Seçenekler Temelleri: Doğru Kullanım Fiyatı Nasıl Seçilir

Darbe fiyatı bir seçenek bir satım veya alım opsiyonu icra edilebileceği de fiyatıdır. Egzersiz fiyatı olarak da bilinir. İşlem fiyatını seçmek, bir yatırımcının veya tüccarın belirli bir seçeneği seçerken alması gereken iki temel karardan biridir (diğeri sona erme süresidir). Kullanım fiyatının, opsiyon ticaretinizin nasıl sonuçlanacağı konusunda muazzam bir etkisi vardır.

Kullanım Fiyatı Hususları

Opsiyon ticareti yapmak istediğiniz hisse senedini tanımladığınızı varsayalım. Bir sonraki adımınız, bir arama satın almak veya bir satış yazmak gibi bir seçenek stratejisi seçmektir. Daha sonra, kullanım fiyatını belirlemede en önemli iki husus, risk toleransınız ve arzu ettiğiniz risk-ödül getirisidir.

Risk toleransı

Bir arama seçeneği satın almayı düşündüğünüzü varsayalım. Risk toleransınız, paranın karşılığını veren (ITM) bir çağrı seçeneği mi, paranın karşılığını veren (ATM) bir çağrı mı yoksa parasız ( OTM ) çağrı mı seçtiğinizi belirlemelidir. Bir ITM opsiyonunun, temel hisse senedi fiyatına karşı opsiyon deltası olarak da bilinen daha yüksek bir hassasiyeti vardır. Hisse senedi fiyatı belirli bir miktarda artarsa, ITM çağrısı bir ATM veya OTM çağrısından daha fazlasını kazanacaktır. Ancak hisse senedi fiyatı düşerse, ITM seçeneğinin daha yüksek deltası, temel hisse senedinin fiyatı düştüğünde bunun bir ATM veya OTM çağrısından daha fazla düşeceği anlamına da gelir.

Ancak, bir ITM çağrısının daha yüksek bir başlangıç ​​değeri vardır, bu nedenle aslında daha az risklidir. OTM aramaları, özellikle son kullanma tarihine yaklaştıklarında en fazla riske sahiptir. OTM aramaları sona erme tarihine kadar bekletilirse, değersiz geçerler.

Risk-Ödül Kazanımı

İstediğiniz risk-ödül getirisi, sadece ticarette riske atmak istediğiniz sermaye miktarı ve öngörülen kâr hedefiniz anlamına gelir. Bir ITM araması, OTM aramasından daha az riskli olabilir, ancak aynı zamanda daha pahalıdır. Çağrı ticareti fikrinize sadece küçük bir miktar sermaye yatırmak istiyorsanız, OTM çağrısı en iyisi olabilir, kelime oyununu bağışlayın, seçenek.

Bir OTM çağrısı, hisse senedi işlem fiyatını aşarsa, bir ITM çağrısından çok daha büyük bir yüzdelik kazanıma sahip olabilir, ancak bir ITM çağrısından çok daha düşük bir başarı şansı vardır. Bu, bir OTM araması satın almak için daha az miktarda sermaye harcamanıza rağmen, yatırımınızın tamamını kaybetme olasılığınızın bir ITM aramasından daha yüksek olduğu anlamına gelir.

Bu hususları akılda tutarak, nispeten muhafazakar bir yatırımcı bir ITM veya ATM araması seçebilir. Öte yandan, risk toleransı yüksek olan bir tüccar bir OTM çağrısını tercih edebilir. Aşağıdaki bölümdeki örnekler bu kavramlardan bazılarını göstermektedir.

Kullanım Fiyatı Seçim Örnekleri

Bir zamanlarbirçok Kuzey Amerikalı yatırımcı için çekirdek holding olan General Electric ile ilgili bazı temel opsiyon stratejilerini ele alalım. GE’nin hisse senedi fiyatı, Ekim 2007’de başlayan 17 ayda% 85’in üzerinde düşüş gösterdi ve küresel kredi krizinin GE Capital iştirakini tehlikeye atması nedeniyleMart 2009’da 16 yılın en düşük seviyesi olan 5,73 dolara düştü. Hisse senedi istikrarlı bir şekilde toparlandı, 2013’te% 33,5 arttı ve 16 Ocak 2014’te 27,20 dolardan kapandı.

Mart 2014 opsiyonlarını takas etmek istediğimizi varsayalım; Basitlik adına, alış-satış spreadini göz ardı ediyor ve 16 Ocak 2014 itibariyle Mart opsiyonlarının son işlem fiyatını kullanıyoruz.

