Seyreltici Edinim

Seyreltici Satın Alma Nedir?

Seyreltici bir devralma, daha düşük (veya negatif) kazanç katkısı yoluyla veya devralma için ödeme yapmak üzere satın alan şirket tarafından ek hisse çıkarılması gerektiğinde, devralanın hisse başına kazancını (EPS) azaltan bir devralma işlemidir.

Seyreltici Satın Almaları Anlamak

Bir satın alma veya birleşme, tipik olarak iki veya daha fazla şirketin bir kombinasyonunu içerir. Şirketler, kazançları artırmak ve pazar payını artırmak da dahil olmak üzere çeşitli nedenlerle satın almalar yapmaktadır. Şirketler ayrıca, iki şirket içindeki süreçlerin yinelenmesi durumunda maliyetleri düşürme hedefiyle birleşiyor. Örneğin, satın alınan şirketin mükerrer üretim sürecini ortadan kaldırarak, birleşik işletme maliyet sinerjisi adı verilen maliyet tasarruflarını gerçekleştirecektir.

EPS, bir şirketin net gelirinin ( veya karının) tedavüldeki adi hisse senedi sayısına bölünmesiyle elde edilir. Herhangi bir satın almanın amacı nihayetinde kazancı artırmak olsa da, ilk sonuç satın alan şirketin EPS’sinin düşmesine neden olabilir. Başka bir deyişle, devralma, devralan şirketin kazançlarını azalttı veya sulandırdı – dolayısıyla adı sulandırıcı satın alma. Tipik olarak, hedef firmanın bağımsız kazanç kapasitesi, alıcı firmanınki kadar güçlü değilse, kombinasyon, edinen için EPS seyreltici olacaktır.

Seyreltici bir satın alma genellikle geçici olsa da, hissedar değerini düşürür. Tüm seyreltici satın almalar uzun vadede başarısız işlemler olmadığından yatırımcıların dikkatli olması önemlidir. Bununla birlikte, anlaşmanın stratejik değeri varsa, sulandırıcı bir satın alma, potansiyel olarak daha sonraki yıllarda EPS’de bir artışa yol açabilir. Diğer bir deyişle, satın almanın kapanmasını takip eden ilk yıllarda EPS’deki düşüş, gelirler ve maliyet sinerjileri devam ettikçe seyri tersine çevirebilir. Ancak, faydalar hemen netlik kazanmazsa piyasa, devralanın hisse fiyatını cezalandırma eğilimindedir. Piyasa, kazanç artışının gerçekleşmeyeceğini beklerse veya kazanç artışını gerçekleştirmesi çok uzun sürerse, yatırımcılar devralanın hisselerini satabilir.

Biriktirici ve Seyreltici Satın Almalar

Ek bir satın alma, devralan şirketin hisse başına kazançlarında bir artışa yol açar. Artımlı bir iktisapta, edinen tarafından ödenen fiyat, işlemin bir sonucu olarak EPS’de elde edilen kazanımlardan tipik olarak daha düşüktür.

Yatırımcılar, artan anlaşmalarla elde edilecek bir kar görebileceğinden, piyasa, artan işlemlere karşı sulandırıcı satın almalara daha olumlu yanıt verme eğilimindedir. Bununla birlikte, seyreltici satın almalar uzun vadeli pozitif EPS büyümesine yol açabildiği gibi, biriken bir işlemin uzun vadede kötüye gitmesi ve EPS’yi aşındırması mümkündür. Bir satın alma, başlangıçta artırıcı veya seyreltici olsun, EPS büyümesinin gerçekleşmesi için, iki şirketin etkili bir şekilde entegre olması gerekir.

Seyreltici (veya Toplayıcı) Edinim Modellemesi

Bir şirket devralma teklifiyle ilerlemeden önce, iki şirketin tüm mali tablolarını birleştiren proforma finansal modelleri bir araya getirecektir. Hesap eklemek basit bir mesele değildir; Birleşik ifadelerin bir yaklaşık değerini elde etmek için birçok ayarlama ve varsayım yapılmalıdır. Proforma EPS’nin çizileceği gelir tablosuna büyük ölçüde odaklanılır.

Pro Forma EPS <Şirket EPS Satın Alma

Hedef firmanın karlılığı devralanın karlılığından düşükse kazançta azalma meydana gelebilir. Bazı durumlarda, hedef firma hala kırmızı renkte çalışıyor olabilir. EPS’nin seyreltilmesinin başka bir yolu, anlaşma için ihraç edilen ek hisseler nedeniyle daha yüksek bir hisse sayısının ortaya çıkmasıdır. Model çok yıllı olmalıdır ve başlangıçta seyrelme gösterebilir veya göstermeyebilir. Bununla birlikte, anlaşma, alıcı firma tarafından öngörüldüğü gibi gerçekleşirse, seyreltme nihayetinde büyümeye yol açmalıdır.

Seyreltici Edinim Örneği

2016 yılında Microsoft, LinkedIn’i satın aldığını duyurdu. Microsoft, anlaşmanın,kapanış sonrası 2017 mali yılının geri kalanında ve 2018 mali yılı için hisse başına GAAP dışı kazançtayaklaşık% 1 oranında minimum seyreltme beklediğini belirtti. Microsoft, LinkedIn için nakit ödedi, bu nedenle ek hisselerden herhangi bir seyreltme olmadı. Microsoft, 2018’den başlayarak yıllık 150 milyon doları aşkın sinerji duyurdu.

Microsoft’un hisse senedi tazminatını içeren ancak satın alma muhasebesi ayarlamalarını ve entegrasyon ve işlem masraflarını hariç tutan GAAP dışı bir EPS numarası belirttiğini lütfen unutmayın. Yatırımcıların, anlaşmanın finansal değerlerini değerlendirirken GAAP ve GAAP dışı rakamlar arasında ayrım yapmaları önemlidir.