Saç Kesimi Tanımı ve Örneği

Saç Kesimi Nedir?

Bir saç kesiminin iki anlamı vardır. Saç kesimi terimi en yaygın olarak bir varlığın piyasa değeri ile bir kredi için teminat olarak kullanılabilecek tutar arasındaki yüzde farkına atıfta bulunurken kullanılır. Bu değerler arasında bir fark vardır çünkü piyasa fiyatları, borç verenin uyum sağlaması gereken zamanla değişir. Örneğin, bir kişinin 10.000 $ ‘lık bir krediye ihtiyacı varsa ve 10.000 $’ lık hisse senedi portföyünü teminat olarak kullanmak istiyorsa, banka muhtemelen 10.000 $ ‘lık portföyü sadece 5.000 $ teminat olarak kabul edecektir. Teminat amacıyla, varlığın değerinde 5.000 $ veya% 50 azalma, kesinti olarak adlandırılır.

Terim, piyasa yapıcının spread’i olarak daha az yaygın olarak kullanılmaktadır. Saç kesimi terimi, piyasa yapıcının spreadleri çok ince olduğu için kullanılmaktadır.

Teminat Saç Kesimi Açıklaması

Saç kesimi, bir kredi için teminat olarak kullanılan bir varlığa yerleştirilen piyasa değerinden düşük olanı ifade eder. Saç kesimi, iki değer arasındaki indirim yüzdesi olarak ifade edilir. Teminat olarak kullanıldıklarında, menkul kıymetler genellikle değer kaybına uğrar, çünkü borç veren taraflar piyasa değerinin düşmesi durumunda bir tampon gerektirir.

Teminat rehin verildiğinde, kesintinin derecesi, borç verene ilişkin risk miktarına göre belirlenir. Bu riskler, borç verenin menkul kıymeti borçlu tarafından bir kredi temerrüdü nedeniyle satmak zorunda kalması durumunda teminatın değerini etkileyebilecek tüm değişkenleri içerir. Bir kesintinin bu tutarını etkileyebilecek değişkenler arasında fiyat, oynaklık, varlığı ihraç edenin kredi kalitesi (varsa) ve teminatın likidite riskleri yer alır.

Temel Çıkarımlar

  • Saç kesimi, bir kredi için teminat olarak kullanıldığında, bir varlığın piyasa değerinden daha düşük olmasıdır.
  • Saç kesiminin boyutu büyük ölçüde dayanak varlığın riskine bağlıdır. Daha riskli varlıklar daha büyük saç kesimleri alır.
  • Saç kesimi aynı zamanda piyasa üreticilerinin oluşturabileceği veya erişebileceği şerit veya saç kesimi benzeri formaları ifade eder.

Saç Kesimi Miktarını Ne Belirler?

Genel anlamda, fiyat öngörülebilirliği ve daha düşük riskler, teminatın tasfiye edilmesi gerektiğinde kredinin tüm tutarının karşılanabileceğine dair yüksek derecede kesinliğe sahip olduğundan, daraltılmış kesintilerle sonuçlanır. Örneğin, Hazine bonoları, geri alım anlaşmaları (repo) olarak adlandırılan, devlet menkul kıymetleri satıcıları arasındaki gecelik borçlanma düzenlemelerinde genellikle teminat olarak kullanılır. Bu düzenlemelerde, menkul kıymetin değeri, kredi kalitesi ve likiditesi üzerindeki yüksek derecede kesinlik nedeniyle kesintiler ihmal edilebilir düzeydedir.

Volatilite ve fiyat belirsizliği ile karakterize edilen menkul kıymetler, teminat olarak kullanıldığında daha fazla kesintiye sahiptir. Örneğin, bir aracı kurumdan teminat olarak teminat olarak bir teminat hesabına hisse senedi pozisyonları göndererek fon borç almak isteyen bir yatırımcı,% 50’lik bir kesinti olan fiyat öngörülebilirliğinin olmaması nedeniyle hesap değerinin yalnızca% 50’sini ödünç alabilir.

Teminat hesapları için% 50 kesinti standartken, yatırılan menkul kıymetler likidite veya volatilite riskleri oluşturuyorsa risk bazlı kesinti artırılabilir. Örneğin, oldukça değişken olan kaldıraçlı borsa yatırım fonları (ETF) portföyündeki kesinti% 90 kadar yüksek olabilir. Potansiyel fiyat, volatilite ve likidite riskleri oluşturan kuruşluk hisse senetleri, genellikle marjin hesaplarında teminat olarak kullanılamaz.

