Perakendeye Yatırım Yapmanın Dört R’si

Gıdadan elektroniğe, lüks uzmanlardan indirimli satış mağazalarına kadar değişen perakende sektörü, çeşitli ve dinamik bir sektördür – ve aynı zamanda değişen tüketici zevklerine de son derece duyarlıdır. Yine de, ekonomik döngülerden veya sermaye maliyetlerinden bağımsız olarak sektör her yıl büyüyor gibi görünüyor. Yatırımcılar durum tespiti yaparken, dört belirli alanda performansa odaklanmalıdırlar.

Temel Çıkarımlar

  • Perakende hisse senetlerine sahip olmak isteyen yatırımcılar, dört R’ye odaklanmalıdır.
  • Bunlar, gelir getirisi, yatırılan sermayenin getirisi, toplam varlıkların getirisi ve kullanılan sermayenin getirisini içerir.
  • Perakendeciler, zayıf ekonomik koşullar, artan düzenleme ve rekabet ve kanal kesintisi gibi bir dizi temel sorunla karşı karşıyadır.
  • Perakende hisse senetleri, daha geniş pazardan daha değişken olma eğilimindedir.

Dört Rs

Bir mağazanın ne sattığı önemli değil, performansı başarılı bir şekilde yönetmek  , yatırım getirisi (ROI) ve diğer finansal göstergeler sağlıklı bir perakende satış işinin anahtarıdır. Genişleme, perakende büyümesinin önemli bir parçasıdır, ancak yalnızca sermaye harcamalarından pozitif nakit akışı  oluştururken . Olumlu bir yatırım getirisi olmadan, perakendeciler kötüden sonra iyi para atıyor.

Perakende yöneticilerinin, karlılığı ve finansal sağlığı daha iyi anlayabilmeleri için işletmelerinin ölçümlerini mümkün olduğunca ölçmeleri kritik önem taşır. Aynı mağaza satışları gibi diğer finansal ölçümlerle birleştirildiğinde, dört perakende satış değeri, canlı ve sürekli daha güçlü bir finansal tablo çizmelidir.

1. Gelir Getirisi (ROR)

Gelir getirisi (ROR), herhangi bir perakende operasyonunun ilk R ve temel taşıdır. Çok daha net gelir olanlardan nasıl yapıldığını anlatır üst satırı gelirler. Envanterinizin maliyetindeki brüt kar marjı olan brüt kar marjı yatırım getirisi de hemen hemen aynı derecede önemlidir.

Devamını satılan birim yapmak o kadar kolay üretmektir alt-line net kar. ROR’un iki temel yapı taşı vardır.

Bilanço

Birincisi bilanço. Her perakende mağazası envanter tutar. Bilançoda bir varlık olarak kabul edildiğinde, Kâr-Zarar ifadesiyle birleştirildiğinde, ürünün nasıl satıldığı hakkında size çok şey söyleyebilir.

Envanteri son 12 aylık gelire bölerek, bu 12 aydaki envanter dönüşlerinin sayısına ( envanter cirosu denir ) ulaşırsınız (sayı ne kadar yüksekse o kadar iyidir). Bakkallar geleneksel olarak daha düşük marjlara sahiptir ve bu nedenle envanterleri işlem başına çok daha fazla ama genel birim satışlarında çok daha az yapan lüks perakendecilere göre çok daha fazla çevirmesi gerekir. Nihayetinde, iki perakendeci aynı net geliri, ancak birçok farklı hacimden sağlayabilir.

Nakit Akışı Tablosu

Kârlı olmanın ve yine de negatif nakit akışı yaratmanın mümkün olduğunu biliyor muydunuz? Bu doğru ve sohbet de oluyor. Bu, para kaybeden bir işletmenin pozitif nakit akışı oluşturduğu zamandır. Çoğu zaman, tedarikçilerinizle aranızdaki ödeme koşulları kadar basit olabilir.

Örneğin, kârlı perakendeci faturalarını ödemek için 30 gün alırken, para kaybeden 60 gün alabilir. Bu, sonunda para kaybeden perakendeciyi telafi etse de, bir süre daha devam edebilir. Para kazanan ve pozitif nakit akışı oluşturan şirketleri arayın. Daha da iyisi, sermaye harcamalarını hesaba kattıktan sonra operasyonlardan elde edilen nakit olan serbest nakit akışı yaratanlardır.

