Para piyasası Fonu
Para Piyasası Fonu Nedir?
Para piyasası fonu, oldukça likit, kısa vadeli araçlara yatırım yapan bir tür yatırım fonudur. Bu enstrümanlar arasında nakit, nakit benzeri menkul kıymetler ve yüksek kredi notu, kısa vadeli borca dayalı menkul kıymetler (ABD Hazine bonoları gibi) bulunur. Para piyasası fonları, yatırımcılara çok düşük bir risk seviyesi ile yüksek likidite sunmayı amaçlamaktadır. Para piyasası fonlarına para piyasası yatırım fonları da denir.
18 Mart 2020’de Merkez Bankası, Para Piyasası Yatırım Fonu Likidite Fonu’nu (MMLF) duyurdu. Bu, bankalara para piyasası fonlarından varlık satın alabilmeleri için borç veren ve COVID-19 krizi sırasında bu fonların likiditesini sağlayan bir borç verme programıdır.
İsim olarak benzer görünseler de, bir para piyasası fonu para piyasası hesabı (MMA) ile aynı değildir. Para piyasası fonu, bir yatırım fonu şirketi tarafından desteklenen bir yatırımdır. Bu nedenle, hiçbir anapara garantisi taşımamaktadır. Para piyasası hesabı, faiz getiren bir tasarruf hesabı türüdür. Para piyasası hesapları finans kuruluşları tarafından sunulmaktadır. Federal Mevduat Sigorta Kurumu (FDIC) tarafından sigortalıdırlar ve genellikle sınırlı işlem ayrıcalıklarına sahiptirler.
Temel Çıkarımlar
- Para piyasası fonu, yüksek kaliteli, kısa vadeli borçlanma araçlarına, nakit ve nakit benzerlerine yatırım yapan bir tür yatırım fonudur.
- Nakit kadar güvenli olmasa da, para piyasası fonları yatırım spektrumunda son derece düşük riskli olarak kabul edilir.
- Bir para piyasası fonu gelir üretir (portföyüne bağlı olarak vergilendirilebilir veya vergisiz), ancak sermaye değerlemesi çok azdır.
- Para piyasası fonları, başka bir yere yatırım yapmadan veya beklenen bir nakit harcaması yapmadan önce parayı geçici olarak park etmek için bir yer olarak kullanılmalıdır; uzun vadeli yatırımlar kadar uygun değillerdir.
Para Piyasası Fonu Nasıl Çalışır?
Para piyasası fonları tipik bir yatırım fonu gibi çalışır. Yatırımcılara geri ödenebilir birimler veya hisse ihraç ederler ve finansal düzenleyiciler tarafından hazırlanan yönergeleri (örneğin, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından belirlenenler) izlemeleri zorunludur.
Para piyasası fonu, aşağıdaki türden borç temelli finansal araçlara yatırım yapabilir:
- Bankers ‘Acceptances (BA) – ticari bir banka tarafından garanti edilen kısa vadeli borç
- Mevduat sertifikaları (CD’ler) – kısa vadeli vadeye sahip banka tarafından verilen tasarruf sertifikası
- Ticari senet – teminatsız kısa vadeli şirket borcu
- Geri alım anlaşmaları (Repo) – kısa vadeli devlet tahvilleri
- ABD Hazineleri – kısa vadeli hükümet borç sorunları
Bu araçların getirileri, geçerli piyasa faiz oranlarına bağlıdır ve bu nedenle, para piyasası fonlarından elde edilen toplam getiri de faiz oranlarına bağlıdır.
Para Piyasası Fon Türleri
Para piyasası fonları, yatırılan varlıkların sınıfına, vade süresine ve diğer niteliklere bağlı olarak çeşitli türlerde sınıflandırılır.
Başbakan Para Fonu
Bir ana para fonu, şirketler, ABD devlet kurumları ve devlet destekli kuruluşlar (GSE’ler) tarafından ihraç edilenler gibi Hazine dışı varlıkların değişken faizli borçlarına ve ticari senetlerine yatırım yapar.
Devlet Para Fonu
Bir devlet para fonu, toplam varlıklarının en az% 99,5’ini nakit, devlet tahvilleri ve tamamen nakit veya devlet tahvilleri ile teminatlandırılan geri alım sözleşmelerine yatırır.
