Seyreltme Koruması
Seyreltme Koruması Nedir?
Sulandırma koruması, bir şirketin yatırımcının şirketteki payını azaltma gücünü, daha sonraki finansman turları gerçekleştikten sonra sınırlandırmayı amaçlayan sözleşme hükümlerini ifade eder. Sulandırma koruması, bir şirketin eylemleri bir yatırımcının şirketin varlıkları üzerindeki genel yüzde talebini azaltma tehdidinde bulunduğunda devreye girer.
Örneğin, bir yatırımcının ilk hissesi% 20 ise, şirket müteakip bir finansman turunu başlatmadan önce, genel mülkiyet hissesinin seyreltilmesini önleyici bir şekilde azaltmak için önce yatırımcıya indirimli hisseler teklif etmelidir. Bazen “seyreltme önleyici koruma” olarak anılan seyreltme koruması, risk sermayesi finansman anlaşmalarında yaygındır.
Temel Çıkarımlar
- Sulandırma koruması, daha sonraki finansman turlarında yeni hisseler piyasaya sürüldükten sonra erken yatırımcının hissesinin yüzdesinin azalmamasını sağlayan bir hükümdür.
- Sulandırma koruması, mevcut şirketlere göre şirketlerinin kapılarını kapatma olasılığı daha yüksek olan risk sermayedarlarının sunduğu gerekli bir ayartmadır.
- İki tür anti-seyreltme hükmü, her planın yatırımcılara sunduğu koruma düzeyine göre farklılık gösteren tam cırcırlı anti-seyreltme ve ağırlıklı ortalama anti-seyreltmedir.
Seyreltme Korumasını Anlamak
Sulandırma koruması, bir hissedarın bir şirketteki mevcut sahiplik yüzdesi hissesini korumayı amaçlayan herhangi bir sözleşme yükümlülüğü için geniş bir terimdir. Seyreltme koruması, risk sermayesi alanında en yaygın olanıdır – özellikle erken aşamadaki girişimlerde.
Yatırımcıları riskli girişimlere ikna etmek için şirketler, daha sonraki finansman turlarını etkileyen seyreltme koruma önlemlerini sarsıyorlar. Elbette, birçok şirket bu özelliği isteyerek sunuyor çünkü operasyonlarını başlatmak için yeterli başlangıç finansmanı sağlamadıkça, sonraki turları görecek kadar uzun süre hayatta kalamayacakları yüksek bir olasılık var.
Tam Cırcır ve Ağırlıklı Ortalama Seyreltme Koruması
Bir şirketin finansman ve yatırım anlaşmalarında ana hatları verilen, sulandırmayı önleme hükmünün en yaygın biçimi, daha fazla hisse teklif edilirse dönüştürme ayarlamalarını zorunlu kılarak şirketteki dönüştürülebilir hisse senetlerini veya diğer dönüştürülebilir menkul kıymetleri korur. Örneğin, bir şirket daha düşük bir fiyata daha fazla hisse satarsa, seyreltme koruma hükmü, dönüştürülebilir menkul kıymetlerin dönüştürme fiyatında aşağı yönlü bir ayarlama yapacaktır.
Sonuç olarak, dönüşümün ardından, seyreltme korumalı mevcut yatırımcılar şirketin daha fazla hissesini alacak ve böylece orijinal sahiplik hisselerini korumalarına izin vereceklerdir. Anti-seyreltme hükümleri iki ana çeşide sahiptir: tam cırcırlı anti-seyreltme ve ağırlıklı ortalama anti-seyreltme. İkisi arasındaki fark, her birinin yatırımcının sahiplik yüzdesini ne kadar agresif bir şekilde koruduğuna işaret ediyor.
Seyreltme koruma önlemleri, tipik olarak, paralarının yüksek talep gördüğünün farkında olan sofistike yatırımcılar ve yüksek net değere sahip kişiler tarafından beklenir.
Seyreltme Korumasının Tehlikeleri
Sulandırma koruması erken yatırımcılar için çekici bir önlem olsa da, bu hükmü sunan şirketler, sonraki finansman turlarında satın aldıkları hisselerde aynı risk korumasından yararlanamayacak olan daha sonraki yatırımcıları çekmek için mücadele edebilir. Bu potansiyel dezavantajdan korkan risk sermayedarları, daha sonraki finansman turlarını engellemekten kaçınmak ve bir şirketin uzun vadeli başarısını teşvik etme olasılığını artırmak için sulandırma koruma hakları sunmayı reddedebilir.
Dahası, bazı start-up’lar seyreltme koruması sağlar, ancak sadece şirketin hayatının ilk birkaç yılı için. Bu durumlarda şirketler, erken yatırımcıların büyümek için gereken sermayeyi çekmeye yardımcı olmak için üzerlerine düşeni yaparak şirkette daha aktif bir şekilde yer alacakları gerçeğine güveniyorlar.