2. Yatırılan Sermayenin Getirisi (ROIC)

Bir an için büyük resimden ön cephedeki bireysel mağazaların operasyonlarına geçerken, ikinci R devreye giriyor. Yatırım yapılan sermayenin getirisi (ROIC) – bazen “dört duvarlı nakit katkı” olarak da anılır – mağaza başına üretilen kâr miktarıdır. Her bir mağazanın onu açmak için gereken yatırılan sermayeyi iade etme hızı, perakendeci genel karını o kadar hızlı artırabilir.

Örneğin, bir ev geliştirme zincirindeki yeni bir mağazanın açılışının ilk yılında yıllık satışları ortalama 2 milyon dolar ise ve dört duvar katkısı 200.000 dolarsa, mağazayı inşa etmek ve açmak için yapılan 300.000 dolarlık yatırım 18 ayda geri ödenir. Yatırılan sermaye getirisi% 67’dir. Başarılı perakendeciler, ikinci ve üçüncü yıllarda büyümek için mağaza gelirleri ve dört duvar katkısı arıyor. Değilse, bir sorun var.

3. Toplam Varlık Getirisi (ROA)

Büyük resme dönersek: toplam aktif karlılığı çok nasıl gösterir faaliyet karı onun yapılır varlıklar. Burada yine, daha büyük daha iyidir. Perakende sektöründe bu sayı işletmeye göre değişecektir.

Özel perakendeciler daha az perakende alanı, demirbaşlar, envanter vb. Gerektirir. Öte yandan, ev tadilat mağazaları çok daha büyük perakende ayak izlerinde çalışır ve bu nedenle daha fazla varlık gerektirir. Daha fazlasını kullanmak zorunda kalmak, bu mağazaları her zaman aşağılık yapmaz. Bu sadece o sektörde iş yapmanın maliyeti.

Önemli olan, bir perakendecinin toplam varlıklar üzerindeki getirisinin rekabetle karşılaştırıldığında nasıl olduğudur. Toplam varlıklarda% 10’luk bir getiri oluşturuyorsa ve caddenin karşısındaki rakibi% 20 yapıyorsa, bu, rakibin daha verimli çalıştığının bir göstergesidir.

4. Kullanılan Sermayenin Getirisi (ROCE)

Bu bize perakendecilerin sermayelerini ne kadar verimli kullandıklarını gösterir. Faiz ve vergi öncesi karların (FAVÖK) kullanılan sermayeye bölünmesi olarak tanımlanır ve genel olarak toplam varlıklar eksi cari borçlar ile temsil edilir. Bununla birlikte, kullanılan sermayenin daha uygun bir tanımı, öz sermaye artı net borç olacaktır. Sonuçta, ROCE, kârlılığına vergi sonrası ( ödenen temettü ) bir bakış olan ROIC’den farklı olan, borç ve öz sermaye getirisine vergi öncesi bir bakış.

ROCE, özkaynak kârlılığından daha önemli bir sayı olsa da, sınırları da vardır. Örneğin, otomobil parçaları işindeki bir perakendeci, belirli bir yılda kendi hissesinden 1 milyar $ ‘ı geri satın alırsa ve bunun sonucunda defter değeri negatife dönerse, hem ROE hem de ROCE, 1 $’ a yaklaşmasına rağmen olumsuz etkilenir. milyar net kar. Finansal ölçütler sizi yalnızca bir yere kadar götürebilir.

Perakende Yatırımının Riskleri

Perakende yatırım birçok sistematik ve kendine özgü riskten etkilenebilir.

Ekonomik koşullar

Bir durgunluk varsa ve birçok şirket işçilerini işten çıkarır, bütçelerini kısar ve maaşları dondurursa, tüketici harcamaları yavaşlama hatta azalmaya eğilimlidir, bu da perakende sektörü üzerinde ani olumsuz bir etkiye sahiptir. Bireysel perakendeciler ve belirli alt sektörler, ekonomik gerileme döneminde gerçekten mücadele edebilir; Örneğin, ev tadilatı mağazaları 2007-2008’deki konut balonunun çökmesinden sonra satışları gördü.

