Sıfır Kupon Değişimi
Sıfır Kupon Takası Nedir?
Sıfır kuponlu swap, düz bir vanilya takasında olduğu gibi dalgalı faiz oranı ödemeleri akışının periyodik olarak yapıldığı, ancak sabit oranlı ödemelerin akışının tek bir toplu olarak yapıldığı bir nakit akışı değişimidir. takas süresi boyunca periyodik olarak değil, takasın vadeye ulaştığı andaki toplam ödeme.
Temel Çıkarımlar
- Sıfır kuponlu swap, dalgalanma için sabit nakit akışlarının bir değişimidir, ancak takasın sabit tarafı, sözleşme vadeye ulaştığında tek bir toplu ödeme olarak ödenir.
- Takasın değişken tarafı, basit bir vanilya takasında olduğu gibi düzenli ödemeler yapar.
- Sabit bacak, götürü bedel olarak ödendiğinden, sıfır kuponlu bir takasın değerlemesi, sıfır kuponlu tahvilin zımni faiz oranı kullanılarak bu nakit akışlarının bugünkü değerinin belirlenmesini içerir.
Sıfır Kupon Takasının Temelleri
Sıfır kuponlu swap, iki tarafın girdiği bir türev sözleşmesidir. Taraflardan biri, oranın kıyaslandığı faiz oranı endeksinin (örneğin LIBOR, EURIBOR, vb.) Gelecekteki yayınına göre değişen dalgalı ödemeler yapar. Diğer taraf, kararlaştırılan sabit bir faiz oranına göre diğerine ödeme yapar. Sabit faiz oranı, sıfır kuponlu bir tahvile veya tahvilin ömrü boyunca faiz ödemeyen, ancak vadesinde tek bir ödeme yapması beklenen bir tahvile bağlıdır. Gerçekte, sabit oranlı ödeme tutarı, takasın sıfır kupon oranına bağlıdır. Sıfır kuponlu bir takasın sabit ayağının sonundaki tahvil sahibi, vade sonunda bir ödeme yapmaktan sorumludur, dalgalı ayağın sonundaki taraf ise takasın sözleşme süresi boyunca periyodik ödemeler yapmak zorundadır. Bununla birlikte, sıfır kuponlu swaplar, hem değişken hem de sabit faizli ödemelerin toplu olarak ödenmesi için yapılandırılabilir.
Ödemelerin sıklığında bir uyumsuzluk olduğu için dalgalı taraf, önemli düzeyde temerrüt riskine maruz kalmaktadır. Anlaşma sonuna kadar ödeme almayan karşı taraf, hem sabit hem de değişken faiz ödemelerinin zaman içinde belirli tarihlerde ödenmesine karar verilen basit vanilya takasındakinden daha büyük bir kredi riskine maruz kalır.
Sıfır Kupon Takasını Değerleme
Sıfır kuponlu bir takasın değerlemesi, nakit akışlarının bugünkü değerinin bir spot oran (veya sıfır kupon oranı) kullanılarak belirlenmesini içerir. Spot oran, kupon ödemeyen ve vade tarihinde yalnızca bir nakit akışı üreten iskontolu tahvillere uygulanan bir faiz oranıdır. Her bir sabit ve hareketli bacağın bugünkü değeri ayrı ayrı belirlenecek ve toplanacaktır. Sabit oranlı ödemeler önceden bilindiğinden, bu ayağın bugünkü değerini hesaplamak kolaydır. Nakit akışlarının bugünkü değerini dalgalı kur ayağından türetmek için, önce ima edilen forward oranının hesaplanması gerekir. Forward oranları genellikle spot oranlardan ima edilir. Spot oranlar, kupon tahvillerinin fiyatları ve getirileri ile tutarlı bir dizi spot (veya sıfır kuponlu) oran gösteren bir teknik olan önyüklemeden oluşturulan bir spot eğriden türetilir.
Farklı yatırım ihtiyaçlarını karşılamak için sıfır kuponlu swap varyasyonları mevcuttur. Bir ters sıfır kupon takas sözleşme ödeme yüzen parti için kredi riskini azaltarak, başlatılır sabit Toplu ödeme ayarlıyoruz öder. Bir Altında değiştirilebilir sıfır kupon takas, yapacağı parti bir kullanabilir vade tarihindeki sabit toplamı alacak şekilde gömülü seçeneği sabit ödemeler serisi haline toplu ödeme açın. Dalgalı ödeme yapan taraf, oynaklığın azalması ve faiz oranlarının düşmeye karşı nispeten istikrarlı olması durumunda bu yapıdan yararlanacaktır. Değişken faizli bir sıfır kuponlu swap altında sıfır kuponlu swapta değişken faizli ödemelerin götürü bedel olarak ödenmesi de mümkündür.