Ayni Ödeme (PIK) Tahvilleri
Ayni Ödeme (PIK) Tahvili Nedir?
Bir ödeme Ayni (PIK) bağı başlangıç süresi boyunca yerine nakit daha ilave bağların ilgi öder bağın tipine karşılık gelir. Tahvil ihraççısı, faiz ödemeleri için yeni tahviller oluşturmak için ek borçlanır. Ayni ödemeli tahviller, tahvilin vadesi boyunca nakit faiz ödemesi yapılmadığı için ertelenmiş kuponlu tahvil türü olarak kabul edilmektedir.
PIK tahvil ihraççılarının temerrüt riski daha yüksek olma eğilimindedir, bu nedenle normalde daha yüksek getirilere sahiptirler. Paralarını PIK tahvillerine yatıran yatırımcıların çoğu kurumsal yatırımcılardır.
Temel Çıkarımlar
- Ayni ödemeli bir tahvil, ilk dönemde nakit yerine ek tahvillere faiz öder.
- PIK tahvilleri genellikle mali açıdan sıkıntılı şirketler tarafından ihraç edilir.
- Bu tahvillerin notları düşük olabilir ve normalde daha yüksek oranda faiz ödeyebilir.
- Bir miktar mali rahatlama sağlasalar da, PIK tahvilleri borcun bir noktada ödenmesi gerektiğinden likidite sorunlarına katkıda bulunur.
Ayni Ödeme (PIK) Tahvillerini Anlama
Ayni ödeme, bir mal veya hizmet için nakit ödeme yapmanın alternatif bir yolu olarak kullanılır. Ayni ödemeli tahvil ile, tahvil itfa edilinceye veya toplam anapara vadesinde geri ödenene kadar tahvil sahibine nakit faiz ödemesi yapılmaz. Bu bir şeklidir asma borç yatırımcılara nakit kupon ödeme yapma mali yükünü azaltır. Kupon ödemelerinin vadesi geldiği tarihlerde, tahvil ihraççısı, PIK borcuna tahakkuk eden faizi ek tahvil, senet veya imtiyazlı hisse senedi ihraç ederek öder. Faizin kapatılması için kullanılan menkul kıymetler genel olarak dayanak menkul kıymetler ile aynıdır, ancak birçok durumda farklı şartlara sahip olabilirler. Düzenli bir gelir olmadığı için nakit akışı veya düzenli gelir arayan yatırımcılar ayni ödemeli tahvil satın almamalıdır.
PIK tahvillerinin vadesi beş yıl veya daha fazladır ve teminatsızdır, yani teminat olarak varlıklar tarafından desteklenmezler. PIK tahvilleri ihraç eden şirketler mali açıdan sıkıntılı olabilir ve tahvillerinin notları düşük olabilir, ancak normalde daha yüksek bir oranda faiz öderler. PIK tahvilleri alışılmadık ve yüksek riskli bir ürün olduğundan, esas olarak hedge fonlar gibi sofistike yatırımcılara hitap ederler.
Ayni ödemeli tahviller genellikle beş yıl veya daha uzun bir süre içinde vadesi dolmaktadır ve teminatsızdır.
Bu tür tahviller, özel sermaye 2000’lerin başından ortasına kadar patlamaya başladığında genellikle popülerdi. Küresel mali kriz vurduğunda parlaklıklarını kaybetmeye başladılar.
PIK ve Normal Tahviller
Bazı tahviller, sabit getirili terminolojide kupon oranları olarak adlandırılan faiz oranlı ihraç edilir. Yatırımcılar, tahvil yatırımcısı için bir yatırım getirisi (ROI) olan kupon ödemelerini altı ayda bir alırlar. Dolayısıyla, nominal değeri 1.000 dolar ve altı ayda bir ödeyen% 4 kuponlu bir tahvil satın alan bir tahvil sahibi, yılda iki kez faiz geliri olarak 20 dolar (½ x% 4 x 1.000 dolar) alacaktır. İhraç eden kuruluşun kredi notu ne kadar düşükse, yatırımcıların tahvilden bekleyebilecekleri getiri o kadar yüksek olur.
Düşük dereceli tahvil satın alan yatırımcılar, ihraççının ödemeleri temerrüde düşmesi riskiyle karşı karşıyadır. Likidite sorunları yaşayan bir ihraççı, ilk dönem için tahvil sahibine ek anapara şeklinde daha fazla tahvil teslim etme seçeneğine sahiptir. Bu, tahvil ihraç edene, tahvil sahiplerine faiz ödemeleri yapmak zorunda kalmadan biraz nefes alma alanı sağlar. Bazen yatırımcı, kupon ödemelerini nakit veya ayni olarak alma seçeneğine sahiptir. Ek tahvil şeklinde alınan kupon ödemeleri ayni ödemeli tahviller olarak adlandırılır.
PIK Bağlarının Avantaj ve Dezavantajları
PIK tahvilleri ihraç etmek, nakit akışı veya likidite sorunları yaşayan birçok şirket için bir seçenektir. Böylelikle tahvil çıkaran kuruluşlar, tahvil sahiplerine kuponlar üzerinden nakit ödeme yapmak zorunda kalmayabilirler. Daha kısa vadede biraz rahatlama bulabilir ve diğer, daha gerekli alanlar için biraz nakit serbest bırakabilirler.
Bir nimet gibi görünse de, PIK tahvilleri çıkarmak bir sorun olabilir. Bunun nedeni, şirketin mevcut borç yüküne ve likidite sorunlarına ek olarak şirketi aşırı kaldıraç haline getirmesidir. PIK tahvilleri ihraç etmek firmanın borcunu hafifletmez, sadece yükümlülüğü gelecekteki bir borca iter. Likidite sorunlarını bu noktaya kadar çözmemişse, temerrüt riski ile karşılaşabilir.
PIK Bond Örneği
PIK tahvilleri, ihraççı tarafından geri ödenmesi gereken daha fazla borca neden olur. Geri ödenecek anapara tutarı her yıl artarak ihraççıyı likidite riski altına sokar. Artış mali kaldıraç veren şirket tarafından alınan de varsayılan onun riskini artırır.
Bir şirketin yedi yıl içinde vadesi dolacak 10 milyon dolarlık anapara ile kurumsal bir tahvil ihraç ettiğini varsayalım. Tahvilin şartlarına% 9 nakit kupon ödemesi ve yıllık ödenecek% 6 PIK faizi dahildir. İlk yıl, tahvil sahipleri 900.000 $ (% 9 x 10 milyon $) nakit ödeme alırken, 600.000 $ (% 6 x 10 milyon $) ek tahvil olarak ödenecek. Bu, ihracın ana para tutarını 10,6 milyon dolara (10 milyon dolar + 600 bin dolar) yükseltir. Bu, yedinci yılın sonuna kadar artırılmaya devam ediyor. Bu noktada, borç veren, tahvil vadesinde ödendiğinde ayni ödeme faizini nakit olarak alacaktır.