FASIT

FASIT nedir?

Finansal varlık menkul kıymetleştirme yatırım ortaklığının (FASIT) kullanımı, kısa vadeli ipotek dışı borçların menkul kıymetleştirilmesi içindi. Bu kısa vadeli borçlara örnek olarak kredi kartı alacakları, otomobil kredileri veya kişisel krediler verilebilir.

1996 tarihli Küçük İşletme İş Koruma Yasasının bir parçası olarak oluşturulan gayrimenkul ipotek yatırım kanallarına (REMIC’ler) benzer şekilde, FASIT’ler kısa vadeli borçların menkul kıymetleştirilmesinde yüksek düzeyde esneklik sundukları için cazip yatırım fırsatları haline geldi.

Ancak, bu tür tröstleri yaratma ve işletme yeteneği, bu tür özel amaçlı tüzel kişilere olanak sağlayan 1996 tarihli kanunun hükümlerinin 2004 yılında yürürlükten kaldırılmasıyla sekiz yıl sonra sona ermiştir.

FASIT’i Anlamak

Mali varlıklar menkul kıymet yatırım ortaklıkları, mali kuruluşların, 1986 Vergi Reformu Yasası’nın bir parçası olarak getirilen gayrimenkul ipotek yatırım kanallarının menkul kıymetleştirme faydalarını taklit etmelerinin bir yolu olarak tanıtıldı.

Bu tür menkul kıymetleştirme, finans kuruluşlarının ipotek kredilerinin havuzlanması için özel amaçlı araçlar yaratmasına izin verdi. Havuzlamadan sonra, bu kredilerle teminat altına alınan ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin (MBS) ihracı  satılır. Teminatlı ipotek yükümlülüklerine (CMO’lar) benzer şekilde, REMIC’ler, ikincil piyasalarda işlem yapabilecek tahvil veya diğer menkul kıymetler ihraç etme riskine dayalı olarak çeşitli ipotekleri havuzlar halinde organize etti.

Ancak REMIC’ler yalnızca ipoteğe dayalı borcun menkul kıymetleştirilmesine izin verir. Kredi kartı borcu veya otomobil kredileri gibi teminatsız ipotek dışı varlıklar uygun değildir. Bununla birlikte, FASIT, bu tür borçların havuzlanmasına izin verir, böylece finansal firmalar, ikincil piyasalarda da ticaret yapabilecek varlığa dayalı menkul kıymetler ihraç edebilir.

Enron Skandalı FASIT’lere Son Veriyor

2007’deki subprime mali krizine kadar Amerikan tarihinin en büyük iflası olan 2001’deki Enron çöküşü, aynı zamanda büyük bir muhasebe ve denetim başarısızlığı olarak da biliniyordu. Enron başarısızlığı, 2002 Sarbanes-Oxley Yasasının raporlama ve düzenlemelere uygunluğu iyileştirmek için kabul edilmesinin bir nedenidir. Bu iflas, diğer yüksek profilli skandallarla da gruplandırılıyor: Tyco & Worldcom.

Bu iflasın bir nedeni olarak tanımlanan ana faktörlerden biri, Enron’un FASIT’ler gibi özel amaçlı varlıkları kullanmasıydı. Enron’un finansal varlık menkul kıymetleştirme yatırım tröstlerini (FASIT’ler) kullanması, bir şekilde geleneksel muhasebe kurallarını atlattı. Bu atlatma, şirketin kazançlarını ve varlıklarını abartırken yükümlülüklerini olduğundan düşük göstermesine izin verdi.

Örneğin Enron, hissedarlarına, özel amaçlı işletmeler kullanarak likit olmayan yatırımlarda aşağı yönlü riskten korunma sağladığını açıkladı. Ancak, bu varlıkların Enron’un kendi hisselerini içerdiğini açıklamadılar, bu nedenle şirketi aşağı yönlü riske karşı korumadı.

Birleşik Devletler Kongresi Ortak Vergilendirme Komitesi skandalı 2003 yılında araştırdı. Komitenin raporu, “ilk olarak 1996 yılında yürürlüğe giren FASIT kurallarının Kongre tarafından öngörülen şekilde yaygın olarak kullanılmadığını ve amaçlanan amaçlarını ilerletmede başarısız olduğunu” belirtiyor. Rapor, “FASIT aracının doğasında bulunan kötüye kullanım potansiyelinin, FASIT kurallarının hizmet edebileceği tüm yararlı amaçlardan çok daha ağır bastığını ve bu nedenle bu kuralların kaldırılmasını tavsiye ettiğini” öne sürdü.

Bu tekerrürler, Başkan George W. Bush 2004 Amerikan İş Yaratma Yasasını imzaladığında yürürlüğe girdi.