Büyük Buhran Neydi?

Büyük Buhran, modern dünya tarihindeki en büyük ve en uzun ekonomik durgunluktu. 1929’daki ABD borsa çöküşüyle başladı  ve II. Dünya Savaşı’ndan sonra 1946’ya kadar sona ermedi. Ekonomistler ve tarihçiler, Büyük Buhran’ı genellikle 20. yüzyılın en yıkıcı ekonomik olayı olarak gösterirler.

Borsa Çöküşü

1920’den 1921’e kadar süren ve Unutulmuş Depresyon olarak bilinen kısa depresyon sırasında, ABD borsası yaklaşık% 50 düştü ve şirket karları% 90’ın üzerinde düştü. Bununla birlikte, ABD ekonomisi on yılın geri kalanında güçlü bir büyüme yaşadı. Çağın bilindiği üzere Kükreyen Yirmiler, Amerikan halkının borsayı keşfettiği ve önce başa çıktığı bir dönemdi.

Spekülatif çılgınlıklar hem emlak piyasalarını hem de New York Borsası’nı (NYSE) etkiledi. Yatırımcıların gevşek para arzı ve yüksek marj ticareti seviyeleri, varlık fiyatlarında benzeri görülmemiş bir artışa yol açtı. Ekim 1929’a kadar olan süreç, hisse senedi fiyatlarının 30 kattan fazla kazancın tüm zamanların en yüksek katlarına yükseldiğini gördü ve gösterge Dow Jones Endüstriyel Ortalama sadece beş yıl içinde% 500 arttı. Bu faktörlerin birleşimi nihayetinde borsa çökmesine neden olacaktır.

NYSE balonu, Kara Perşembe olarak bilinen bir gün olan 24 Ekim 1929’da şiddetli bir şekilde patladı. 25’i Cuma günü ve 26’sı Cumartesi günü yarım günlük bir oturumda kısa bir miting meydana geldi. Ancak, sonraki hafta Kara Pazartesi, 28 Ekim ve Kara Salı, 29 Ekim getirdi. Dow Jones Sanayi Endeksi (DJIA) bu iki günde% 20’den fazla düştü. Borsa, sonunda 1929’daki zirvesinden neredeyse% 90 düşecekti.

Atlantik Okyanusu’ndan Avrupa’ya yayılan kazanın dalgaları, Avusturya’nın en önemli bankası Boden-Kredit Anstalt’ın çökmesi gibi diğer finansal krizleri tetikledi. 1931’de ekonomik felaket her iki kıtayı da tüm gücüyle vurdu.

ABD Ekonomisi Tailspin

1929 borsa çöküşü, hem kurumsal hem de özel nominal serveti ortadan kaldırdı ve ABD ekonomisini bir dümen suyuna soktu. 1929’un başlarında, ABD işsizlik oranı% 3,2 idi; 1933’te ise% 24.9’a yükseldi. Hem Herbert Hoover hem de Franklin Delano Roosevelt yönetimlerinin benzeri görülmemiş müdahalelerine ve hükümet harcamalarına rağmen, işsizlik oranı 1938’de% 18,9’un üzerinde kaldı. Kişi başına gerçek gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH), Japonlar Pearl Harbor’ı son zamanlarda bombaladığında 1929 seviyelerinin altındaydı. 1941.

Kaza, muhtemelen on yıllık ekonomik gerilemeyi tetiklemiş olsa da, çoğu tarihçi ve ekonomist, çöküşün tek başına Büyük Buhran’a neden olmadığı konusunda hemfikir. Çöküşün derinliğinin ve ısrarının neden bu kadar şiddetli olduğunu da açıklamıyor. Çeşitli özel olaylar ve politikalar Büyük Buhran’a katkıda bulundu ve 1930’larda bunun uzamasına yardımcı oldu.

Young Federal Reserve tarafından yapılan hatalar

Nispeten yeni Federal Rezerv  (Fed), 1929’daki çöküşten önce ve sonra para ve kredi arzını yanlış yönetti. Milton Friedman gibi parasalcılara göre ve eski Federal Rezerv Başkanı Ben Bernanke tarafından kabul edildi.

1913’te kurulan Fed, varlığının ilk sekiz yılı boyunca hareketsiz kaldı. Ekonomi 1920’den 1921’e krizden çıktıktan sonra, Fed önemli parasal genişlemeye izin verdi . Toplam para arzı 1921-1928 yılları arasında% 61,8 artarak 28 milyar dolar arttı. Banka mevduatları% 51,1, tasarruf ve kredi payları% 224,3 arttı ve net hayat sigortası poliçe rezervleri% 113,8 arttı. Tüm bunlar, Federal Rezerv’in 1917’de zorunlu karşılıkları% 3’e düşürmesinden sonra gerçekleşti. Hazine ve Fed aracılığıyla altın rezervlerindeki kazançlar yalnızca 1.16 milyar dolardı.

