Kaldıraçlı Yeniden Sermayelendirme
Kaldıraçlı Yeniden Sermayelendirme Nedir?
Kaldıraçlı yeniden sermayelendirme, bir şirketin sermayesinin çoğunluğunu hem birinci derece banka borcundan hem de sermaye benzeri borçtan oluşan bir borç senetleri paketiyle değiştirerek kapitalizasyon yapısını değiştirdiği bir kurumsal finansman işlemidir. Kaldıraçlı yeniden sermayelendirme, kaldıraçlı özet olarak da adlandırılır. Diğer bir deyişle şirket, daha önce ihraç edilmiş hisselerini geri almak ve sermaye yapısındaki öz sermaye miktarını azaltmak için borç para alacaktır. Üst düzey yöneticiler / çalışanlar, menfaatlerini tahvil sahipleri ve hissedarlarla uyumlu hale getirmek için ek sermaye alabilirler.
Borçları kaldıran bir kapitalizasyon yapısı, büyüme dönemlerinde bir şirket için daha faydalı olduğundan, şirketi bir büyüme dönemine hazırlamak için genellikle kaldıraçlı bir yeniden sermayelendirme kullanılır. Kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler, faiz oranlarının düşük olduğu dönemlerde de popülerdir çünkü düşük faiz oranları, borçları kapatmak için borçlanmayı veya öz sermayeyi şirketler için daha uygun hale getirebilir.
Kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler, kaldıraçlı temettü yeniden sermayelendirmelerinden farklıdır. Gelen temettü sermaye artırımları sadece özel bir temettü ödenir, çünkü sermaye yapısı değişmeden kalır.
Kaldıraçlı Yeniden Sermayelendirmeyi Anlamak
Kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler, finansal kaldıracı önemli ölçüde artırdıkları ölçüde, kaldıraçlı satın almalarda (LBO) kullanılana benzer bir yapıya sahiptir. Ancak LBO’lardan farklı olarak, halka açık olarak işlem görmeye devam edebilirler. Hissedarların, yeni hisse senedi ihraçlarına kıyasla kaldıraçlı yeniden sermayelendirmelerden etkilenme olasılığı daha düşüktür, çünkü yeni hisse senetleri çıkarmak mevcut hisselerin değerini azaltabilirken, borç para almak bunu yapmaz. Bu nedenle, kaldıraçlı sermayelendirmelere hissedarlar tarafından daha olumlu bakılmaktadır.
Bazen özel sermaye firmaları tarafından yatırımlarının bir kısmından erken çıkmak veya yeniden finansman kaynağı olarak kullanılırlar. Temettü yeniden sermayelendirmeleri olmadıkça kaldıraçlı geri alımlara benzer etkileri vardır. Borç kullanmak, fazladan faiz giderinden daha ağır basan bir vergi kalkanı sağlayabilir. Bu, borcun öz sermaye yoluyla erişilemeyen vergi avantajları sağladığını gösteren Modigliani-Miller teoremi olarak bilinir. Kaldıraçlı özetler hisse başına kazancı (EPS), öz sermaye getirisini ve fiyat / defter oranını artırabilir. Eski borçlarını ödemek veya hisse senetlerini geri almak için borç almak da şirketlerin, kazanılan karlarla bunu yapmanın fırsat maliyetinden kaçınmasına yardımcı olur.
LBO’lar gibi, kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler, daha büyük faiz ve anapara ödemelerini karşılamak için yönetimin daha disiplinli olması ve operasyonel verimliliği artırması için teşvikler sağlar. Bunlara genellikle, şirketin borcu azaltmak için gereksiz olan veya artık stratejik bir uyum sağlamayan varlıkları sattığı bir yeniden yapılanma eşlik eder. Ancak tehlike şu ki, aşırı yüksek kaldıraç bir şirketin stratejik odağını kaybetmesine ve beklenmedik şoklara veya durgunluğa karşı çok daha savunmasız hale gelmesine neden olabilir. Mevcut borç ortamı değişirse, artan faiz giderleri kurumsal yaşayabilirliği tehdit edebilir.
Kaldıraçlı Yeniden Sermayelendirmenin Tarihi
Kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler özellikle 1980’lerin sonlarında, bunların büyük çoğunluğunun rekabetçi kalabilmek için önemli devam eden sermaye harcamaları gerektirmeyen olgun endüstrilerde bir devralma savunması olarak kullanıldığı zaman popülerdi. Bilançodaki borcun ve dolayısıyla bir şirketin kaldıraç oranının artırılması, kurumsal akıncıların düşmanca ele geçirmelerine karşı köpekbalığı kovucu bir koruma görevi görür.