Trilemma Tanımı

Üçleme Nedir?

Trilemma, ekonomik karar verme teorisinde bir terimdir. İki çözümü olan bir ikilemden farklı olarak, bir üçleme karmaşık bir soruna üç eşit çözüm sunar. Bir üçleme, ülkelerin uluslararası para politikası anlaşmalarını yönetmekle ilgili temel kararlar alırken seçebilecekleri üç seçeneğe sahip olduklarını öne sürer. Bununla birlikte, üçlemenin seçenekleri, belirli bir zamanda üçlemin yalnızca bir seçeneğini ulaşılabilir kılan karşılıklı münhasırlık nedeniyle çelişkilidir.

Trilemma genellikle Mundell-Fleming üçlemesi olarak da adlandırılan “imkansız üçlü” ile eş anlamlıdır. Bu teori, uluslararası para politikası anlaşmalarını oluştururken ve izlerken bir ülkenin kullanabileceği üç temel seçeneği kullanmanın doğasında var olan istikrarsızlığı ortaya çıkarır.

Trilemma Açıklaması

Uluslararası para politikasını yönetmekle ilgili temel kararlar alırken, bir üçleme, ülkelerin seçim yapabilecekleri üç olası seçeneğe sahip olduğunu öne sürer. Mundell-Fleming üçlem modeline göre, bu seçenekler şunları içerir:

1. Sabit bir döviz kuru ayarlama
2. Sabit döviz kuru sözleşmesi olmadan sermayenin serbestçe akmasına izin vermek
3. Özerk para politikası

Her seçeneğin teknik özellikleri, karşılıklı münhasırlık nedeniyle çelişir. Böylelikle, karşılıklı münhasırlık, belirli bir zamanda üçgenin yalnızca bir tarafını ulaşılabilir kılar.

• A Tarafı : Bir ülke, bir veya daha fazla ülkeyle döviz kurlarını sabitlemeyi ve diğerleriyle serbest bir sermaye akışına sahip olmayı seçebilir. Bu senaryoyu seçerse, bağımsız para politikası gerçekleştirilemez çünkü faiz oranlarındaki dalgalanmalar, döviz kurlarını zorlayarak ve onların kırılmasına neden olan para arbitrajı yaratır.
• B Tarafı : Ülke, tüm yabancı ülkeler arasında serbest bir sermaye akışına sahip olmayı seçebilir ve ayrıca özerk bir para politikasına sahip olabilir. Tüm uluslar arasındaki sabit döviz kurları ve sermayenin serbest akışı karşılıklı olarak birbirini dışlar. Sonuç olarak, bir seferde yalnızca biri seçilebilir. Dolayısıyla, tüm uluslar arasında serbest bir sermaye akışı varsa, sabit döviz kurları olamaz.
• C Tarafı : Bir ülke sabit döviz kurlarını ve bağımsız para politikasını seçerse, serbest sermaye akışına sahip olamaz. Yine, bu durumda, sabit döviz kurları ve sermayenin serbest akışı karşılıklı olarak birbirini dışlar.

Hükümet Hususları

Bir hükümetin uluslararası para politikasının önündeki zorluk, bu seçeneklerden hangisinin izleneceğini ve bunların nasıl yönetileceğini seçmekten kaynaklanır. Genel olarak, çoğu ülke üçgenin B tarafını tercih eder, çünkü bağımsız para politikası özgürlüğünden yararlanabilirler ve politikanın sermaye akışına rehberlik etmesine izin verebilirler.

Akademik Etkiler

Politika üçlemesi teorisi  , 1960’larda döviz kurları, sermaye akışları ve para politikası arasındaki ilişkileri bağımsız olarak tanımlayan iktisatçılar Robert Mundell ve Marcus Fleming’e sık sık itibar edilmektedir . 2015 yılında Uluslararası Para Fonu’nda (IMF) baş ekonomist olan Maurice Obstfeld, geliştirdikleri modeli 1997 tarihli bir makalede “üçlü” olarak sundu.

Fransız ekonomist  Hélène Rey  , üçlemenin göründüğü kadar basit olmadığını savundu. Günümüzde Rey, sabit kur sabit kurları genellikle etkili olmadığından ve bağımsız para politikası ile serbest sermaye akışı arasındaki ilişkiye odaklanmaya yol açtığından, ülkelerin çoğunun yalnızca iki seçenekle veya bir ikilemle karşı karşıya olduğuna inanıyor.

Gerçek Dünya Örneği

Bu değiş tokuşları çözmenin gerçek dünyadan bir örneği, ülkelerin birbirleriyle yakından bağlantılı olduğu avro bölgesinde ortaya çıkıyor. Euro bölgesini oluşturarak ve bir para birimi kullanarak, ülkeler nihayetinde tek bir para birimini koruyarak üçgenin A tarafını tercih ettiler (gerçekte serbest sermaye akışı ile bire bir sabitleme).

2. Dünya Savaşı’nın ardından zenginler, para birimlerini ABD dolarına sabitleyen ancak ülkelerin kendi faiz oranlarını belirlemelerine izin veren Bretton Woods Anlaşması uyarınca C tarafını seçti . Sınır ötesi sermaye akışları o kadar küçüktü ki, bu sistem birkaç on yıl boyunca geçerliydi – bunun istisnası, Mundell’in Bretton Woods sisteminin doğasında var olan gerilimler hakkında özel bir fikir edindiği Kanada idi.