SPAN Marjı
SPAN Marjı Nedir?
SPAN marjı, dünya çapında birçok opsiyon ve vadeli işlem borsası tarafından benimsenen lider bir sistem olan standartlaştırılmış risk portföy analizi (SPAN) ile hesaplanır.
SPAN, bir tüccar hesabı için bir günlük riskin küresel (toplam portföy) değerlendirmesine göre marj gereksinimlerini belirleyen karmaşık bir algoritma setine dayanmaktadır.
Temel Çıkarımlar
- SPAN Marjı, bir yatırımcının hesabı için bir günlük riskin küresel bir değerlendirmesine dayalı olarak marj gereksinimlerini belirler.
- SPAN marjları, karmaşık algoritmalar tarafından işlenen ve analiz edilen risk dizileri ve modellenmiş risk senaryoları kullanılarak hesaplanır.
- Bugünün büyük türev borsalarının hepsi olmasa da çoğu SPAN kullanıyor.
SPAN Marjını Anlamak
Opsiyon marjı, bir yatırımcının opsiyon ticareti yapmak için bir ticaret hesabına yatırması gereken parayı ifade eder. Bu, marj stokuyla aynı şey değildir. Hisse senetleri için marj aslında komisyoncunuzdan size bir borçtur, böylece daha az sermaye ile daha fazla hisse satın alabilirsiniz . Vadeli işlem opsiyonları için marj , genellikle kısa vadeli Hazine bonosu şeklinde tutulduğu için faiz getiren bir kesin tahvil mevduatıdır .
Opsiyon ve vadeli işlem yazarlarının, potansiyel kayıpları karşılamak için hesaplarında yeterli miktarda marj olması gerekir. SPAN sistemi, algoritmaları aracılığıyla, bir türevler ve fiziksel enstrümanlar portföyündeki her bir pozisyonun marjını hesaplanan olası en kötü bir günlük hareketine ayarlar. Farklı koşullar altında her bir sözleşme için kazanç veya kayıpları belirleyen bir risk dizisi kullanılarak hesaplanır. Bu koşullar, risk senaryoları olarak adlandırılır ve fiyat değişikliği, dalgalanma değişikliği ve sona erme süresindeki düşüşle ilgili karları (veya zararları) ölçer.
Modellerin ana girdileri, kullanım fiyatları, risksiz faiz oranları, dayanak menkul kıymetlerin fiyatlarındaki değişimler, oynaklıktaki değişimler ve vade bitimine kadar geçen sürenin azalmasıdır. Sistem, her bir pozisyonun marjını hesapladıktan sonra, mevcut pozisyonlardaki fazla marjı yeni pozisyonlara veya marjın altında olan mevcut pozisyonlara kaydırabilir.
Tüccarlar, marj kurallarının çeşitli opsiyon borsalarında farklılık gösterdiğinin farkında olmayabilir. Örneğin, Chicago Board Options Exchange (CBOE) , Chicago Ticaret Kurulu (CBOT) ve Chicago Ticaret Borsası (CME) tarafından kullanılandan farklı bir marj sistemine sahiptir . Son ikisi SPAN sistemini kullanır.
SPAN Sistemi
Opsiyon yazarları için vadeli işlem opsiyonları için SPAN marj gereksinimleri, hisse senedi opsiyon borsalarında kullanılanlardan daha mantıklı ve avantajlı bir sistem sunar. Bununla birlikte, tüm aracı kurumların müşterilerine minimum SPAN marjı vermediğini belirtmek önemlidir. Vadeli işlemlerde alım satım seçenekleri konusunda ciddiyseniz, size minimum SPAN sağlayacak bir komisyoncu aramalısınız. SPAN’ın güzelliği, belirli bir açık pozisyon için en kötü durum günlük hareketi hesapladıktan sonra, marj gerektiren diğer pozisyonlara (yeni veya mevcut) herhangi bir fazla marj değerini uygulamasıdır.
Vadeli işlem borsaları, borsalar tarafından belirlenen günlük limit fiyatlarına dayanan bir vadeli işlem sözleşmesi ticareti için gereken marj miktarını önceden belirler. Önceden belirlenmiş gerekli teminat miktarı, borsanın herhangi bir açık vadeli işlem pozisyonu ( uzun veya kısa ) için bir günlük “en kötü durum” hareketinin ne olabileceğini bilmesini sağlar.