GE’nin Mart 2014 satış ve satış fiyatları aşağıdaki Tablo 1 ve 3’te gösterilmektedir. Bu verileri, üç temel seçenek stratejisi için kullanım fiyatlarını seçmek için kullanacağız – bir arama satın almak, bir satış satın almak ve bir kapsanan görüşme yazmak. Oldukça farklı risk toleransına sahip iki yatırımcı, Muhafazakar Carla ve Risky Rick tarafından kullanılacaklar.

Durum 1: Bir Çağrı Satın Alma

Carla ve Rick, GE konusunda yükselişte ve Mart ayı arama seçeneklerini satın almak istiyor.

Tablo 1: GE Mart 2014 Çağrıları

27.20 $ ‘dan işlem gören GE ile Carla, Mart ayına kadar 28 $’ a kadar işlem yapabileceğini düşünüyor; aşağı yönlü risk açısından, hissenin 26 dolara düşebileceğini düşünüyor. Bu nedenle, 25 Mart’taki aramayı ( paranın içinde olan ) seçer ve bunun için 2.26 $ öder. 2,26 ABD doları, opsiyonun primi veya maliyeti olarak adlandırılır. Tablo 1’de gösterildiği gibi, bu çağrının gerçek değeri 2.20 $ (yani hisse fiyatı 27.20 $ eksi 25 $ ‘lık işlem fiyatı) ve zaman değeri 0.06 $ (yani, 2.26 $’ lık çağrı fiyatı eksi 2.20 $).

Öte yandan Rick, Carla’dan daha boğa. İşlem gerçekleşmemesi durumunda ticarete yatırılan miktarın tamamını kaybetmek anlamına gelse bile, daha iyi bir getiri yüzdesi arıyor. Bu nedenle, 28 dolarlık aramayı seçiyor ve bunun için 0,38 dolar ödüyor. Bu bir OTM çağrısı olduğundan, yalnızca zaman değerine sahiptir ve içsel bir değeri yoktur.

Carla’nın ve Rick’in, Mart ayında opsiyonun sona ermesine göre GE hisseleri için bir dizi farklı fiyat üzerinden yapılan çağrılarının fiyatı Tablo 2’de gösterilmektedir. Rick, görüşme başına yalnızca 0,38 $ yatırım yapar ve bu, kaybedebileceği en yüksek tutar. Bununla birlikte, ticareti yalnızca GE, opsiyon süresi dolmadan önce 28.38 $ ‘ın (28 $ kullanım fiyatı + 0.38 $ arama fiyatı ) üzerinde işlem yaparsa karlı olur. Tersine, Carla çok daha yüksek bir meblağ yatırıyor. Öte yandan, hisse senedi opsiyon süresi dolduğunda 26 $ ‘a düşse bile yatırımının bir kısmını telafi edebilir. GE opsiyon süresi dolduğunda 29 $ ‘a kadar işlem yaparsa Rick, yüzde bazında Carla’dan çok daha yüksek kar elde ediyor. Ancak, GE, opsiyonun sona ermesine kadar marjinal olarak daha yüksek -örneğin 28 $ ‘a kadar işlem yapsa bile Carla küçük bir kar elde edecektir.

Tablo 2: Carla ve Rick’in aramalarının getirileri

Aşağıdakilere dikkat et:

• Her bir opsiyon sözleşmesi genellikle 100 hisseyi temsil eder. Dolayısıyla 0,38 dolarlık bir opsiyon fiyatı, bir sözleşme için 0,38 dolar x 100 = 38 dolarlık bir harcamayı içerecektir. 2.26 $ ‘lık bir opsiyon fiyatı 226 $’ lık bir harcama gerektirir.
• Bir alım opsiyonu için başa baş fiyatı, kullanım fiyatı artı opsiyonun maliyetine eşittir. Carla’nın durumunda, GE, eşitliği bozması için opsiyon süresi dolmadan önce en az 27.26 $ ‘a işlem yapmalıdır. Rick için başabaş fiyatı 28,38 dolardan daha yüksek.

İşleri basitleştirmek için bu örneklerde komisyonların dikkate alınmadığını, ancak opsiyon ticareti yaparken hesaba katılması gerektiğini unutmayın.

Durum 2: Bir Satım Satın Alma

Carla ve Rick artık GE konusunda düşüş gösteriyorlar ve Mart satış opsiyonlarını satın almak istiyorlar.

Tablo 3: GE Mart 2014 Satışları

Carla, GE’nin Mart ayına kadar 26 $ ‘a düşebileceğini düşünüyor, ancak GE düşmek yerine yükselirse yatırımının bir kısmını kurtarmak istiyor. Bu nedenle Mart ayındaki 29 ABD doları tutarını (ki bu ITM) satın alır ve bunun için 2,19 ABD doları öder. Tablo 3’te, 1.80 $ ‘lık bir iç değere (yani, 29 $ işlem fiyatı eksi 27.20 $’ lık hisse fiyatına) ve 0.39 $ ‘lık zaman değerine (yani, 2.19 $ satış fiyatı eksi 1.80 $’ lık iç değer) sahiptir.

