Tam Cırcır
Tam Cırcır Nedir?
Tam bir kilit, erken yatırımcıların çıkarlarını korumak için tasarlanmış sözleşmeye dayalı bir hükümdür. Spesifik olarak, bir opsiyonun (veya dönüştürülebilir menkul kıymetin) çıkarılmasından sonra bir şirket tarafından satılan adi hisse senetlerinin herhangi bir hissesi için, düzeltilmiş opsiyon fiyatı veya mevcut hissedarlar için dönüştürme oranı olarak en düşük satış fiyatı geçerli olan bir sulandırmayı önleme hükmüdür.
Temel Çıkarımlar
- Tam bir cırcır, mevcut hissedarlar için ayarlanmış opsiyon fiyatı veya dönüştürme oranı olarak en düşük satış fiyatını uygulayan bir anti-seyreltme hükmüdür.
- Erken yatırımcıları, gelecekteki para toplama turlarından kaynaklanan mülkiyetlerinde meydana gelen herhangi bir düşüşün telafi edilmesini sağlayarak korur.
- Tam cırcır hükümleri kurucular için maliyetli olabilir ve gelecekteki kaynak yaratma turlarında sermaye artırma çabalarını baltalayabilir.
- Ağırlıklı ortalama yaklaşımlar, tam mandallı tedarikin popüler bir alternatifidir.
Tam Cırcırları Anlamak
Tam bir mandal, erken aşamadaki yatırımcıları, sahiplik yüzdelerinin gelecekteki bağış toplama turları tarafından azaltılmamasını sağlayarak korur. Bu hüküm aynı zamanda gelecekteki turların fiyatlandırmasının ilk turdan daha düşük olması durumunda bir düzeyde maliyet koruması sunar.
Yine de bazı uyarılar var. Bu güvencelerin erken dönem yatırımcılara sunulması, şirket kurucuları veya daha sonraki kaynak yaratma turlarına katılan yatırımcılar açısından oldukça pahalı olabilir.
Esasen, tam bir mandallı tedarikin varlığı, şirketin yeni yatırım turları çekmesini zorlaştırabilir. Bu nedenle, tam mandallı hükümler genellikle yalnızca sınırlı bir süre için yürürlükte tutulur.
Tam Cırcır Örneği
Örnek olarak, bir şirketin tam bir cırcır hükmünü içeren koşullar altında, hisse başına 1.00 $ fiyattan 1 milyon dönüştürülebilir imtiyazlı hisse sattığı bir senaryo düşünün. Diyelim ki şirket daha sonra ikinci bir para toplama turu gerçekleştiriyor, bu sefer hisse başına 0,50 $ fiyatla 1 milyon adi hisse satıyor.
Tam kilit hükmü nedeniyle, şirket, hisselerinin dönüştürme fiyatını 0,50 $ ‘a düşürerek imtiyazlı hissedarlara tazminat ödemek zorunda kalacak. Etkili olarak, bu, imtiyazlı hissedarlara, yeni adi hisse senetlerinin satışı ile genel mülkiyetlerinin azalmamasını sağlamak için yeni hisseler (ek maliyet olmaksızın) verilmesi gerektiği anlamına gelir.
Bu dinamik, hem orijinal imtiyazlı hissedarların (tam hizmet sunumundan yararlanan) hem de şirketin sabit bir yüzdesini satın almak isteyen yeni yatırımcıların taleplerini karşılamak için yeni hisselerin yaratılması gereken bir dizi ayarlamaya yol açabilir.. Sonuçta, yatırımcılar sadece soyut bir hisse senedi değil, somut bir mülkiyet yüzdesi istiyorlar.
Bu durumda, şirket kurucuları, eski ve yeni yatırımcılara fayda sağlayan ileri geri ayarlamalarla kendi mülkiyet hisselerinin hızla azaldığını görebilirler.
Tam Cırcır ve Ağırlıklı Ortalama Yaklaşımlar
Ağırlıklı ortalama yaklaşımı kullanan alternatif bir hüküm, kurucuların, erken yatırımcıların ve daha sonraki yatırımcıların çıkarlarını dengelemede tartışmasız daha adildir. Bu yaklaşım iki çeşittir: dar tabanlı ağırlıklı ortalama ve geniş tabanlı ağırlıklı ortalama.