Referans Zorunluluğu
Referans Zorunluluk Nedir?
Referans yükümlülüğü, kredi temerrüt takası gibi bir kredi türevinin dayandığı ve referans kuruluş tarafından ihraç edildiği, özel olarak belirlenmiş bir borç yükümlülüğüdür. İşletme tarafından ihraç edilen tüm borç türlerini değil, yalnızca belirli bir yükümlülüğü temsil eder. Çoğu zaman, bu yükümlülük, kredi türevinin hedge etmek için yaratıldığı fiili borç teminatıdır.
Referans Yükümlülüğünü Anlamak
Referans yükümlülüğü, kredi türevi işlemindeki iki tarafın birbirlerine karşı bahis oynadığı belirli bir borç menkul kıymet ihracıdır. Örneğin, bir şirketin, bankanın veya ülkenin 5 yıllık tahvili. Referans kuruluş bu konuda temerrüde düşerse (veya başka bir belirli, üzerinde mutabık kalınan olay meydana gelirse), referans yükümlülüğüne ilişkin kredi korumasının alıcısı bir ödeme alır. Koruma alıcısı, işletmenin referans yükümlülüğü üzerinden ödeme yapmaması nedeniyle tazminat alır. Referans yükümlülüğünde herhangi bir tetikleyici (temerrüt) olay oluşmazsa, kredi türevi satıcısı, alıcının ödediği primden kar elde eder. Sigorta şirketinin, herhangi bir kaza ve sigorta talebi yoksa, sigortalı tarafından ödenen primi tuttuğu bir sigorta ürünü gibi.
Bir referans yükümlülüğüne ilişkin standart bir kredi koruma biçimi, iki veya daha fazla taraf arasındaki takastaki referanslı bir yükümlülüğün kredi riskini transfer etmek için tasarlanmış belirli bir tür takas olan bir kredi temerrüt takasıdır (CDS). Bir kredi temerrüt takas işleminde, takasın alıcısı, sözleşmenin vade tarihine kadar takasın satıcısına prim ödemesi yapar. Bu vade, kredi takas piyasasının en yaygın ve en likit kısmı olduğundan, bu genellikle beş yıllık bir dönemdir.
Bağlamda Referans Zorunluluğu
Bu şema, bir CDS cihazının temel mekaniğini göstermektedir. Kredi koruması satın alan kişi, referans yükümlülüğünde bir kredi olayı olması durumunda ödeme alır. Referans yükümlülüğü ile ilgili hiçbir şey olmazsa, CDS satıcısı primi tutar.
Belirsizlik temerrüt durumunda uygulama sorunlarına yol açabileceğinden, referans yükümlülüğünün belirtilmesi önemlidir. Örneğin, bir şirket veya banka tarafından ihraç edilen belirli bir tahvil için kredi koruması satın alırken, referans yükümlülüğünü doğru bir şekilde belirlemek çok önemlidir. Bu genellikle ISIN numarasına bakılarak yapılır. Bunu yapmak, ihraç edilen tahvilin vadesi, kuponu veya para birimi ile ilgili herhangi bir karışıklığı önler.