Değiştirilmiş Geçiş Sertifikası
Değiştirilmiş Geçiş Sertifikası Nedir?
Değiştirilmiş doğrudan geçiş sertifikası,yatırımcılara temel varlık veya kredilerden oluşan bir havuzdan elde edilen gelir sağlayanbir tür sabit gelirli menkul kıymettir. Genellikle Devlet Ulusal Mortgage Birliği (GNMA) gibi ABD federal kurumları tarafından verilir.
Temel Çıkarımlar
- Değiştirilmiş geçiş sertifikası, ABD federal kurumları tarafından satılan bir tür sabit gelirli güvenliktir.
- Bu tür araçların en yaygın örneği, GNMA tarafından satılan ipoteğe dayalı menkul kıymetlerdir.
- Bu araçlar yatırımcılar için cazip olabilir çünkü ipotek kredisi ile ilişkili temerrüt riskini önemli ölçüde azaltırken, aynı zamanda ek çeşitlendirme de sağlarlar.
Değiştirilmiş Geçiş Sertifikaları Nasıl Çalışır?
Değiştirilmiş doğrudan geçiş sertifikaları, yatırımcılara, genellikle ipotekler olmak üzere bir temel menkul kıymetler havuzu aracılığıyla gelir sağlar. Kredileri elinde bulunduran acenteler, yatırımcılara faiz ödemelerini garanti etmekte ve bu ödemeleri, kurum temel senet yoluyla faiz ödemesi alıp almadığına bakılmaksızın düzenli olarak yapmaktadır. Ajanslar, anapara ödemelerini yatırımcılara gelir gelmez veya belirli bir tarihe kadar, hangisi daha erken olursa, iletirler.
Bu düzenleme kapsamında, değiştirilmiş doğrudan geçiş sertifikasını düzenleyen kurum, dayanak portföydeki temerrüt riskini üstlenir. Ancak, herhangi bir erken anapara ödemesi sertifikaların yatırımcılarına aktarılacağından, değiştirilmiş doğrudan geçiş sertifikalarındaki yatırımcılar ön ödeme riskine karşı korunmamaktadır. Ön ödemeler ödenmemiş anapara miktarını azalttığı için, bu nedenle gelecekte alınan faiz miktarını da azaltır.
Yatırımcılar açısından, değiştirilmiş doğrudan geçiş sertifikaları, gayrimenkul kredisi ile ilişkili riskleri azaltmanın çekici bir yolu olabilir. Gelecekteki faiz ve anapara ödemeleri için devlet destekli bir garanti alarak, değiştirilmiş doğrudan geçiş sertifikalarındaki yatırımcılar, ipoteğe dayalı menkul kıymetlerle ilişkili temerrüt riskini esasen ortadan kaldırabilir. Dahası, bu menkul kıymetler yüzlerce ve hatta binlerce ipoteği tek bir enstrümanda bir araya getirdiği için, yatırımcılara bireysel ev sahiplerine borç vermenin mümkün olacağından çok daha fazla çeşitlilik sunarlar.
Önemli
Risklerini daha da azaltmak isteyen yatırımcılar, faiz ve anapara ödemelerinin hem tutarını hem de zamanlamasını tam olarak garanti ederek ön ödeme riskini azaltan, tamamen değiştirilmiş doğrudan geçiş sertifikalarına yatırım yapabilirler.
Değiştirilmiş Geçiş Sertifikasının Gerçek Dünyadan Örneği
Örnek olarak, bir yatırımcının GNMA’dan bir ipotek havuzundan oluşan Ginnie Mae olarak bilinen değiştirilmiş bir geçiş sertifikası satın aldığını varsayalım. Birkaç ev sahibi kredilerinde temerrüde düşerse ve belirli bir süre içinde faiz ödemeleri yapmazsa, yatırımcı yine de Ginnie Mae’den planlanmış ipotek ve anapara ödemelerini alır.
Öte yandan, birkaç ev sahibi ipoteklerinin bir kısmını veya tamamını öderse, yatırımcı ay için planlanandan daha fazla anapara ödemesi alacak, ancak sonraki aylar için planlanan faiz ödemelerinin değerinde bir düşüş görecektir. Diğer bir deyişle, değiştirilen doğrudan geçiş sertifikası yapısı bu yatırımcıyı temerrüt riskine karşı koruyacak, ancak ön ödeme riskine karşı korumayacaktır.