Forward Sözleşmeleri: Tüm Türevlerin Temeli

En karmaşık yatırım ürünleri türü genellikle geniş türev menkul kıymetler kategorisine girer. Çoğu yatırımcı için türev araç kavramını anlamak zordur. Bununla birlikte, türevler tipik olarak devlet kurumları, bankacılık kurumları, varlık yönetimi firmaları ve diğer şirket türleri tarafından yatırım risklerini yönetmek için kullanıldığından, yatırımcıların bu ürünlerin neyi temsil ettiği ve yatırım tarafından nasıl kullanıldığına dair genel bir bilgiye sahip olması önemlidir. profesyoneller.

Nitekim, en eski ve en yaygın kullanılan türevlerden biri, bugün gördüğümüz diğer birçok türev türü için kavramsal temel görevi gören forward sözleşmesidir. Burada ileriye daha yakından bakıyoruz ve nasıl çalıştıklarını ve nerede kullanıldıklarını anlıyoruz.

Ticaret ve Uzlaştırma Prosedürleri

Forward sözleşmeleri , tezgah üstü (OTC) piyasada işlem yapar, yani bir borsada işlem yapmazlar. Bir forward sözleşmesi sona erdiğinde, işlem iki yoldan biriyle kapatılır. İlk yol, ” fiziksel teslimat ” olarak bilinen bir süreçtir.

Bu tür uzlaştırma kapsamında, forward sözleşme pozisyonu uzun olan taraf, varlık fiilen teslim edildiğinde ve işlem tamamlandığında pozisyonu kısa olan tarafa ödeyecektir. İşlemsel “teslimat” kavramının anlaşılması basit olsa da, dayanak varlığın teslim edilmesinin uygulanması, kısa pozisyonu elinde bulunduran taraf için çok zor olabilir. Sonuç olarak, bir forward sözleşmesi “nakit ödeme” olarak bilinen bir süreç yoluyla da tamamlanabilir.

Bir nakit uzlaşma teslim yerleşim daha karmaşıktır, ama yine de nispeten anlamak kolaydır. Örneğin, yılın başında bir tahıl firmasının, aynı yılın 30 Kasım’da bir çiftçiden kile başına 5 $ ‘dan 1 milyon kile mısır satın almak için vadeli bir sözleşme imzaladığını varsayalım.

Kasım sonunda, mısırın açık pazarda kile başına 4 dolara satıldığını varsayalım. Bu örnekte, uzun vadeli sözleşme pozisyonu olan tahıl şirketi, çiftçiden artık bushel başına 4 $ değerinde bir varlık alacak. Bununla birlikte, yılın başında tahıl şirketinin kile başına 5 ABD doları ödeyeceği kararlaştırıldığından, tahıl şirketi, çiftçinin mısırı açık pazarda kile başına 4 ABD dolarından satmasını isteyebilir ve tahıl şirketi bir çiftçiye kile başına 1 dolar nakit ödeme. Bu öneriye göre, çiftçi yine de mısır kile başına 5 dolar alacaktı.

İşlemin diğer tarafı açısından bakıldığında, tahıl şirketi bu durumda gerekli kile mısırı açık pazarda kile başına 4 dolardan satın alacaktır. Bu sürecin net etkisi, tahıl şirketinden çiftçiye mısır gevreği başına 1 dolarlık bir ödeme olacaktır. Bu durumda, yalnızca teslimat sürecini basitleştirmek amacıyla nakit ödeme kullanılmıştır.

Döviz Vadeli Sözleşmeleri

Forward sözleşmeleri, onları karmaşık finansal araçlar haline getirecek şekilde uyarlanabilir. Bir döviz forward yardım için kullanılabilir sözleşme bu noktayı göstermektedir. Vadeli döviz sözleşmesi işlemi açıklanmadan önce, para birimlerinin halka nasıl kote edildiğini ve kurumsal yatırımcılar tarafından finansal analiz yapmak için nasıl kullanıldığını anlamak önemlidir.