Hazine Fonu
Bir Hazine fonu, Hazine bonosu, Hazine bonosu ve Hazine bonosu gibi standart ABD Hazine tarafından ihraç edilen borçlanma senetlerine yatırım yapar.
Vergiden Muaf Para Fonu
Vergiden muaf bir para fonu, ABD Federal gelir vergisinden muaf kazançlar sunar. Yatırım yaptığı kesin menkul kıymetlere bağlı olarak, vergiden muaf bir para fonunun da devlet gelir vergilerinden muafiyeti olabilir. Belediye tahvilleri ve diğer borç senetleri öncelikle bu tür para piyasası fonlarını oluşturur.
Bazı para piyasası fonları, minimum yatırım tutarı (çoğu zaman 1 milyon $) ile kurumsal para çekmeyi hedeflemektedir. Yine de, diğer para piyasası fonları perakende para fonlarıdır ve küçük minimumlarının bir sonucu olarak bireysel yatırımcılar tarafından erişilebilir durumdadır.
Özel Hususlar
Net Varlık Değeri (NAV) Standardı
Standart bir yatırım fonunun tüm özellikleri, bir anahtar farkla bir para piyasası fonuna uygulanır. Bir para piyasası fonu, hisse başına 1 $ ‘lık bir net varlık değerini (NAV) korumayı amaçlamaktadır . Portföy varlıklarından elde edilen faiz yoluyla elde edilen fazla kazançlar, yatırımcılara temettü ödemesi şeklinde dağıtılır. Yatırımcılar, yatırım fonu şirketleri, aracı kurumlar ve bankalar aracılığıyla para piyasası fonlarının paylarını satın alabilir veya geri alabilir.
Para piyasası fonlarının popülaritesinin başlıca nedenlerinden biri, 1 $ NAV’ı sürdürmeleridir. Bu gereklilik, fon yöneticilerini yatırımcılara düzenli ödemeler yapmaya zorlayarak onlara düzenli bir gelir akışı sağlar. Ayrıca, fonun sağladığı net kazançların kolay hesaplanmasına ve izlenmesine olanak tanır.
Buck Breaking
Bazen bir para piyasası fonu 1 $ NAV’ın altına düşebilir. Bu, bazen konuşma dilinde “parayı bozmak” terimiyle anılan bir durum yaratır. Bu durum ortaya çıktığında, para piyasalarındaki geçici fiyat dalgalanmalarına bağlanabilir. Ancak, devam ederse, para piyasası fonunun yatırım gelirinin işletme giderlerini veya yatırım zararlarını aşmadığı bir anı tetikleyebilir.
Örneğin, fon satın alma araçlarında fazla kaldıraç kullanmışsa – veya genel faiz oranları sıfıra yakın çok düşük seviyelere düşmüşse – ve fon parayı kırmışsa, bu senaryolardan biri fonun itfa taleplerini karşılayamayacağı bir duruma yol açabilir. Böyle bir durumda, düzenleyiciler devreye girebilir ve fonun tasfiyesini zorlayabilir. Bununla birlikte, parayı bozma örnekleri çok nadirdir.
1994 yılında, parayı kırmanın ilk örneği gerçekleşti. Topluluk Bankacıları ABD Hükümeti Para Piyasası Fonu, hisse başına 0,96 Dolar’dan tasfiye edildi. Bu, türevlere yoğun bir yatırım döneminin ardından fonun maruz kaldığı büyük kayıpların sonucuydu.
2008 yılında Lehman Brothers’ın iflasının ardından saygıdeğer Rezerv Birincil Fonu da parayı kırdı. Fon, milyonlarca Lehman Brothers borç yükümlülüğünü elinde tuttu ve yatırımcılarının paniğe kapılan itfaları, NAV’sinin hisse başına 0.97 $ ‘a düşmesine neden oldu. Paranın çekilmesi Rezerv Birincil Fon’un tasfiye edilmesine neden oldu. Bu olay, para piyasalarında kargaşayı tetikledi.
Bunun tekrar olmasını önlemek için, 2010 yılında – 2008 mali krizinin ardından – SEC, para piyasası fonlarını daha iyi yönetmek için yeni kurallar yayınladı. Bu kurallar, portföy varlıklarına daha sıkı kısıtlamalar getirerek ve likidite ücretleri empoze etmek ve itfaları askıya almak için hükümler getirerek daha fazla istikrar ve esneklik sağlamayı amaçladı.
