar giderek daha düşüktür), ancak bundan daha ötesine bakıldığında fiyatlar yükseliyor ve normal bir piyasayı yansıtıyor.
Ters Pazarların Nedenleri
Bir piyasanın tersine dönmesinin en yaygın nedeni, temelin arzındaki kısa vadeli aksaklıklardır. Ham petrol vadeli işlemleri için bu, ihracatı kısıtlamak için bir OPEC politikası veya Körfez Kıyısındaki bir ham petrol limanına zarar veren bir kasırga olabilir. Bu nedenle, teslimatlar artık daha sonra yapılan teslimatlardan daha değerlidir.
Tarımsal ürünler, hava koşulları nedeniyle kıtlık görebilir. Finansal vadeli işlemler, ticaret politikası, vergiler veya faiz oranlarındaki değişiklikler nedeniyle kısa vadeli fiyat düşüşleri görebilir.
Normal veya tersine çevrilmemiş piyasalar, sonraki ay teslimat sözleşmelerinin altında fiyatlandırılan aya yakın teslimat sözleşmeleri gösterir. Bu, dayanak malın şimdi teslim alınması ve daha sonraki bir tarihe kadar elde tutulması veya taşınmasıyla ilgili maliyetlerden kaynaklanmaktadır. Taşıma maliyetleri faiz, sigorta ve depolamayı içerir. Metaya bağlı para başka yerde faiz sermaye kazancı sağlayamayacağı için fırsat maliyetlerini de içerirler.
Bir vadeli işlem sözleşmesinin maliyeti, spot fiyat artı tam taşıma maliyetine eşit olduğunda, bu piyasanın tam taşıma halinde olduğu söylenir .
Contango ve Geriye Dönme
Bazen “tersine çevrilmiş piyasa” yerine ” geriye dönükleşme ” terimi kullanılır. Ancak, farklı şeylere atıfta bulundukları için bu doğru değildir. Tersine çevrilmiş bir piyasa veya normal piyasa, vadeli işlem fiyatlarının farklı vadelerde birbirleriyle nasıl karşılaştırıldığını ifade eder. Tersine çevrilmiş bir piyasa, vadeli işlem fiyatlarını zaman içinde daha düşük görür, normal bir piyasa ise vadeli işlem fiyatlarını zamanla daha yüksek görür.
Geriye dönüklük ve contango, vadeli işlem sözleşmesinin vadeye yaklaştıkça spot fiyata nasıl hareket ettiğini ifade eder.
Vadeli işlem fiyatı spot fiyatı karşılamak için düşüyorsa, piyasa contangodadır. Vadeli işlem fiyatı spot fiyatı karşılayacak şekilde yükseliyorsa, bu normal bir geriye gitmedir.
Önemli
Tersine çevrilmiş bir piyasa, geriye dönük veya contango piyasasında ortaya çıkabilir.
Tersine çevirme ve geri gitme daha yaygın olarak birlikte görülür, bu nedenle bazen hatalı olarak iki terim birbirinin yerine kullanılır.
Emtiada Ters Çevrilmiş Piyasa Örnekleri
Tersine çevrilmiş piyasalar, oldukça yaygın olmalarına rağmen “normal” değildir. Yakın vadeli vadeli işlem fiyatlarının daha uzak vade aylarından daha yüksek görülmesi alışılmadık bir durum değildir. Piyasa sadece birkaç vade için tersine çevrilebilir ve ne kadar uzun süre dışarı bakarsanız, vadeli işlem fiyatları tekrar normal hale gelir (daha uzak vadeler daha yüksek fiyatlandırılır) veya tam tersi.
Aşağıdaki anlık görüntü altın, gümüş, bakır, platin ve paladyum vadeli işlemleri için iki veya üç farklı vadeyi göstermektedir.
Kara oklar, fiyat daha uzak vadeler için arttığından normal koşulları pazarlar. Örneğin, Aralık 2019 altın sözleşmesi, Ağustos sözleşmesinden daha yüksek fiyatlı olan Ekim sözleşmesinden daha yüksek fiyatlandırılmıştır.
Kırmızı oklar, belirli bir pazarın tersine döndüğünü gösterir. Bakır için Temmuz 2019 kontratı 2.7045, Eylül kontratı ise 2.7035 daha ucuz. Bu bir ters çevirmedir. Yine de, Aralık kontratının 2.7060 olduğuna dikkat edin, bu da yine daha yüksek bir maliyettir. Bu nedenle, piyasa yakın vadede tersine çevrilir, ancak uzun vadede normaldir.
Palladium, Aralık 2019 kontratının yakın olan Eylül kontratından daha düşük fiyatlandırılması nedeniyle de tersine çevrildi.