Bilanço Dışı Finansmanı Anlamak

Bilanço dışı (OBS) finansman, bir şirketin bilançosunda bir yükümlülük içermediği bir muhasebe uygulamasıdır. Bir şirketin borç ve yükümlülük seviyesini etkilemek için kullanılır. Bu uygulama, talihsiz enerji devi Enron’un kilit bir stratejisi olarak ortaya çıktığından beri bazıları tarafından karalandı.

Örnekler

Ortak formları işletim kiralamalar ve ortaklıkları. Kullanımı azaltmak için muhasebe kuralları sıkılaştırılmış olsa da, operasyonel kiralamalar yaygın olarak kullanılmaktadır. Bir şirket, bir ekipman parçasını kiralayabilir veya kiralayabilir ve ardından, kiralama süresinin sonunda ekipmanı asgari miktarda parayla satın alabilir veya ekipmanı doğrudan satın alabilir.

Her iki durumda da, bir şirket sonunda ekipmana veya binaya sahip olacaktır. Şirket bir faaliyet kiralaması seçerse, şirket yalnızca ekipmanın kira giderini kaydeder ve varlığı bilançoya dahil etmez. Şirket ekipmanı veya binayı satın alırsa, şirket varlığı (ekipman) ve yükümlülüğü ( satın alma fiyatı ) kaydeder. İşletme kiralamasını kullanarak, şirket yalnızca tüm satın alma fiyatından önemli ölçüde daha düşük olan ve daha temiz bir bilanço sağlayan kira giderini kaydeder.

Ortaklıklar, diğer bir yaygın OBS finansman kalemidir ve Enron, ortaklıklar oluşturarak yükümlülüklerini gizlemiştir.  Bir şirket ortaklığa girdiğinde, şirketin kontrol gücü olsa bile, ortaklığın yükümlülüklerini yine bilançosunda göstermek zorunda kalmaz, bu da daha temiz bir bilanço ile sonuçlanır.

OBS finansman düzenlemelerine ilişkin bu iki örnek, şirketlerin neden OBS’yi bilançodaki yükümlülüklerini yatırımcılara daha çekici görünmek için azaltmak için kullanabileceklerini göstermektedir. Bununla birlikte, yatırımcıların bir şirketin mali tablolarını analiz ederken karşılaştıkları sorun, bu OBS finansman anlaşmalarının birçoğunun ifşa edilmesine gerek olmaması veya kısmi açıklamaları olmasıdır. Bu açıklamalar şirketin toplam borcunu yeterince yansıtmamaktadır. Daha da şaşırtıcı olan, bu finansman düzenlemelerine mevcut muhasebe kuralları kapsamında izin verilebilir, ancak bazı kurallar her birinin nasıl kullanılacağını belirlemektedir. Tam açıklamanın olmaması nedeniyle, yatırımcılar, herhangi bir OBS düzenlemesini anlayarak yatırım yapmadan önce rapor edilen beyanların değerini belirlemelidir.

OBS Finansmanı Neden Bu Kadar Cazip?

OBS finansmanı tüm şirketler için, ancak özellikle halihazırda yüksek kaldıraçlı olanlar için caziptir. Özsermayeye borçlanma oranı yüksek olan bir şirket için borcunu artırmak birkaç nedenden dolayı sorunlu olabilir.

Birincisi, halihazırda yüksek borç seviyelerine sahip şirketler için, daha fazla borç almak tipik olarak az borcu olan şirketlerden daha pahalıdır, çünkü borç veren tarafından alınan faiz daha yüksektir. İkinci olarak, borçlanma, bir şirketin kaldıraç oranlarını artırabilir ve borçlu ile borç veren arasındaki anlaşmaların (sözleşmeler adı verilir) ihlal edilmesine neden olabilir.