Bir turist New York City’deki Times Meydanı’nı ziyaret ederse, büyük olasılıkla ABD doları başına döviz kurlarını bildiren bir döviz bozdurma bulacaktır. Bu tür bir kongre sıklıkla kullanılır. Dolaylı bir teklif olarak bilinir ve muhtemelen çoğu perakende yatırımcının para alışverişi açısından düşündüğü tarzdır.

Bununla birlikte, finansal analiz yaparken, kurumsal yatırımcılar, yabancı para birimi başına yerel para birimlerinin sayısını belirten doğrudan kotasyon yöntemini kullanırlar. Bu süreç, menkul kıymetler sektöründeki analistler tarafından kurulmuştur, çünkü kurumsal yatırımcılar, bir birim hisse senedinin kaç hissesinin alınabileceğinden ziyade, belirli bir hisse senedinin bir birimini satın almak için gereken yerel para birimi cinsinden düşünme eğilimindedir. Yerli para birimi. Bu sözleşme standardı göz önüne alındığında, doğrudan teklif, bir vadeli sözleşmenin, kapsam dahilindeki bir faiz arbitraj stratejisini uygulamak için nasıl kullanılabileceğini açıklamak için kullanılacaktır.

Bir ABD para birimi tüccarının, ürünlerini Avrupa’da düzenli olarak Euro’ya satan bir şirkette çalıştığını ve bu Euro’nun nihayetinde ABD Dolarına dönüştürülmesi gerektiğini varsayalım. Bu tür bir pozisyondaki bir tüccar, açık piyasada ABD Doları ile Euro arasındaki spot oranı ve forward oranının yanı sıra her iki enstrümanın da risksiz getiri oranını muhtemelen bilir.

Örneğin, döviz tüccarı, açık piyasada Euro başına ABD Doları spot kurunun Euro başına 1,35 ABD Doları olduğunu, yıllıklandırılmış ABD risksiz oranının% 1 ve Avrupa yıllık risksiz oranının% 4 olduğunu bilir. Açık piyasadaki bir yıllık vadeli döviz sözleşmesi, Euro başına 1,50 ABD Doları olarak teklif edilmektedir. Bu bilgilerle, döviz tüccarının, teminat altına alınmış bir faiz arbitrajı fırsatının olup olmadığını ve bir vadeli sözleşme işlemi kullanarak şirket için risksiz kar elde edecek bir pozisyonun nasıl kurulacağını belirlemesi mümkündür.

Kapsamlı Faiz Arbitraj Stratejisi

Kapsamlı bir faiz arbitraj stratejisi başlatmak için, döviz tüccarının öncelikle ABD Doları ile Euro arasındaki vadeli sözleşmenin verimli bir faiz oranı ortamında ne olması gerektiğini belirlemesi gerekir. Bu belirlemeyi yapmak için tüccar, Euro başına Amerikan Doları spot oranını bir artı Avrupa yıllık risksiz oranına böler ve ardından bu sonucu bir artı yıllık ABD risksiz oranıyla çarpardı.

[1,35 / (1 + 0,04)] x (1 + 0,01) = 1,311

Bu durumda, ABD Doları ile Avro arasındaki bir yıllık forward sözleşmesi, Avro başına 1.311 ABD Doları’ndan satılmalıdır. Açık piyasadaki bir yıllık forward sözleşmesi Euro başına 1,50 ABD Doları sattığından, döviz tüccarı açık piyasadaki vadeli sözleşmenin aşırı fiyatlandırıldığını bilir. Buna göre, zeki bir döviz tüccarı, kar elde etmek için aşırı fiyatlı herhangi bir şeyin satılması gerektiğini bilir ve bu nedenle döviz tüccarı, vadeli piyasada risksiz bir getiri oranı elde etmek için vadeli piyasada Euro para birimini satın alır. yatırım.