Rick , çitler için sallanmayı tercih ettiğinden, 26 $ ‘lık koyulan 0.40 $’ ı satın alıyor. Bu bir OTM koyduruşu olduğundan, tamamen zaman değerinden oluşur ve hiçbir içsel değer yoktur.

Carla’s ve Rick’s’in Mart ayında opsiyonun sona ermesine göre GE hisseleri için bir dizi farklı fiyat koyduğu fiyat Tablo 4’te gösterilmektedir.

Tablo 4: Carla’s ve Rick’s Puts’ın Getirileri

Not: Bir satım opsiyonu için, başa baş fiyatı, kullanım fiyatı eksi opsiyonun maliyetine eşittir. Carla’nın durumunda, GE’nin eşitlik kırması için opsiyon süresi dolmadan önce en fazla 26.81 $ ‘a işlem yapması gerekiyor. Rick için başabaş fiyatı 25,60 dolardan daha düşük.

Durum 3: Kapsam Dahilindeki Bir Çağrı Yazma

Carla ve Rick, GE hisselerine sahipler ve prim geliri elde etmek için hisse senedine Mart çağrılarını yazmak istiyor.

Buradaki kullanım fiyatı değerlendirmeleri biraz farklıdır çünkü yatırımcılar, hisse senedinin “çağrılması” riskini en aza indirirken prim gelirlerini maksimize etmek arasında seçim yapmak zorundadır. Bu nedenle, Carla’nın 27 dolarlık aramaları yazdığını varsayalım ve bu da ona 0.80 dolar prim getirmiştir. Rick, ona 0,38 dolar prim veren 28 dolarlık aramaları yazar.

GE’nin opsiyon süresi dolduğunda 26.50 $ ‘dan kapandığını varsayalım. Bu durumda, hisse senedinin piyasa fiyatı hem Carla hem de Rick’in çağrıları için kullanım fiyatlarından daha düşük olduğu için hisse senedi aranmayacaktır. Böylece, primin tamamını koruyacaklardı.

Peki ya GE opsiyon süresi dolduğunda 27.50 $ ‘dan kapanırsa? Bu durumda, Carla’nın GE hisseleri 27 dolarlık kullanım fiyatı üzerinden geri çağrılacaktı. Çağrıları yazmak, başlangıçta piyasa fiyatı ile kullanım fiyatı arasındaki farktan veya 0.30 $ ‘dan (yani 0.80 $ daha az 0.50 $) alınan miktardan net prim geliri yaratırdı. Rick’in çağrıları, primin tamamını elinde tutmasına olanak tanıyacak şekilde uygulanmadan sona erecektir.

Mart ayında opsiyonların süresi dolduğunda GE 28.50 $ ‘dan kapanırsa, Carla’nın GE hisseleri 27 $’ lık işlem fiyatından geri çağrılacak. GE hisselerini 28.50 $ ‘lık mevcut piyasa fiyatından 1.50 $ daha düşük olan 27 $’ dan etkin bir şekilde sattığından, çağrı yazma ticaretindeki kavramsal zararı 0.80 $ eksi 1.50 $ veya – 0.70 $ ‘a eşittir.

Rick’in kavramsal kaybı 0,38 $ eksi 0,50 $ veya – 0,12 $ ‘a eşittir.

Yanlış İhtar Fiyatının Seçilmesi

Bir arama veya satım alıcısı iseniz, yanlış kullanım fiyatının seçilmesi ödenen tüm primin kaybedilmesine neden olabilir. Bu risk, kullanım fiyatı paradan daha fazla belirlendiğinde artar. Bir çağrı yazıcısı durumunda, kapsam dahilindeki çağrı için yanlış kullanım fiyatı, temeldeki hissenin geri çağrılmasına neden olabilir. Bazı yatırımcılar biraz OTM çağrıları yazmayı tercih ediyor. Bu, bir miktar prim gelirinden fedakarlık etmek anlamına gelse de, hisse senedi geri çağrılırsa onlara daha yüksek bir getiri sağlar.

Satılan satışları olursa, çoğu hisse fiyatını keskin bir şekilde düşürürse meydana gelebilir.

Dikkate Alınacak Kullanım Fiyatı Puanları

Kullanım fiyatı, karlı bir opsiyon oyunu yapmanın hayati bir bileşenidir. Bu fiyat seviyesini hesaplarken göz önünde bulundurmanız gereken birçok şey var.