Tam Taşıma
Full Carry Nedir?
Tam taşıma, vadeli işlemler piyasası için geçerli bir terimdir. Bu terim, belirli bir emtianın depolama, sigorta ve faiz ödeme maliyetlerinin, cari aya kıyasla sözleşmenin sonraki aylarında tam olarak muhasebeleştirildiği anlamına gelir.
Temel Çıkarımlar
- Tam taşıma, bir emtianın faiz, depolama ve sigorta maliyetidir.
- Bu maliyetler, daha sonraki sözleşmelerin neden daha pahalı olduğuna dair bir açıklama sağlar,
- Arz ve talebe bağlı piyasa koşulları, fiyatları tam taşımanın çok altına veya çok üstüne taşıyabilir.
Tam Taşımayı Anlamak
Tam taşıma aynı zamanda “tam taşıma pazarı” veya “tam taşıma ücreti piyasası” olarak da bilinir ve tüccarlar bu ifadeleri, sonraki teslimat ayı sözleşmesinin fiyatının yakın teslim ayının fiyatı artı tam fiyatına eşit olduğu bir durumu açıklamak için kullanır. temeldeki malın aylar arasında taşınmasının maliyeti.
Tam taşıma maliyetleri faiz, sigorta ve depolamayı içerir. Bu, tüccarların, metaya bağlı para başka bir yerde faiz veya sermaye kazancı elde edemeyeceği için fırsat maliyetlerini hesaplamalarına olanak tanır.
Vadeli işlem piyasalarının, daha yakın teslimat için olan sözleşmelerden daha yüksek fiyatlı daha uzun teslim sözleşmelerine sahip olmasını beklemek mantıklıdır, çünkü bu ek süre için temeldeki emtiayı finanse etmek ve / veya depolamak maliyetlidir. Daha sonraki sözleşmeler için daha yüksek fiyatları tanımlayan terim contango’dur. Depolama ve faizle ilişkili daha yüksek maliyetleri olan mallar için contangonun doğal oluşumu beklenir. Ancak, sonraki aylarda beklenen talep, herhangi bir taşıma maliyetinden tamamen bağımsız olarak, sonraki sözleşme fiyatlarına prim uygulayabilir.
Örneğin, X malının Mayıs vadeli işlem fiyatı 10 $ / birim olduğunu varsayalım. X emtia için taşıma maliyeti 0.50 $ / ay ise ve Haziran sözleşmesi 10.50 $ / birimden işlem görüyorsa, bu fiyat tam bir taşımayı gösterir veya başka bir deyişle sözleşme, emtiayı bir ay daha elde tutmakla ilişkili tam maliyeti temsil eder. Ancak daha sonraki sözleşmelerde fiyatlar 10.50 $ ‘ın üzerine çıkarsa, bu piyasa katılımcılarının daha sonraki aylarda mal için taşıma maliyeti dışındaki nedenlerle daha yüksek değerlemeler beklediği anlamına gelir.
Taşıma maliyetleri zamanla değişebilir. Bir depodaki depolama maliyetleri artabilirken, dayanağı finanse etmek için faiz oranları artabilir veya azalabilir. Başka bir deyişle, yatırımcılar, varlıklarının uygun şekilde fiyatlandırıldığından emin olmak için bu maliyetleri zaman içinde izlemelidir.
Potansiyel Arbitraj
Tam taşıma idealleştirilmiş bir kavramdır, çünkü daha uzun vadeli bir sözleşmenin piyasa fiyatları, spot fiyatın tam değeri artı taşıma maliyeti değildir. Bir hisse senedinin işlem gören fiyatı ile dayanak şirketin gelecekteki nakit akışlarının net bugünkü değerini kullanan değerlemesi arasındaki farkla aynıdır. Bir hisse senedi veya vadeli işlem sözleşmesi için arz ve talep sürekli değişir, bu nedenle fiyatlar idealleştirilmiş değer etrafında dalgalanır.
Vadeli işlem piyasasında, daha uzun teslimat sözleşmeleri, geriye dönükleşme denen bir durumda yakın teslim sözleşmelerinin altında işlem yapabilir. Olası nedenlerden bazıları kısa vadeli kıtlıklar, jeopolitik olaylar ve bekleyen hava olayları olabilir.
Ancak daha uzun aylar, daha kısa aylardan daha fazla işlem yapsalar bile, tam taşımayı tam olarak temsil etmeyebilirler. Bu, farklılıklardan yararlanmak için ticaret fırsatları yaratır. Bir vade ayı satın alma ve diğerini satma stratejisine takvim dağılımı denir. Hangi sözleşmenin satın alındığı ve hangisinin satılacağı, arbitrajcının piyasanın aşırı değerleme veya düşük değerleme fiyatlandırdığına inanıp inanmamasına bağlıdır.