Para Piyasası Fonlarının Düzenlenmesi
ABD’de para piyasası fonları SEC’in yetkisi altındadır. Bu düzenleyici kurum, bir para piyasası fonunda izin verilen yatırımların özellikleri, vadeleri ve çeşitliliği için gerekli yönergeleri tanımlar.
Karşılıklar uyarınca, bir para fonu esas olarak en yüksek dereceli borçlanma araçlarına yatırım yapar ve 13 ayın altında bir vade süresine sahip olmalıdır. Para piyasası fonu portföyü,60 gün veya daha kısa ağırlıklı ortalama vade (WAM) döneminisürdürmek için gereklidir. Bu WAM şartı, yatırım yapılan tüm enstrümanların – fon portföyündeki ağırlıklarıyla orantılı olarak alındığında – ortalama vade süresinin 60 günden fazla olmaması gerektiği anlamına gelir. Bu vade sınırlaması, yalnızca yüksek likiditeye sahip araçların yatırım için uygun olmasını ve yatırımcının parasının likiditeyi bozabilecek uzun vadeli araçlara kilitlenmemesini sağlamak için yapılır.
Bir para piyasası fonunun herhangi bir ihraççıya% 5’ten fazla yatırım yapmasına izin verilmez (ihraççıya özgü riskten kaçınmak için). Bununla birlikte, devlet tarafından ihraç edilen menkul kıymetler ve geri alım anlaşmaları bu kurala bir istisna sağlar.
Para Piyasası Fonlarının Avantaj ve Dezavantajları
Para piyasası fonları, banka para piyasası hesapları, ultra kısa tahvil fonları ve gelişmiş nakit fonları gibi benzer yatırım seçenekleriyle rekabet eder. Bu yatırım seçenekleri, daha çok sayıda varlığa yatırım yapmanın yanı sıra daha yüksek getiri hedefleyebilir.
Bir para piyasası fonunun temel amacı, yatırımcılara, daha küçük yatırım tutarları kullanarak güvenli ve yüksek derecede likit, nakde eşdeğer, borca dayalı varlıklara yatırım yapmaları için güvenli bir yol sağlamaktır. Yatırım fonu benzeri yatırımlar alanında, para piyasası fonları düşük riskli, düşük getirili bir yatırım olarak nitelendirilir.
Birçok yatırımcı, kısa vadede bu tür fonlara önemli miktarda nakit park etmeyi tercih eder. Ancak para piyasası fonları, emeklilik planlaması gibi uzun vadeli yatırım hedefleri için uygun değildir. Bunun nedeni, çok fazla sermaye takdiri sunmamalarıdır.
Para piyasası fonları, yüksüz olarak geldikleri için yatırımcılar için çekici görünmektedir – giriş ücreti veya çıkış ücreti yoktur. Pek çok fon ayrıca yatırımcılara federal vergi düzeyinde vergiden muaf olan belediye tahvillerine yatırım yaparak (ve bazı durumlarda eyalet düzeyinde de) vergiden avantajlı kazançlar sağlar.
Artıları
- Çok düşük riskli
- Oldukça sıvı
- Banka hesaplarından daha iyi getiri
Eksileri
- FDIC sigortalı değil
- Sermaye takdiri yok
- Faiz oranlarındaki dalgalanmalara duyarlı, para politikası
Para piyasası fonlarının FDIC’in federal mevduat sigortası kapsamında olmadığını, para piyasası mevduat hesaplarının, çevrimiçi tasarruf hesaplarının ve mevduat sertifikalarının bu tür sigorta kapsamına girdiğini unutmamak önemlidir. Diğer yatırım menkul kıymetleri gibi, para piyasası fonları da 1940 Yatırım Şirketleri Yasası kapsamında düzenlenir.
Mümkün olan en iyi kısa vadeli borçlanma araçlarının peşine düşecek zamanı ve bilgisi olan aktif bir yatırımcı – tercih ettikleri risk seviyelerinde mümkün olan en iyi faiz oranlarını sunar – çeşitli mevcut enstrümanlara kendi başlarına yatırım yapmayı tercih edebilir. Öte yandan, daha az bilgili bir yatırımcı, para yönetimi görevini fon operatörlerine devrederek para piyasası fonu yolunu seçmeyi tercih edebilir.
Fon hissedarları, genellikle paralarını istedikleri zaman çekebilirler, ancak belirli bir süre içinde çekilme sayısı konusunda bir sınırlamaları olabilir.
