Yatırımcılar Kısa Bir Satışı Hedge Edilecek Diğer Pozisyonlarla Nasıl Birleştirirler?
Bir tüccar, hedge ettiği pozisyonlara ve hedge etmek için kullandığı opsiyon stratejilerine bağlı olarak kısa vadeli opsiyonları birkaç farklı şekilde kullanabilir. Hisse senetleri üzerinde bir satım opsiyonu, hamiline, dayanak hissenin 100 hissesini, satımın sona ermesine kadar kullanım fiyatından satma hakkını verir, ancak yükümlülüğü vermez. Bir tüccar, primi kendi başına veya daha büyük bir opsiyon stratejisinin parçası olarak toplamak için bir satış satabilir.
Temel Çıkarımlar
- Yatırımcılar, yatırım portföylerinin veya belirli bir pozisyonun riskini azaltmak için satış opsiyonu stratejileri kullanır.
- Bir hisse senedinde uzun bir pozisyon için, bir tüccar, aşağı tarafa bir koruma penceresi sağlayan dikey bir satış marjı ile korunabilir.
- Satım farkı, daha yüksek bir kullanım fiyatı ile daha düşük bir kullanım fiyatı arasında koruma sağlar.
- Fiyat, düşük kullanım fiyatının altına düşerse, spread herhangi bir ek koruma sağlamaz.
Açığa Satış Opsiyonları ile Riskten Korunma Yöntemlerini Anlamak
Yatırımcılar, yatırım portföylerinin veya belirli bir pozisyonun riskini azaltmak için riskten korunma stratejileri kullanır. Bir riskten korunma, temelde temelde yatan pozisyon, hisse senedi veya portföye karşı fiyattaki ters bir hareketten korur. Riskten korunmanın amacı, riski azaltmak ve kayıp potansiyelini sınırlamak veya ortadan kaldırmaktır.
Opsiyon stratejileri genellikle yatırımcılar tarafından kar elde etmek ve gelir elde etmek için kullanılsa da, bunlar aynı zamanda hisse senedi sahipliği gibi bir yatırım pozisyonunu korumaya yardımcı olmak için de sıklıkla kullanılır.
Satın Alınan Satım Seçeneği
Satın alınmış bir satım opsiyonu (uzun), yatırımcıya bir menkul kıymeti opsiyonun önceden belirlenmiş kullanım fiyatından vade bitiminden önce veya sona erdiğinde satma hakkını verir, ancak yükümlülüğü değildir. Örneğin, bir yatırımcının 100 $ ‘dan bir hisse satın aldığını ve herhangi bir zararı sınırlandırmak için koruma istediğini varsayalım.
Yatırımcı, hisse senedi 90 $ ‘ın altına düştüğünde opsiyonun kar elde edeceği 90 $’ lık bir grevle bir satım opsiyonu almaya karar verdi. Bununla birlikte, yatırımcı opsiyon için bir prim ödedi ve bu ön ücret 2 dolara mal oldu, yani hisse senedi hisse başına 88 doların altına düşene kadar satma seçeneği para kazanmayacaktı. Başka bir deyişle, 88 $ ‘ın ötesinde, satım seçeneği hisse senedi pozisyonundaki herhangi bir zararı telafi etmek için para kazanacaktır.
Hisse Senedi Fiyatı Vade Sonunda 85 Dolardaydı
Hisse 85 $ ‘a düşerse, yatırımcı hissenin 100 hissesini piyasada 85 $’ dan satabilir ve 15 $ (100 $ – 85 $) kaybedebilir. Bununla birlikte, yatırımcı satma opsiyonunu kullanır ve 90 dolarlık kullanım fiyatı ile 85 dolarlık piyasa fiyatı arasındaki farkı kazanır. 2 $ primi faktoring yaparken, opsiyon ticareti 3 $ kar elde eder (90 $ grev – 85 $ piyasa fiyatı – 2 $ prim).
