Tek Aylık Ölüm (SMM)
Aylık Tek Ölüm Nedir?
Tek aylık ölüm oranı (SMM), ipotek destekli bir menkul kıymetin (MBS) ön ödeme oranının bir ölçüsüdür. Terimden de anlaşılacağı gibi, tek aylık ölüm oranı, belirli bir aydaki ön ödemeyi ölçer ve yüzde olarak ifade edilir.
İpoteğe dayalı menkul kıymetlerin yatırımcıları için, gelecekteki faizden vazgeçildiği için ipoteklerin önceden ödenmesi genellikle istenmez; yatırımcılar bir MBS’de daha düşük veya azalan tek bir aylık ölüm oranını tercih ediyor.
Temel Çıkarımlar
- Tek aylık ölüm oranı (SMM), ipotek destekli bir menkul kıymetin ön ödeme riskini ölçmenin bir yoludur.
- SMM, MBS havuzundaki erken ödenecek ipoteklerin aylık yüzdesi olarak ölçülür.
- Ön ödeme riski, bir MBS’nin süresini etkiler ve varlığa dayalı yatırımcıların birincil endişesidir.
Tek Aylık Ölümleri (SMM) Anlamak
Tek bir aylık ölüm oranı bazen planlanan anapara ön ödemeleri ile karıştırılır. Bir MBS için hizmet sağlayıcı kayıtları, genellikle MBS oluşturulduğunda havuz için ayarlanan planlanmış anapara geri ödemelerini sağlar.
Tek aylık ölüm oranı, esasen ödenen toplam anaparayı alarak, planlanan anapara ödemelerini çıkararak ve bir yüzde elde etmek için (gerçek olanın aksine) ay için planlanan ödenmemiş bakiyeye bölerek, bu tutarın üzerinde gerçekleşen anapara ön ödemelerini ifade eder. ön ödeme.
Tek Aylık Ölüm ve Ön Ödeme Riski
Tek aylık ölüm oranı, borçlunun yeniden finansmanına, hızlandırılmış ödemelere vb. Göre aydan aya dalgalanacaktır. Ön ödeme, MBS yatırımcılarının getirilerini engeller çünkü ipotekler normalde yeniden finansman kredisi kullanılarak önceden ödenir ve bu, öncelikle faiz oranları düştüğünde gerçekleşir. Bu nedenle, bir MBS’deki bir yatırımcı, düşük oranlı bir ortamda daha yüksek getirili bir yatırımı kilitlediklerine inanırken, aslında halının altından çekilmesine neden olabilir.
Sonuç olarak, ipoteğe dayalı menkul kıymetlerdeki yatırımcılar her zaman yatırımlarının ön ödeme riskinden endişe duyarlar ve aylık tek ölüm oranı onlara risklerin artıyor mu, azalıyor mu yoksa seviye atlıyor mu olduğunu gösteren bir ölçüm sağlar.
SMM, Sabit Ön Ödeme Oranı ve Ön Ödeme Rampaları
Aylık tek ölüm oranı, aylık anlık görüntü yerine yıllık yüzdeyi veren sabit ön ödeme oranına (CPR) göre yıllık hale getirilebilir. MBS yatırımcıları, holdinglerinin yaşam süresindeki önemli noktalarda ikisi arasında geçiş yapabilirler. Örneğin, faiz oranları bir süre düşerse, bir MBS yatırımcısı genellikle tükenmişliğin olup olmadığını görmek için SMM’yi izler.
Benzer şekilde, ipotek destekli bir menkul kıymetin ömrünün “rampada” olduğu ve SMM ve CPR’nin 30 ay sonra MBS “rampadan çıktıktan” sonra seviye atlamadan önce artmasının beklendiği ilk 30 ayı vardır. Ön ödeme rampaları ile ilgili uyarı, 1980’lerden kalma PSA modeline dayandıklarıdır. Her ne kadar bu modelin genel çerçevesi geçerli olsa da – esasen bir MBS ömrünün iki aşaması olduğu – ipotek piyasası şu anda farklı bir yer ve yeniden finansman ve faiz oranlarına ilişkin kamuoyu bilinci, PSA modelinin oluşturulduğu zamankinden daha yaygın. İnsanların oranlar düştüğünde yeniden finansman yapma olasılığı daha yüksek olduğundan, rampaların uzunluğunun şimdi çok daha kısa olduğuna inanılıyor.