Para Piyasası Fonlarının Tarihçesi
Para piyasası fonları, ABD’de 1970’lerin başında tasarlandı ve piyasaya sürüldü. Bu fonlar, yatırımcılar için genel olarak standart faiz getiren bir bankadan elde edilenlerden daha iyi getiri sağlayan bir menkul kıymet havuzu satın almanın kolay bir yolu olduğu için hızlı bir popülerlik kazandı hesap.
Ticari senet, birçok para piyasası fonunun ortak bir bileşeni haline gelmiştir. Daha önce, para piyasası fonları sadece devlet tahvillerini tutuyordu. Ancak, sadece devlet tahvillerinden uzaklaşılan bu geçiş, daha yüksek getirilerle sonuçlandı. Aynı zamanda, Rezerv Birincil Fon krizine yol açan, ticari senetlere olan güveniydi.
SEC’in 2010’da uygulamaya koyduğu reformlara ek olarak, SEC, 2016’da para piyasası fonlarını düzenleme yöntemlerinde de bazı temel yapısal değişiklikler gerçekleştirdi.
Bu değişiklikler, temel kurumsal para piyasası fonlarının NAV’larını dalgalandırmasını ve artık sabit bir fiyatı korumamasını gerektiriyordu. Perakende ve ABD hükümeti para piyasası fonlarının, hisse başına 1 ABD doları tutarındaki istikrarlı politikasını sürdürmesine izin verildi. Yönetmelikler ayrıca hükümet dışı para piyasası fon kurullarına işlemlere yönelik yeni araçlar sağladı.
Para Piyasası Fonları Bugün
Bugün, para piyasası fonları, günümüz sermaye piyasalarının temel direklerinden biri haline gelmiştir. Yatırımcılar için, günlük likiditesi yüksek, çeşitlendirilmiş, profesyonelce yönetilen bir portföy sunarlar. Pek çok yatırımcı, diğer yatırımlara karar verene kadar veya kısa vadede ortaya çıkabilecek finansman ihtiyaçları için para piyasası fonlarını nakitlerini bekletmek için bir yer olarak kullanır.
Bir para piyasası fonunun portföyünü oluşturan çeşitli enstrümanlar üzerinde bulunan faiz oranları, belirli bir para piyasası fonunun getirisini belirleyen temel faktörlerdir. Tarihsel verilere bakmak, para piyasası getirilerinin nasıl ilerlediğine dair yeterli ayrıntı sağlamak için yeterlidir.
2000’den 2010’a kadar olan on yıl boyunca, Federal Rezerv Bankası’nın para politikaları,% 0 civarında dolaşan kısa vadeli faiz oranlarına – bankaların birbirlerinden borç almak için ödediği faiz oranlarına – yol açtı. Bu sıfıra yakın oranlar, para piyasası fonu yatırımcılarının önceki on yıllara kıyasla önemli ölçüde daha düşük getiri gördüğü anlamına geliyordu. Ayrıca, 2008 mali krizinden sonra düzenlemelerin sıkılaştırılmasıyla, yatırım yapılabilir menkul kıymetlerin sayısı azaldı.
Winthrop Capital Management tarafından 2012 yılında yapılan karşılaştırmalı bir araştırma, Federal Prime Para Piyasası Fonu’nun net varlığının 2007 ile 2011 arasında 95,7 milyar dolardan 204,1 milyar dolara yükselmesine rağmen, fondan elde edilen toplam getirinin etkin bir şekilde % 4,78’den% 0’a düştüğünü göstermektedir. Aynı dönem.
Son yıllarda para piyasası fonları üzerinde olumsuz etkisi olan bir diğer ekonomi politikası da nicel genişlemedir (QE). QE, bir merkez bankasının faiz oranlarını düşürmek ve para arzını artırmak için piyasadan devlet tahvillerini veya diğer menkul kıymetleri satın aldığı alışılmadık bir para politikasıdır.
ABD de dahil olmak üzere dünyanın dört bir yanındaki büyük ekonomiler 2008 mali krizinin ardından QE önlemlerini izledikçe, QE parasının önemli bir kısmı bir sığınak olarak para piyasası yatırım fonlarına girdi. Bu fon göçü, faiz oranlarının uzun süre düşük kalmasına ve para piyasası fonlarından elde edilen getirilerin azalmasına neden oldu.