Volatilitedeki yukarı ve aşağı değişiklikler için risk analizi de yapılır ve bu riskler, risk dizileri olarak bilinenlerin içine yerleştirilir. Bu değişkenlere bağlı olarak, her bir vadeli işlem opsiyon kullanım fiyatı ve vadeli işlem sözleşmesi için bir risk dizisi oluşturulur . Örneğin, kısa bir arama için en kötü durum riski dizisi , vadeli işlem limiti (aşırı yükselme) ve oynaklığın artması olabilir. Açıktır ki, kısa bir çağrı, temeldeki vadeli işlemlerin aşırı (limit) yukarı hareketinden ve oynaklıktaki artıştan kaynaklanan kayıplardan zarar görecektir. SPAN marj gereksinimleri, olası kayıpların hesaplanmasıyla belirlenir. SPAN’ın benzersizliği, marj gereksinimlerini belirlerken, yalnızca son ticareti değil, tüm portföyü hesaba katmasıdır.
SPAN’ın Avantajı
Vadeli işlem borsaları tarafından kullanılan marj sistemi, Hazine bonolarının marjlanmasına imkan veren özel bir avantaj sağlar. Borsa, Hazine bonolarını marjinal enstrümanlar olarak gördüğü için kesin teminatınızdan faiz kazanılır (eğer bir bonoda ise). Bununla birlikte, bu tahvillerin bir ” kestirimi ” oluyor ( takas odasına bağlı olarak, 25.000 dolarlık bir T-fatura, 23.750 ile 22.500 dolar arasındaki değere marjlanabilir ). Çünkü onların içinde likidite ve sıfıra yakın risk T-faturaları yakın-olarak görülüyor nakde eşdeğer. Hazine bonolarının bu marj kapasitesi nedeniyle, faiz kazançları bazen oldukça yüksek olabilir ve bu, alım satım sırasında ortaya çıkan işlem maliyetlerinin tamamını ödeyebilir veya en azından bazılarını telafi edebilir – opsiyon yazarları için güzel bir bonus.
SPAN kendisi birleştirmek seçenekleri tüccarlar için bir anahtar avantajı sunuyor aramaları ve koyar stratejilerini yazılı olarak. Net opsiyon satıcıları genellikle uygun muamele görebilir. İşte nasıl avantaj elde edebileceğinize dair bir örnek. Eğer bir lotluk S&P 500 arama kredisi spread’i yazarsanız, ki bu yakın ayağı paranın yaklaşık% 15’ini ve vadesinin dolmasına üç ay kala, başlangıç SPAN marjı gereksinimlerinde yaklaşık 3.000-4.000 $ ücretlendirilirsiniz. SPAN, toplam portföy riskini değerlendirir, bu nedenle, dengeleyici bir delta faktörlü bir satış kredisi marjını ne zaman ve eklerseniz (yani, alım marjı net kısa 0,06 ve satış marjı net uzun 0,06), genellikle daha fazla marj ödemezsiniz. SPAN risk dizilerine göre genel risk artmaz.
Özel Hususlar
SPAN, mantıksal olarak bir sonraki günün en kötü yönlü hareketine baktığından, bir tarafın kayıpları, diğer tarafın kazançları ile büyük ölçüde dengelenir. Ancak bu asla mükemmel bir koruma değildir, çünkü vadeli işlemlerin aşırı limitli hareketi sırasında artan volatilite her iki tarafa da zarar verebilir ve nötr olmayan bir gama delta faktörlerini değiştirecektir. Bununla birlikte, SPAN sistemi temelde bu tür bir ticarette başlangıç marjı için iki katına çıkmaz; bu, kapalı kısa boğma olarak bilinir, çünkü bir tarafın riski çoğunlukla diğer tarafın kazançları tarafından iptal edilir. Bu, temelde marj gücünüzü ikiye katlar. Bir hisse senedi veya endeks opsiyonu tüccarı, aynı stratejiyle çalışırken bu olumlu muameleyi görmez.