Yumuşak Komisyonlar
Esnek Komisyonlar Nelerdir?
Yumuşak komisyon veya yumuşak dolar, bir varlık yöneticisi tarafından gerçek dolar cinsinden ödenmeyen bir komisyoncu-bayiye yapılan işleme dayalı bir ödemedir. Esnek komisyonlar, yatırım şirketlerinin ve kurumsal fonların, rapor edilmesi gereken sabit dolar ücretleri yoluyla normal doğrudan ödemelerin aksine, alım satım komisyonları yoluyla harcamalarının bir kısmını karşılamasına izin verir. Örneğin, aracılık hizmetlerini kullanma karşılığında bir karşı taraftan araştırma almak. Bu nedenle, gider bir ticaret komisyonu olarak sınıflandırılacak ve aynı zamanda bu durumda araştırma için rapor edilen masrafları düşürecektir.
Yatırımcı halk, yumuşak dolar düzenlemeleri konusunda olumsuz bir algıya sahip olma eğilimindedir. Alıcı taraf firmaların giderlerini kârlarından ödemesi gerektiğine inanıyorlar. Bu nedenle, sabit dolar tazminatının kullanımı daha yaygın hale geliyor.
Temel Çıkarımlar
- Yumuşak dolar olarak da bilinen yumuşak komisyonlar, finans şirketlerinin müşterilerinin hizmetleri için doğrudan ödeme yerine komisyon geliri yoluyla ödeme yapabilmelerinin yoludur.
- Bir aracılık masası aracılığıyla sipariş akışı göndermek karşılığında araştırma ve danışmanlık hizmetleri alan bir yatırım fonu buna bir örnek olabilir.
- Yumuşak komisyon uygulaması bazen etik dışı veya adaletsiz olarak görülür.
Esnek Komisyonların Dağılımı
28 (e) Bölümü kapsamındadır. Bununla birlikte, hedge fonları genellikle kayıtlı olmadıkları için kapsanmamaktadır. Esnek komisyonlar Bölüm 28 (e) yönetmeliği dışında kullanılırsa, açıklama yatırımcılara yapılmalıdır.
Birçok yatırım fonu, fonun maliyete duyarlı yatırımcılara harcamaları bildirmekten kaçınmasına olanak tanıdığından, yumuşak komisyonlar kullanarak araştırma veya hizmetler satın alır. Esnek komisyonlar böylelikle fonların giderlerini finanse etmelerine ve nihayetinde düşük işlem fiyatlandırmasını kabul ederek gider oranlarını düşürmelerine izin verir. Bu tür raporlama, çeşitli nedenlerle fon şirketleri için sık sık raporlama sorunlarına yol açmıştır.
Yumuşak Komisyon Eleştirisi
Yatırımcı, temel olarak, yumuşak komisyonlu bir işlemde sağlanan araştırma ve diğer paket hizmetlerin maliyetlerini üstlenir, ancak bir varlık yöneticisi bunları açıklamaz. Bir fonun uzun vadeli performansını etkileyen alım satım maliyetine dahil edilirler. Bazıları, bu konuda çok az güvenilir araştırma olmasına rağmen, yumuşak komisyonların kurumsal işlemleri yürütme ve takas etmenin hisse başına maliyetini kabaca% 2-3 artırabileceğini düşünüyor.
Yumuşak komisyonların kullanımı şeffaflıktan yoksundur. Karşılaştırılabilir değiller ve farklı ürünler veya firmalar arasında tutarlı değiller. Bir yatırım yöneticisinin hizmet biçiminde aldığı, başka bir yöneticinin aldığından farklı olabilir. Bu nedenle, bir yatırımcı, işlem maliyetlerinin ne kadarının yazılım hizmetlerine veya gerçek yatırımlarına uygulandığını asla bilemez.
Esnek Komisyon Geçmişi
Yumuşak komisyonlar, komisyonculuk sektöründe uzun bir geçmişe sahiptir. New York Borsası uzun yıllar sabit fiyatlı bir komisyon programı yayınladı. Komisyoncular fiyat konusunda rekabet edemedikleri için araştırma gibi ek hizmetler sunarak iş kazanmaya çalıştılar. Bu, “paketleme” olarak biliniyordu. 1970’lerin başlarında, hükümet fiyatlandırma uygulamasına baktı ve daha sonra bunun fiyat sabitleme olduğu sonucuna vardı.
Komisyonculuk endüstrisinde genellikle ‘1 Mayıs’ olarak anılan bir tarih olan 1 Mayıs 1975’ten itibaren, aracı kurumların her bir müşteriyle her ticaret için komisyon pazarlığı yapması gerekecekti. Son teslim tarihine yaklaşan aracı kurumlar, daha fazla hizmet sunarak ve bu hizmetlerin fiyatını ayrı ayrı müzakere ederek kendilerini yeniden yapılandırmaya çalıştılar. Bu tür bir yeniden yapılanma – “ayrıştırma” olarak bilinir – indirimli komisyonculuklar doğurdu. Bu arada, endüstri, yatırım araştırmasının maliyeti de dahil olmak üzere, komisyonunun bir parçası olarak kurumsal müşterilere sunulma hakkı için Kongre’de lobi yaptı. 1 Mayıs kuralı daha sonra [Bölüm 28 (e) ‘de] araştırma veya hizmetler için müzakere edilmiş komisyonlarından daha fazlasını ödeyen herhangi bir mütevelliye güvenli liman statüsü vermek için değiştirildi.
Eleştirilere rağmen, yumuşak komisyonlar ABD’de hala yaygın olarak kullanılmaktadır Başka yerlerde yasaldırlar (Singapur, Hong Kong, Kanada, Birleşik Krallık), ancak ABD’de olduğundan daha yakından düzenlenir Örneğin, yumuşak komisyonlar Avustralya’da yasaldır, ancak tamamen ve açıklanmalıdır.
(Yumuşak komisyonlar hakkında daha fazla bilgi için, SEC’in Broker-Bayilerin, Yatırım Danışmanlarının ve Yatırım Fonlarının Yumuşak Dolar Uygulamaları hakkındaki İnceleme Raporuna bakın.)