Ancak bir bütün olarak perakende sektörü, iş çevrimlerinin etkilerinden büyük ölçüde izole edilmiştir. Tüketiciler hala zor zamanlarda alışveriş yapıyor. Açıkçası, yiyecek ve giyecek gibi temel maddelere ihtiyaç duymaya devam ediyorlar. Bununla birlikte, 2000-2001 ve 2007-2008 durgunlukları, Amerikalıların ekonomi faal olmasa bile, bilgisayar, cep telefonu, araba gibi isteğe bağlı ürünleri hala satın aldığını gösterdi.

Başka bir yalıtım faktörü: Perakendeciler günümüzde yerel alanlarıyla sınırlı değil. Aslında, tuğla ve harç varlığı olmaksızın tüm dünyada pazarlanabilir ve satılabilir. Bununla birlikte, perakende , herkesin bildiği gibi mevsimlik bir iştir. İlk çeyrek performansına tipik olarak dördüncü çeyrek rakamları hakimdir.

Yönetmelik

Federal ve eyalet düzenlemeleri, perakende sektörü için bir başka önemli risk oluşturmaktadır. Pek çok perakendeci, asgari ücrete yakın saat ücreti kazanan işgücüne güvendiğinden,  asgari ücretteki herhangi bir artış perakende sektöründeki karlılığı olumsuz etkileyebilir.

Rekabet ve Konsolidasyon

Perakende sektöründe yüksek rekabet ve konsolidasyon, yatırımcıların göz önünde bulundurması gereken bir diğer büyük risktir. E-ticaretin yaygınlaşması nedeniyle, bir kişinin bir perakende işi başlatmak için mutlaka gerçek mekanda faaliyet gösteren bir mağazaya ihtiyacı yoktur. Bazı perakendeciler e-ticareti benimsemekte yavaş davrandıklarından, tüketicilerin internet üzerinden her yere gönderilebilecek mallar sunan rakiplere yönelmesi sonucu satışları ve karlılıkları zarar gördü. Ayrıca, perakende sektörü konsolide edildikçe, çok büyük kaynaklara ve artan rekabet avantajlarına sahip daha konsantre şirketler var.

Kanal Bozulması

Tedarik kanalının kesintiye uğraması veya başarısızlığı perakende sektöründe bir diğer önemli riski temsil etmektedir. Örneğin, ABD Batı Kıyısı limanlarındaki 2014-2015 işçi grevleri, birçok perakendecinin envanter arzını kesintiye uğratarak satışlarını olumsuz etkiledi.

Perakendeye Yatırım

Değer yatırımcısı için perakende en iyi bahis olmayabilir. Berkshire Hathaway çocuklarının ( Warren Buffett ve Charlie Munger) mücadele ettiği bir alan varsa, bu perakende sektöründedir. Omaha, Nebraska merkezli ikili, 1990’ların sonlarında internet balonunun tuzaklarından kaçındı, ancak teknik aksaklıktan hoşlanmamaları da onları perakende başarılarını doğru bir şekilde değerlendirmekten alıkoydu. Perakendeciler söz konusu olduğunda, Buffett özellikle “ekonomik hendeklerin” eksikliğini tespit eder (diğer işletmeleri uzak tutan ve marjları koruyan rekabet avantajları).

Öte yandan perakende, pazar yükselirken ortalamanın üzerinde kazanımlar sağlama eğilimi nedeniyle büyüyen bir yatırımcı için cazip bir sektördür. Perakende menkul kıymetler yedi ayrı bölüme ayrılmıştır: otomotiv, bina tedariki, distribütörler, bakkal ve gıda, çevrimiçi, genel ve özel ürün veya özel ürün perakendecileri. Hepsi piyasayı bir bütün olarak izleme eğilimindedir, ancak bir dereceye kadar daha fazla oynaklıkla, bu da boğa koşusu sırasında daha güçlü kazançlar, ancak ayılar kükrediğinde daha büyük kayıplar anlamına gelir.

Daha spesifik olarak, perakendenin yedi sektörü, pazardan% 3 daha fazla oynaklığı gösteren 1,03’ten, bir bütün olarak pazardan% 44 daha dalgalı olan 1,44’e kadar değişen betalar taşıyor. Bu, bir boğa piyasası olduğunda, bir perakende yatırımcı, yatırım dolarlarını sektörün çeşitli segmentleri arasında nasıl böldüğüne bağlı olarak, piyasayı% 3 ila% 44 oranında aşan kazançlar bekleyebilir. Bu tür agresif kazanç potansiyeli, perakendeyi büyüme yatırımcıları tarafından yakından izlenen bir sektör haline getiriyor.