Satımdan elde edilen 3 dolarlık kâr, hisse senedindeki uzun pozisyondaki 15 dolarlık zararı kısmen telafi edecek ve zararı hisse başına 12 dolar ile sınırlayacaktır.
Vade Sonunda Hisse Senedi Fiyatı 110 Dolardaydı
Hisse senedi vade bitiminde 110 $ olsaydı, opsiyon uygulanmaz ve değersiz sona ererdi. Vadesinin değersiz kalmasının nedeni, hisse senetleri piyasada 110 dolardan satılabildiğinde, yatırımcının hisseleri 90 dolarlık grevde satma seçeneğini kullanmamasıdır. Ancak yatırımcı, opsiyon ticaretindeki maksimum zarar tutarı olan 2 $ ‘lık primi kaybedecektir. Yatırımcının pozisyonu 110 $ ‘dan sattığını varsayarsak, kar 8 $ veya (110 $ – 100 $ alış fiyatı – 2 $ prim) olacaktır.
Satılan Satım Seçeneği
Yatırımcı satma opsiyonunu satmış olsaydı, yatırımcıya prim peşin ödenecek, ancak opsiyonu kullanma hakkından vazgeçecekti. Başka bir deyişle, satım opsiyonu başka bir yatırımcıya satılmış olacaktı ve hisse senedi fiyatı grevin altına düşerse bunu uygulayabilir ve fayda sağlayabilir.
Opsiyon satıcısı için bu, başka birinin opsiyonu satıcıya karşı kullanma ve grev fiyatı üzerinden opsiyon satıcısına uzun pozisyonunu “koyma” hakkına sahip olduğu anlamına gelir. Diğer bir deyişle, opsiyon satıcısı, opsiyon kullanıldığında, grevde hisseleri almaya zorlanabilir. Önceki örneği kullanarak, yatırımcının 90 dolarlık grevi sattığını ve satış için 2 dolar prim aldığını varsayalım.
Hisse Senedi Fiyatı Vade Sonunda 85 Dolardaydı
Hisse fiyatı 85 dolar olsaydı, uygulanacak ve yatırımcının hisseleri 90 dolarlık kullanım fiyatından satın alması gerekecekti. Diğer bir deyişle, hisseleri 100 $ ‘dan satın aldığı tahminen uzun bir pozisyona sahip olan satım opsiyonu alıcısı, piyasada fiyat 85 $ olduğu için hisselerini 90 $’ lık grevde (zararlarını sınırlayarak) satmak isteyecektir. Satım opsiyonu alıcısı, satım opsiyonu satıcısını hisseleri hisse başına 90 $ ‘dan almaya zorlar.
Yatırımcının satma opsiyonu uygulandıktan hemen sonra hisseleri çözdüğünü varsayarsak, zarar 5 $ (90 $ grev – 85 $ piyasa fiyatı) olacaktır. Opsiyon satıcısına peşin ödenen 2 $ ‘lık prim, kaybı 3 $’ a düşürerek (5 $ kayıp – 2 $ prim kazanıldı) azaltmaya yardımcı olacaktır.
Hisse Senedi Fiyatı vade sonunda 110 $ idi
Hisse senedi vade bitiminde 110 $ olsaydı, opsiyon uygulanmaz ve değersiz sona ererdi. Vadesinin değersiz kalmasının nedeni, hiçbir yatırımcının hisselerini hisse başına 110 $ ‘dan açık piyasada satabildiğinde 90 $’ lık grevde satma seçeneğini kullanmamasıdır. Bununla birlikte, opsiyon satıcısı, işlemden kazanılabilecek maksimum miktar olan 2 $ ‘lık primi cebe indirecektir.
En kötü durum senaryosu
Bir opsiyon satıcısı için en kötü durum senaryosu, onların tatbik edilmesi ve hisse senedini almaya zorlanması ve hisse senedi fiyatının sıfıra gitmesidir. Önceki örneği kullanarak, satışı 90 dolarlık grevde satan yatırımcı 90 dolar kaybedecekti, ancak alınan 2 dolarlık primle net zarar 88 dolar olacaktı. Bir opsiyon 100 hisse senedine eşit olduğu için, yatırımcı 8.800 $ kaybedecekti.