Saç Kesimi Piyasa Yapıcı Spreadleri

Saç kesimi, bazen piyasa yapıcının spread’i olarak da adlandırılır. Piyasa yapıcılar çok ince spreadler ve düşük işlem maliyetleri ile işlem yapabildikleri için, gün boyunca sürekli olarak küçük şeritler veya kar (veya zararlar) kesebilirler.

Teknolojideki gelişmeler ve piyasaların daha verimli hale gelmesiyle birlikte, birçok varlıktaki spreadler düşük seviyelere düştü. Perakendeci tüccarlar, piyasa yapıcılarının yaptığı aynı spread oranlarında işlem yapabilirler, ancak perakende tüccarların maliyetleri hala daha yüksektir ve bu da spread’i etkisiz hale getirebilir. Bir hisse senedinde, hem perakende tüccarlar hem de piyasa yapıcılar, aktif ve likit bir hisse senedinde 0.01 $ ‘lık bir spread için alıp satabilir, ancak her işlem tipik olarak 5 $ ila 10 $’ a mal olduğunda 5 $ (500 * 0.01 $) yapmak için 500 hisse alıp satabilir (şuna göre değişir) broker) perakende tüccar için karlı bir strateji değildir.

Uzun Vadeli Sermaye Yönetiminin (LTCM) Başarısızlığı ve Teminat Kesintisi Örneği

LTCM, 1993’te başlatılan bir riskten korunma fonuydu. 1998’de büyük zararlar biriktirdi ve neredeyse finansal sistemin çökmesine neden oldu. Bir süre çok iyi çalışan LTCM’nin kâr modelinin temeli, piyasadaki verimsizliklerden küçük karlar çekmekti. Buna genellikle arbitraj denir. Firma, fırsatları vurgulamak için tarihsel modelleri kullandı ve ardından bunlardan kâr elde etmek için sermaye kullandı.

Her fırsat tipik olarak yalnızca küçük bir miktar kar üretti, bu nedenle firma kazançları artırmak için kaldıraç kullandı – ya da borç para aldı . Firmanın 5 milyar dolarlık varlığı vardı, ancak 1 trilyon dolar değerinde pozisyonu kontrol ediyordu.

Bankalar ve diğer kurumlar LTCM’nin çok az teminatla çok fazla borç almasına veya kaldıraç kullanmasına izin verdiler, çünkü esas olarak firmayı ve pozisyonlarını risksiz olarak gördüler. Nihayetinde, firmanın modeli, verimsizlikleri doğru bir şekilde öngörmede başarısız oldu ve bu devasa büyüklükteki pozisyonlar, firmanın gerçekte sahip olduğundan çok daha fazla para kaybetmeye başladı… ve onlara borç veren veya onlara izin veren birçok banka ve kurumdan daha fazla para kaybetmeye başladı. satın alma varlıkları vardı.

Finansal sistemin kurtarılmasını gerektiren LTCM’nin başarısızlığı, neyin teminat olarak gönderilebileceği ve saç kesiminin ne kadar olması gerektiği açısından çok daha yüksek saç kesimi kurallarıyla sonuçlandı. LTCM’nin temelde hiçbir kesintisi yoktu, ancak bugün normal hisse senetleri satın alan ortalama bir yatırımcı, bu hisse senetlerini bir marj ticareti hesabında ödünç alınan miktara karşı teminat olarak kullandığında% 50 kesintiye maruz kalıyor.

Piyasa Yapıcı Saç Kesimi Örneği

Birçok pazarda, perakende tüccar için ticaret maliyetleri bir saç kesimi yayılmasından kar sağlamaya çalışmayı etkisiz hale getirmesine rağmen, piyasa yapıcının spread’i perakende tüccarın spreadiyle aynıdır.

Perakendeci tüccarların genellikle piyasa yapıcılarla aynı spreadlerde işlem yapamadığı bir pazar forex piyasasıdır. Bunun nedeni, forex brokerlerinin genellikle spread’i işaretlemesi, bu şekilde para kazanıyor olmalarıdır. In EUR / USD, bir iz yukarı beş kez 15 ham yayılma borsacılara mevcut ham yayılmış 0,00001 olan forex henüz perakende tüccarlar (hatta daha yüksek veya) 0,00015 için 0.00005 bir yayılmasını ödeyerek olabilir.

Müşterilerine ham spreadler sağlayan Forex brokerleri her işlem için bir komisyon alır. Yayılmayı işaretlemek yerine paralarını alım satım ücretlerinden kazanıyorlar.