Düşmüş melek
Düşmüş Melek Nedir?
Yatırım dünyasında düşmüş bir melek, başlangıçta yatırım dereceli bir derecelendirme verilen ancak o zamandan beri önemsiz tahvil statüsüne indirgenmiş bir tahvildir. Not düşürme, ihraççının mali durumundaki bir kötüleşmeden kaynaklanır.
Bu terim bazen tüm zamanların en yüksek seviyesinden hızla düşen bir hisse senedini tanımlamak için de kullanılır.
Önemli
9 Nisan 2020’de ABD Merkez Bankası, kurumsal tahvil piyasasında likiditeyi artırmayı amaçlayan para politikası önlemlerini açıkladı; buna kısmen bağlı ekonomik yavaşlama nedeniyle yatırım yapılabilir notunu kaybeden şirket tahvillerinin alımını genişletmek de dahil. COVID-19 salgını. Bu “düşmüş melekler”, Ford Motor Co. ve Continental Resources gibi şirketleri içerir. 12 Mayıs 2020’de Fed, özel sektör tahvili ETF alımlarına başladı.
Düşmüş Melek Açıkladı
Düşen melek tahvillerinin notu, Standard & Poor’s, Fitch ve Moody’s Investors Service gibi önemli derecelendirme hizmetlerinden biri tarafından düşürüldü. Kurumsal, belediye borcu veya devlet borcu olabilirler.
Temel Çıkarımlar
- Düşmüş bir melek, ihraç edeni mali sıkıntıya düştüğü için önemsiz statüsüne indirgenmiş bir tahvildir.
- Tahvilleri, yatırım kalitesinde tahvillerden daha yüksek getiri sağlar, ancak daha risklidir.
- Bazı tahvil fonları ve ETF’ler, düşmüş meleklere odaklanır.
Not indiriminin birincil nedeni, ihraççıların tahvillerine ödenmesi gereken faizi ödeme kabiliyetini tehlikeye atan gelirlerdeki düşüştür. Düşen gelirler artan borç seviyeleri ile birleştirilirse, not düşürme potansiyeli çarpıcı biçimde artar.
Düşen melek menkul kıymetler, bir şirketin geçici bir aksaklıktan kurtulma potansiyelinden yararlanmak isteyen karşı yatırımcılar için genellikle caziptir. Bu koşullar altında, not düşürme süreci genellikle şirketin borcunun olumsuz bir kredi gözlemine alınmasıyla başlar. Tek başına bu, birçok portföy yöneticisini pozisyonlarını satmaya zorlar çünkü yönetim kuralları onları elinde tutmayı yasaklayabilir.
Önemsiz Durum Satışları Artırır
Önemsiz statüye yapılan gerçek düşüş, özellikle sadece yatırım sınıfı borç tutmakla sınırlı olan fonlardan daha fazla satış baskısı yaratıyor. Sonuç olarak, düşen melek tahvilleri, yüksek getiri kategorisinde değer sunabilir, ancak yalnızca ihraççının notu düşürmeye neden olan koşullardan makul bir iyileşme şansı bulması durumunda.
Düşmüş Melekler Fonları
Bir yangın satışında fırsat yakalayan yatırımcılar için düşmüş melek tahvil fonları bile var. VanEck Vectors Fallen Angel Yüksek Verimli Tahvil ETF’si yalnızca notu düşürülmüş tahvillere yatırım yapar. Mart 2020’nin başından itibaren, elinde diğerleri arasında Sprint Capital Corp., Vodaphone Group PLC ve Freeport McMoran’ın tahvilleri bulunuyor. Ayrıca, adından da anlaşılacağı gibi, yalnızca dolar cinsinden düşmüş meleklere yatırım yapan iShares Fallen Angels USD Bond ETF’si var.
Düşmüş Meleklere Yatırım Yapmanın Riskleri
Düşen petrol fiyatları nedeniyle birkaç çeyrek boyunca zararlarını sürdürdüğünü bildiren bir petrol şirketi, şirketin artan temerrüt riski nedeniyle yatırım dereceli tahvillerinin önemsiz durumuna düştüğünü görebilir. Not indiriminin bir sonucu olarak, şirketin tahvillerinin fiyatları düşecek ve getirileri artacaktır. Bu da onları, düşük petrol fiyatlarını geçici bir koşul olarak gören karşıt yatırımcılar için çekici kılıyor.
Azalan vergi gelirleri olan sorunlu şehirlerden gelen belediye tahvillerinin notu düşme tehlikesi ile karşı karşıyadır.
Bazı düşmüş melekler geri dönmez. Örneğin, bir şirket, piyasada kendisinden daha iyi bir ürün ortaya çıkarsa, düşen gelirlerle karşılaşır. Şirket inovasyon yapamazsa, geri gelmeyecektir. VCR kasetlerinden DVD’lere video akışına geçiş bir örnektir.
Belediye ve devlet borç ihraççıları, durgun veya azalan vergi gelirleri ve artan borç seviyeleri nedeniyle yatırım dereceli tahvillerinin önemsiz statüsüne indirildiğini de görebilirler. Borç geri ödemeleri azalan gelirleri tükettiğinden ve yine de açığı kapatmak için daha fazla tahvil ihraç edildiğinden, bu koşullar temerrüde doğru aşağı doğru bir spiral oluşturabilir.
Er ya da geç, o belediye ya da ulusal hükümet bir ödemeyi kaçıracak.