Dikey Örtülü Örtü
Spread adı verilen opsiyon stratejileri, ticaretteki kayıpları sınırlayarak opsiyon satıcıları için kayıp riskini azaltmaya yardımcı olur. Bir hisse senedi veya başka bir varlıktaki uzun bir pozisyon için, bir tüccar dikey bir satış spreadiyle hedge edebilir. Bu strateji, daha yüksek bir kullanım fiyatına sahip bir satım opsiyonu satın almayı ve ardından daha düşük bir kullanım fiyatı ile bir satış satmayı içerir. Ancak, her iki seçeneğin de süresi aynıdır. Satım farkı, alınan ve satılan satımların grev fiyatları arasında koruma sağlar. Fiyat, satılan satışların kullanım fiyatının altına düşerse, spread herhangi bir ek koruma sağlamaz. Bu strateji, olumsuz tarafa bir koruma penceresi sağlar.
Diyelim ki bir yatırımcı 92 $ ‘dan bir hisse satın aldı ve olumsuz koruma istedi. Bununla birlikte, 90 $ ‘lık bir grev opsiyonu satın almak için 4 $’ a mal olur ve bu da yatırımcı için çok masraflıdır. Yatırımcı, maliyeti dengelemek için daha düşük bir grev satmaya karar verir. Seçenek stratejisinin nasıl görüneceği aşağıdadır:
- 4 $ prim karşılığında 90 $ ihtarla satış opsiyonu (satın alınmış opsiyon)
- 75 $ ihtarla satış opsiyonu (satılan opsiyon) ve 3 $ prim alır
- Premium olarak 1 ABD doları net maliyet
Hisse senedi fiyatı 90 doların altına düşerse ve 75 doların üzerinde kalırsa yatırımcı korunur. Bununla birlikte, hisse senedi 75 doların altına düşerse, seçenek stratejisi artık koruma sağlamaz. Put spreadinden elde edilen maksimum kar 14 $ ‘a eşit olacaktır (prim için 90 – 75 $ – 1 $ net borç).
Dikey satış spread stratejisinin, sadece satın alınmış bir satışa göre avantajları ve dezavantajları vardır. Tipik olarak kesin satış opsiyonu birçok yatırımcı için oldukça maliyetlidir. Bununla birlikte, bir satım opsiyonu satın almak, temeldeki hisse senedinden uzun olanlar için maksimum koruma sağlar. Hisse senedi fiyatı sıfıra düşse bile, bağımsız satım opsiyonu yatırımcıyı kullanım fiyatının altında korur.
Dikey spread ise yatırımcıyı satılan satım opsiyonunun grevine veya daha düşük fiyatlı greve kadar korur. Koruma kapatıldığından, bağımsız bir kullanımdan daha az maliyetlidir.
Riskten Korunma Olarak Satım Opsiyonu Satmanın Faydaları
Satım seçenekleri, uzun bir pozisyon için aşağı yönlü koruma sağlar. Dikey yayılmanın sağladığı koruma sınırlı olsa da, stoğun sınırlı olumsuz hareketlere sahip olması bekleniyorsa oldukça yardımcı olabilir. Örneğin, köklü bir şirketin hisse senedi fiyatı çok fazla dalgalanmayabilir ve bir satım farkı bir aralıktaki bir yatırımcıyı koruyabilir.
Yatırımcıların bir ticarete girmeden önce çeşitli opsiyon türlerine aşina olmaları önemlidir. Birçok broker, bir yatırımcının opsiyonlarla riskten korunma stratejileri uygulayabilmesi için önce yatırımcıların bir çevrimiçi eğitim sınıfını tamamlamasını ve geçmesini ister.