Defter Fiyatı (P / B) Oranını Kullanma

Hangi perakende alt sektörünün veya şirketin yatırım yapacağını seçmeden önce, bir sektörün veya şirketin değerini anlamak için kullanılan önemli bir hesaplama, fiyat / kitap (P / B) oranıdır NYU Leonard N. Stern School of Ticaret, Ocak 2018 itibarıyla perakende sektörünün ortalama P / B oranı 8,82’dir.  Ortalama, tüm perakende segmentlerinin P / B oranlarının aritmetik ortalaması kullanılarak hesaplanır. Alt sektöre göre şu şekilde parçalanır:

1’den büyük P / B oranlarına sahip şirketlerin tipik olarak aşırı değerli olduğu düşünülürken, 1’den düşük P / B oranlarına sahip şirketlerin değerinin düşük olduğu düşünülmektedir. Bu nedenle, Buffett gibi değer-yatırım uzmanları sektörden uzak durma eğilimindedir.

Hisse Senedi Fiyatlarını Etkileyen Faktörler

Perakende şirketleri, ürünlerini tüketici demografik özellikleri ve zevkleri ile eşleştirmek zorundadır. Örneğin, çok uluslu bir perakendeciye bakıyorsanız, maruziyetini ve Meksika, Endonezya, Brezilya, Hindistan ve Çin gibi gelişmekte olan pazarlardaki doğrudan yatırımlarını kontrol edin. Burası, en agresif büyümenin muhtemelen gerçekleşeceği yerdir.

Çevrimiçi perakende, sektördeki en hızlı büyüyen segmenttir, ancak aynı zamanda perakende veya diğer tüm alt sektörler arasında en düşük kar marjına sahiptir. İnternet şirketlerine daha yüksek değer verilmesine gerek yoktur, ancak interneti görmezden gelen işletmeler bunu kendi riskleri altında yapar.

Birçok perakendeci, satın alma işlemleri için kredi sunar. Çarpıcı bir örnek, perakende otomobil pazarıdır. Çoğu Amerikan ve Japon otomobil üreticisi, paralarının çoğunu araba yapmaktan değil finansman yoluyla elde ediyor. Alacak hesapları bu şirketler için ekstra önemli olabilir.

Envanter genellikle perakendeciler için en büyük yatırımdır, bu nedenle envanter verimliliğine benzer şirketler arasında önemli bir farklılık olarak bakın.

Perakende Yatırım Stratejileri

Büyüme konusunda özellikle bilgili olan yatırımcılar, ayı piyasalarında değerini koruduğu bilinen kamu hizmetleri gibi daha istikrarlı sektörlere geçer.

Diğer perakende yatırımcılar, yönü ne olursa olsun büyük piyasa hareketlerini ödüllendirerek sektörün oynaklığından yararlanan opsiyon stratejileri kullanır. İki popüler olanı uzun atkı ve uzun boğazdır.

Alt çizgi

Müşteri hizmetleri başarılı perakendenin önemli bir bileşeni olsa da, büyümeye devam etmek için kusursuz bir şekilde uygulanması gereken pek çok şeyden sadece biridir. Listenin başında mali disiplin olmalı. Bir perakende şirketi bu özelliğe sahip değilse, muhtemelen çok uzun sürmeyecektir. En güçlü perakendeciler, her mağazanın karlı olması gerektiğini anlar. Aksi takdirde, onları açmak için gereken sermayeyi bağlamanın hiçbir gerekçesi yoktur. Bir mağaza ilk yatırımı ne kadar hızlı geri kazanabilirse, dört perakende satış fiyatını o kadar hızlı memnun edebilir.

Perakende sektörü, tümü daha geniş pazardan daha fazla risk sağlayan yedi bölüme ayrılmıştır. Perakende menkul kıymetler, piyasayı bir bütün olarak izleme eğilimindedir, ancak daha büyük bir oynaklıkla, boğa piyasalarında daha güçlü kazançlara, ancak ayı piyasalarında daha büyük kayıplara neden olur. Bu nedenle, bilgili yatırımcılar, düşüş dönemlerinde daha geniş piyasadan daha iyi performans gösteren döngüsel olmayan veya döngüsel olmayan sektörlere yatırım yaparak perakende sektörünün maruziyetini önlemektedir.