Sıfır Kupon Enflasyon Takası
Sıfır Kupon Enflasyon Takası (ZCIS) nedir?
Sıfır kuponlu enflasyon takası, kavramsal bir tutar üzerinden sabit oranlı ödemenin enflasyon oranındaki bir ödeme ile değiştirildiği bir türev türüdür. Yatırımcıların paranın satın alma gücündeki değişikliklere maruz kalmalarını azaltmalarına veya artırmalarına olanak tanıyan bir nakit akışı değişimidir. Sıfır kuponlu enflasyon takası, başabaş enflasyon takası olarak da bilinir.
Temel Çıkarımlar
- Temel bir enflasyon türevi türü olan sıfır kuponlu enflasyon swapında, enflasyon oranına bağlı bir gelir akışı sabit faiz oranlı bir gelir akışı ile değiştirilir.
- Sıfır kuponlu enflasyon takası ile, her iki gelir akışı da periyodik olarak fiilen ödeme alışverişi yapmak yerine, takas vadesine geldiğinde ve enflasyon seviyesi bilindiğinde tek seferde tek seferde ödenir.
- Enflasyon yükseldikçe, enflasyon alıcısı enflasyon satıcısından ödediğinden daha fazlasını alır, ancak enflasyon düşerse, enflasyon alıcısı enflasyon satıcısından ödediğinden daha az alır.
Sıfır Kupon Enflasyon Swapını (ZCIS) Anlamak
Temel bir enflasyon türevi türü olan sıfır kuponlu enflasyon swap’ında, enflasyon oranına bağlı bir gelir akışı sabit faiz oranlı bir gelir akışı ile değiştirilir. Bir sıfır kupon güvenlik yatırımın ömrü boyunca dönemsel faiz ödemesi yapmamaktadır. Bunun yerine, vade tarihinde menkul kıymet sahibine toplu ödeme yapılır.
Aynı şekilde, sıfır kupon enflasyon takası ile, her iki gelir akışı da periyodik olarak fiilen takas etmek yerine, swap vadesine geldiğinde ve enflasyon seviyesi bilindiğinde tek bir toplu ödeme olarak ödenir. Vade sonunda ödeme, bir enflasyon endeksi ile ölçülen, belirli bir süre boyunca gerçekleşen enflasyon oranına bağlıdır. Gerçekte, sıfır kuponlu enflasyon takası, enflasyona karşı bir koruma sağlamak için kullanılan ikili bir sözleşmedir.
Sıfır kuponlu enflasyon takası altında, enflasyon alıcısı veya alıcısı önceden belirlenmiş sabit bir oran öder ve karşılığında enflasyon ödeyen veya satıcıdan enflasyona bağlı bir ödeme alır. Sözleşmenin sabit oran ödeyen tarafı sabit ayak, türev sözleşmesinin diğer ucu ise enflasyon ayağıdır. Sabit oran, başabaş takas oranı olarak adlandırılır.
Her iki ayaktan yapılan ödemeler, beklenen ve gerçek enflasyon arasındaki farkı yakalar. Fiili enflasyon beklenen enflasyonu aşarsa, alıcıya elde edilen pozitif getiri, sermaye kazancı olarak kabul edilir. Enflasyon yükseldikçe alıcı daha çok kazanır; Enflasyon düşerse, alıcı daha az kazanır. Ödeme, genellikle takas süresinin sonunda değiştirilirken, alıcı, takası vadesinden önce tezgah üstü (OTC) piyasasında satmayı seçebilir.
Enflasyon alıcısı, sabit bacak olarak bilinen sabit bir miktar öder. Bu:
Sabit Ayak = A * [(1 + r) t – 1]
Enflasyon satıcısı, enflasyon ayağı olarak bilinen enflasyon endeksindeki değişikliğin verdiği bir tutarı öder. Bu:
Enflasyon Mevzuatı = A * [(I E ÷ I S ) – 1]
nerede:
A = Takasın referans kavramsal
r = Sabit oran
t = Yıl sayısı
I E = Son (vade) tarihindeki enflasyon endeksi
I S = Başlangıç tarihindeki enflasyon endeksi
Sıfır Kupon Enflasyon Takası (ZCIS) Örneği
Örneğin, iki tarafın beş yıllık sıfır kupon enflasyon swapına 100 milyon dolarlık kavramsal bir miktar,% 2,4 sabit oran ve takas üzerinde mutabık kalınan CPI gibi mutabık kalınan enflasyon endeksi ile% 2,0 oranında girdiği varsayılır. Vade sonunda TÜFE% 2,5 seviyesinde.
Sabit Ayak = 100.000.000 ABD Doları * [(1.024) 5 – 1)]
= 100.000.000 ABD Doları * [1.1258999 – 1]
= 12.589.990,68 ABD doları
Enflasyon Mevzuatı = 100.000.000 $ * [(0.025 ÷ 0.020) – 1]
= 100.000.000 ABD Doları * [1,25 – 1]
= 25.000.000,00 $
Bileşik enflasyon% 2.4’ün üzerine çıktığı için, enflasyon alıcısı kâr etti, aksi takdirde enflasyon satıcısı kâr ederdi.
Takasın para birimi, enflasyon oranını hesaplamak için kullanılan fiyat endeksini belirler. Örneğin, ABD doları cinsinden bir takas, Birleşik Devletler’deki bir mal ve hizmet sepetindeki fiyat değişikliklerini ölçen enflasyon için bir vekil olan Tüketici Fiyat Endeksi’ne (CPI) dayalı olacaktır. İngiliz sterlini cinsinden bir takas, tipik olarak Büyük Britanya’nın Perakende Fiyat Endeksi’ne (RPI) dayanacaktır.
Her borç sözleşmesinde olduğu gibi, sıfır kuponlu enflasyon takası, ya geçici likidite sorunları ya da ödeme güçlüğü gibi daha önemli yapısal sorunlar nedeniyle her iki tarafın da temerrüde düşme riskine tabidir. Bu riski azaltmak için, her iki taraf da ödenmesi gereken tutar için teminat vermeyi kabul edebilir.
Enflasyon riskinden korunmak için kullanılabilecek diğer finansal araçlar, reel getiri enflasyon swapları, fiyat endeksi enflasyon swapları, Hazine Enflasyonu Korumalı Menkul Kıymetler (TIPS), belediye ve kurumsal enflasyon bağlantılı menkul kıymetler, enflasyon bağlantılı mevduat sertifikaları ve enflasyonla bağlantılı tasarruf bonoları.