Depolama
Depolama Nedir?
Depolama, öngörülen bir CDO işleminde teminat görevi görecek kredilerin veya tahvillerin satın alınmasını içeren teminatlı borç yükümlülüğü (CDO) işleminde bir ara adımdır. Ambarlama süresi genellikle üç ay sürer ve bunların sonuçta CDO bir parçası olarak sekürize satıldığı zaman işlemin kapanış üzerine sona erer.
Temel Çıkarımlar
- Depolama, bir CDO işlemi yoluyla menkul kıymetleştirilecek tahvil veya kredilerin biriktirilmesi ve saklanmasıdır.
- Teminatlı borç yükümlülüğü (CDO), bir krediler ve diğer faiz getiren varlıklar havuzuyla desteklenen karmaşık bir yapılandırılmış finans ürünüdür.
- İşlem tamamlanmadan önceki bu ara adım, tipik olarak üç ay sürer ve bu süre zarfında, yüklenici banka bu varlıkları elde tutmanın içerdiği risklere tabidir.
Depolamayı Anlamak
Bir CDO, nakit akışı yaratan varlıkları bir araya getiren ve bu varlık havuzunu yatırımcılara satılabilecek ayrı dilimler halinde yeniden paketleyen yapılandırılmış bir finansal üründür. İpotek, bono ve kredilerden oluşan havuzlanmış varlıklar, teminat görevi gören borç yükümlülükleridir – dolayısıyla teminatlandırılmış borç yükümlülüğü adıdır. Bir CDO’nun dilimleri, risk profillerine göre büyük ölçüde değişir. Kıdemli dilimler nispeten daha güvenlidir çünkü temerrüt durumunda teminat üzerinde önceliğe sahiptirler. Kıdemli dilimler, kredi derecelendirme kuruluşları tarafından daha yüksek derecelendirilir ancak daha az getiri sağlarken, küçük dilimler daha düşük kredi notu alır ve daha yüksek getiri sunar.
Bir yatırım bankası, piyasaya bir CDO sunmaya hazırlık olarak varlıkların depolanmasını gerçekleştirir. Varlıklar, hedef tutara ulaşılıncaya kadar bir depo hesabında saklanır ve bu noktada varlıklar, CDO için kurulan şirkete veya güvene aktarılır. Depolama süreci, bankayı sermaye riskine maruz bırakmaktadır çünkü varlıklar defterlerinde oturmaktadır. Banka bu riski koruyabilir veya korumayabilir.
CDO’lar Çıldırdı!
2006 ve 2007’de Goldman Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, UBS ve diğerleri, piyasanın doymak bilmez bir iştahına sahip gibi göründüğü CDO anlaşmaları için yüksek faizli kredileri aktif bir şekilde depoluyorlardı – ta ki olmayıncaya kadar. Barajda çatlaklar ortaya çıkmaya başladığında, CDO’lara olan talep yavaşladı ve baraj patladığında, CDO sahipleri toplu olarak yüz milyarlarca dolar kaybetti.
ABD Senatosu’nun “Wall Street ve Finansal Kriz: Finansal Çöküşün Anatomisi” adlı alt komite raporunda ortaya konan olayların ayrıntılı bir kaydında, Goldman’ın aynı anda birkaç CDO için varlık satın aldığı bildirildi [ve] CDO Masasının genellikle CDO depo hesaplarındaki yüksek faizli varlıklarda önemli bir net uzun pozisyonu vardı. ” 2007’nin başlarında rapor şöyle devam ediyor: “Goldman yöneticileri, CDO depo hesaplarında subprime mortgage ile ilgili varlıkların oluşturduğu risklerle ilgili endişelerini dile getirmeye başladı.”
Goldman’ın daha sonra bu varlıkları defterlerinde ve CDO’lardaki diğer işlemlerde nasıl ele aldığı başka bir tartışma konusudur, ancak bankanın dolandırıcılıkla suçlandığını ve rekor para cezaları ödemeye zorlandığını söylemek için yeterlidir. Mutlu bir şekilde bir vergi mükellefi kurtarma paketini aldı ve çalışanlara milyonlarca ikramiye ödedi.