Arbitraj Fiyatlandırma Teorisi (APT)

Arbitraj Fiyatlandırma Teorisi (APT) Nedir?

Arbitraj fiyatlandırma teorisi (APT), bir varlığın getirisinin, varlığın beklenen getirisi ile sistematik riski yakalayan bir dizi makroekonomik değişken arasındaki doğrusal ilişki kullanılarak tahmin edilebileceği fikrine dayanan çok faktörlü bir varlık fiyatlandırma modelidir. Geçici olarak yanlış fiyatlandırılabilecek menkul kıymetleri belirlemek için portföyleri değer yatırım perspektifinden analiz etmek için yararlı bir araçtır.

Arbitraj Fiyatlandırma Teorisi Modelinin Formülü

APT modelindeki beta katsayıları doğrusal regresyon kullanılarak tahmin edilmiştir. Genel olarak, geçmiş menkul kıymet getirileri, betasını tahmin etmek için faktör üzerinde geriliyor.

Arbitraj Fiyatlandırma Teorisi Nasıl Çalışır?

Arbitraj fiyatlandırma teorisi, 1976 yılında iktisatçı Stephen Ross tarafından sermaye varlık fiyatlandırma modeline (CAPM) alternatif olarak geliştirilmiştir. Piyasaların mükemmel derecede verimli olduğunu varsayan CAPM’den farklı olarak, APT piyasaların bazen menkul kıymetleri yanlış değerlendirdiğini varsayar, piyasa sonunda düzelmeden ve menkul kıymetler gerçeğe uygun değere geri dönmeden önce. APT’yi kullanan arbitrajcılar, adil piyasa değerinden herhangi bir sapmadan yararlanmayı umarlar.

Ancak, bu klasik arbitraj anlamında risksiz bir işlem değildir, çünkü yatırımcılar risksiz karlara kilitlenmek yerine modelin doğru olduğunu varsayıyor ve yönlü işlemler yapıyorlar.

APT için Matematiksel Model

APT, CAPM’den daha esnektir, ancak daha karmaşıktır. CAPM yalnızca bir faktörü – piyasa riskini – hesaba katarken, APT formülünün birden çok faktörü vardır. Ve bir menkul kıymetin çeşitli makroekonomik risklere karşı ne kadar hassas olduğunu belirlemek önemli miktarda araştırma gerektirir.

Faktörler ve bunların kaçının kullanıldığı öznel seçimlerdir, bu da yatırımcıların seçimlerine bağlı olarak değişen sonuçlara sahip olacağı anlamına gelir. Bununla birlikte, dört veya beş faktör genellikle bir menkul kıymetin geri dönüşünün çoğunu açıklar. (CAPM ve APT arasındaki farklar hakkında daha fazla bilgi için, CAPM ve arbitraj fiyatlandırma teorisinin nasıl farklı olduğu hakkında daha fazla bilgi edinin.)

APT faktörleri, bir yatırım portföyünün çeşitlendirilmesiyle azaltılamayan sistematik risktir. Fiyat belirleyicileri olarak en güvenilir olduğu kanıtlanan makroekonomik faktörler, enflasyondaki beklenmedik değişiklikleri, gayri safi milli hasılayı (GSMH), şirket tahvilleri spreadlerini ve getiri eğrisindeki değişiklikleri içerir. Yaygın olarak kullanılan diğer faktörler, gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH), emtia fiyatları, piyasa endeksleri ve döviz kurlarıdır.

Arbitraj Fiyatlandırma Teorisinin Nasıl Kullanıldığına İlişkin Örnek

Örneğin, bir hisse senedinin getirisini ve her faktöre olan duyarlılığını açıklayan aşağıdaki dört faktör tanımlanmış ve her faktörle ilişkili risk primi hesaplanmıştır:

• Gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH) büyümesi: ß = 0.6, RP =% 4
• Enflasyon oranı: ß = 0.8, RP =% 2
• Altın fiyatları: ß = -0.7, RP =% 5
• Standard and Poor’s 500 endeks getirisi: ß = 1.3, RP = 9%
• Risksiz oran% 3’tür

APT formülünü kullanarak beklenen getiri şu şekilde hesaplanır:

• Beklenen getiri =% 3 + (0,6 x% 4) + (0,8 x% 2) + (-0,7 x% 5) + (1,3 x% 9) =% 15,2