Kredi Kredi Temerrüt Takası (LCDS)

Published · Updated

Kredi Kredi Temerrüt Swapı (LCDS) Nedir?

Bir kredi kredi temerrüt takası (LCD’ler) türüdür kredi türevi olan kredi riski altta yatan bir kredinin iki taraf arasında değiştirilir. Bir kredi kredisi temerrüt takasının yapısı, normal bir kredi temerrüt takası (CDS) ile aynıdır, tek fark, temeldeki referans yükümlülüğünün, herhangi bir tür kurumsal borçtan ziyade, sıkı bir şekilde sendikasyon teminatlı kredilerle sınırlı olmasıdır.

Kredi kredisi temerrüt takasları, “yalnızca kredi kredi temerrüt takasları” olarak da adlandırılabilir.

Temel Çıkarımlar

  • Bir kredi kredisi temerrüt takası (LCDS), bir karşı tarafın prim ödemeleri karşılığında bir referans krediye ilişkin kredi riskini diğerine takas etmesine izin verir.
  • Bir kredi kredi temerrüt takası, normal bir kredi temerrüt takası ile aynı genel yapıya sahiptir.
  • Aradaki fark, sözleşmenin temelini oluşturan referans yükümlülüğünün yalnızca sendikasyon teminatlı krediler olabilmesidir.

Kredi Kredi Temerrüt Swapını (LCDS) Anlama

LCDS, 2006 yılında piyasaya sürüldü. O zamanlar, sıcak kredi temerrüt takas piyasası, daha fazla kredi türevi için hala bir iştah olduğunu gösterdi ve LCDS, büyük ölçüde, referans yükümlülüğünün sendikasyon borcuna kaydığı bir CDS olarak görülüyordu. kurumsal borç yerine. Uluslararası Swaplar ve Türevler Derneği (ISDA), kaldıraçlı satın almalar amacıyla sendikasyon teminatlı kredilerin yaratılması da artarken, aynı zamanda kullanılan sözleşmelerin standartlaştırılmasına yardımcı oldu.

LCDS iki tipte gelir. İptal edilebilir bir LCDS genellikle ABD LCDS olarak adlandırılır ve genellikle bir ticari ürün olarak tasarlanmıştır. Adından da anlaşılacağı gibi, iptal edilebilir LCDS, üzerinde anlaşılan bir tarihte veya gelecekte ceza maliyetleri olmaksızın iptal edilebilir. İptal edilemeyen bir LCDS veya Avrupa LCDS, ön ödeme riskini yapısına dahil eden bir riskten korunma ürünüdür. İptal edilemeyen LCDS, temel alınan sendikasyon kredileri tamamen geri ödenene kadar (veya bir kredi olayı onu tetikleyene) yürürlükte kalır. Bir ABD LCDS’nin iptal etme seçeneği olduğundan, bu takaslar, benzer iptal edilemeyen takaslardan daha yüksek bir oranda satılır.

Kredi kredisi temerrüt takası (LCDS), kurumsal borç yerine referans yükümlülüğü olarak sendikasyonlu güvenli kredileri kullanır.

Kredi Kredi Temerrüt Swapları ve Kredi Temerrüt Swapları

Normal kredi temerrüt takaslarında olduğu gibi, bu türev sözleşmeleri, alıcının sahip olabileceği kredi riskine karşı koruma sağlamak veya satıcı için kredi riski elde etmek için kullanılabilir. Bir LCDS, tarafların daha önce maruz kalmadığı bir dayanak varlığın kredi kalitesi üzerine bahis yapmak için de kullanılabilir.

Bir LCDS ve bir CDS arasındaki en büyük fark, kurtarma oranıdır. Bir LCDS’nin temelini oluşturan borç, varlıklara teminat altına alınır ve herhangi bir tasfiye işleminde önceliğe sahiptir, oysa bir CDS’nin altında yatan borç, hisse senetleri için kıdemli iken, teminatlı kredilerden küçüktür. Dolayısıyla, bir LCDS için daha yüksek kalite referans yükümlülüğü, eğer kredi temerrüdü olursa daha yüksek geri kazanım değerlerine yol açar. Sonuç olarak, LCDS’ler genellikle sıradan CDS’lerden daha sıkı spreadlerle işlem yapar.

İlginç bir şekilde, araştırmalar 2007-2008 mali krizinde aynı firmalardan aynı vade ve klozlara sahip LCDS ve CDS’lerin paritede işlem gördüğünü, ancak LCDS’nin getirilerinin hemen hemen her durumda daha yüksek olduğunu göstermiştir. Gerçek anlamda, bu senaryoda bir LCDS bulundurmak, karşılaştırılabilir CDS’ye göre güçlü, risksiz bir prim sunuyordu.