Üçüncüsü, Ar-Ge için olanlarda olduğu gibi ortaklıklar şirketler için caziptir çünkü Ar-Ge pahalıdır ve tamamlanmadan önce uzun bir zaman ufku olabilir. Ortaklıkların muhasebe faydaları çoktur. Örneğin, bir Ar-Ge ortaklığının muhasebesi, şirketin araştırmayı yürütürken bilançosuna asgari yükümlülük eklemesine izin verir. Bu yararlıdır, çünkü araştırma süreci sırasında büyük yükümlülüğü dengelemeye yardımcı olacak yüksek değerli bir varlık yoktur. Bu, özellikle yeni ilaçlar için Ar-Ge’nin tamamlanmasının uzun yıllar aldığı ilaç endüstrisi için geçerlidir.

Son olarak, OBS finansmanı genellikle bir şirket için likidite yaratabilir. Örneğin, bir şirket bir işletme kiralaması kullanıyorsa, ekipmanın satın alınmasında sermaye bağlanmaz, çünkü yalnızca kira gideri ödenir.

OBS Finansmanı Yatırımcıları Nasıl Etkiler?

Finansal oranlar, bir şirketin finansal durumunu analiz etmek için kullanılır. OBS finansmanı, bir şirketin varlıklarına kıyasla borç seviyesinin çok yüksek olup olmadığını belirlemek için kullanılan ortak bir oran olan borç oranı gibi kaldıraç oranlarını etkiler. Borç-özsermaye oranı, başka bir kaldıraç oranı, belki de en yaygın olanıdır çünkü bir şirketin, borç yerine hissedar özkaynaklarını kullanarak operasyonlarını uzun vadeli finanse etme kabiliyetine bakar. Borç-öz sermaye oranı, bir şirketin finansal gücünü daha doğru bir şekilde göstermek için bir şirketin günlük işlemlerinde kullanılan kısa vadeli borçları içermez.

Borç oranlarına ek olarak, diğer OBS finansman durumları operasyonel kiralamaları ve satış-geri kiralama etkisi likidite oranlarını içerir. Satış-geri kiralama, bir şirketin büyük bir varlığı, genellikle bir bina veya büyük sermaye ekipmanı gibi sabit bir varlığı satması ve ardından alıcıdan geri kiralaması durumudur. Satış geri kiralama düzenlemeleri, satıştan sonra büyük bir nakit girişi ve sermaye satın alımı yerine bir kira gideri ayırmak için küçük nominal nakit çıkışı gösterdiği için likiditeyi artırır. Bu, nakit çıkış seviyesini büyük ölçüde azaltır, böylece likidite oranları da etkilenir.

Dönen varlıklar için kısa vadeli borçlar ortak olan likidite oranı, kısa vadeli yükümlülükleri karşılamak için bir şirketin özelliklerini belirlemek için kullanılır. Oran ne kadar yüksekse, cari yükümlülükleri karşılama yeteneği o kadar iyidir. Satıştan kaynaklanan nakit girişi, dönen varlıkları artırarak likidite oranını daha uygun hale getirir.

Alt çizgi

OBS finansman düzenlemeleri isteğe bağlıdır ve muhasebe standartları kapsamında izin verilse de, bazı kurallar bunların nasıl kullanılacağını belirler.  Asgari düzeyde olan bu kurallara rağmen, kullanım, yatırımcıların bir şirketin mali durumunu eleştirel olarak analiz etme becerisini karmaşıklaştırmaktadır. Yatırımcıların 10K gibi okuması ve OKY finansmanının kullanımını işaret edebilecek anahtar kelimeleri aramaları gerekir. Bu anahtar kelimelerden bazıları ortaklıklar, kiralama veya kiralama masraflarını içerir ve yatırımcılar bunların uygunluğu konusunda eleştirel olmalıdır.

Bu belgelerin incelenmesi önemlidir çünkü muhasebe standartları, dipnotlarda faaliyet kiralaması gibi bazı açıklamalar gerektirmektedir. Yatırımcılar, OBS finansman anlaşmalarının kullanılıp kullanılmadığını ve bir şirketin gerçek yükümlülüklerini ne ölçüde etkilediğini açıklığa kavuşturmak için her zaman şirket yönetimi ile iletişime geçmelidir. Bir şirketin bugün ve gelecekteki mali durumunu keskin bir şekilde anlamak, bilinçli ve sağlıklı bir yatırım kararı vermenin anahtarıdır.