Fed, on yıl boyunca para arzını artırarak ve faiz oranını düşük tutarak, çöküşten önceki hızlı genişlemeyi teşvik etti. Fazla para arzı artışının çoğu borsayı ve emlak balonlarını şişirdi. Baloncuklar patladıktan ve piyasa çöktükten sonra, Fed para arzını neredeyse üçte bir oranında keserek tam tersi bir yol izledi. Bu azalma, birçok küçük banka için ciddi likidite sorunlarına neden oldu ve hızlı bir toparlanma umutlarını boğdu.

30’larda Sıkı Fed

Bernanke’nin Kasım 2002 adresinde belirttiği gibi, Fed var olmadan önce, banka panikleri genellikle haftalar içinde çözüldü. Büyük özel finans kurumları, sistem bütünlüğünü korumak için en güçlü küçük kurumlara borç vereceklerdi. Bu türden bir senaryo yirmi yıl önce 1907 Panik sırasında meydana gelmişti.

Çılgınca satış New York Borsası’nı aşağıya doğru savurup bankanın kaçmasına yol açtığında, yatırım bankacısı JP Morgan önemli miktarda sermayeyi fonları olmayan bankalara taşımak için Wall Street sakinlerini bir araya getirmek için devreye girdi. İronik olarak, hükümeti Morgan gibi bireysel finansörlere olan bağımlılığını azaltmak için Federal Rezerv’i kurmaya iten de bu panikti.

Kara Perşembe’den sonra, birkaç New York bankasının başkanları, piyasa fiyatlarının üzerinde büyük bloklar halinde mavi çipli hisse senedi satın alarak güven aşılamaya çalıştı. Bu eylemler Cuma günü kısa bir ralliye neden olurken, panik halindeki satışlar Pazartesi günü yeniden başladı. 1907’den sonraki on yıllarda, borsa bu tür bireysel çabaların gücünün ötesinde büyümüştü. Şimdi, yalnızca Fed, ABD finansal sistemini destekleyecek kadar büyüktü.

Ancak, Fed, 1929 ile 1932 arasında nakit enjeksiyonu ile bunu başaramadı. Bunun yerine, para arzının çöküşünü izledi ve kelimenin tam anlamıyla binlerce bankanın batmasına izin verdi. O zamanlar, bankacılık kanunları, kurumların, büyük bir mevduat çekilişinden kurtulacak veya bankada çalışacak kadar büyümesini ve çeşitlenmesini çok zorlaştırıyordu.

Fed’in sert tepkisi, anlaşılması zor olsa da, kayıtsız bankaların kurtarılmasının gelecekte mali sorumsuzluğu teşvik edeceğinden korktuğu için olmuş olabilir. Bazı tarihçiler, Fed’in ekonominin aşırı ısınmasına neden olan koşulları yarattığını ve daha sonra zaten vahim olan ekonomik durumu daha da kötüleştirdiğini iddia ediyor.

Hoover’ın Desteklenen Fiyatları

Herbert Hoover, çoğu kez “hiçbir şey yapmama” başkanı olarak nitelendirilmesine rağmen, kaza meydana geldikten sonra harekete geçti. 1930 ile 1932 arasında, Yeniden Yapılanma Finans Kurumu (RFC) gibi devasa bayındırlık işleri programlarına katılarak ve programlar için ödenecek vergileri artırarak federal harcamaları% 42 oranında artırdı. Başkan, düşük vasıflı işçilerin işgücü piyasasına akın etmesini önlemek için 1930’da göçü yasakladı. Ne yazık ki, onun ve Kongre’nin kaza sonrası müdahalelerinin çoğu – ücret, emek, ticaret ve fiyat kontrolleri – ekonominin kaynakları ayarlama ve yeniden tahsis etme yeteneğine zarar verdi.

Hoover’ın temel endişelerinden biri, ekonomik krizin ardından işçilerin ücretlerinin düşeceğiydi. Tüm endüstrilerde yüksek maaş çekleri sağlamak için fiyatların yüksek kalması gerektiğini düşündü. Fiyatları yüksek tutmak için tüketicilerin daha fazla ödeme yapması gerekir. Halk, kazada feci şekilde yandı ve çoğu insan mal ve hizmetlere savurganca harcayacak kaynaklara sahip değildi. Yabancı ülkeler aşırı pahalı Amerikan mallarını Amerikalılardan daha fazla almaya istekli olmadığından, şirketler denizaşırı ticarete de güvenemezlerdi.

ABD Korumacılığı

Bu kasvetli gerçeklik, Hoover’ı daha ucuz yabancı rekabeti boğarak fiyatları ve dolayısıyla ücretleri yükseltmek için mevzuatı kullanmaya zorladı. Hoover, korumacıların geleneğini izleyerek ve ülkenin 1.000’den fazla ekonomistinin protestolarına karşı, 1930 Smoot-Hawley Tarife Yasasını imzaladı. Kanun başlangıçta tarımı korumanın bir yoluydu, ancak 880’den fazla yabancı ürüne büyük vergiler yükleyen çok sektörlü bir tarifeye dönüştü. Yaklaşık üç düzine ülke misilleme yaptı ve ithalat 1929’da 7 milyar dolardan 1932’de sadece 2.5 milyar dolara düştü. 1934’te uluslararası ticaret% 66 oranında azaldı. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, ekonomik koşullar dünya çapında kötüleşti.

Hoover’ın işleri ve bireysel ve kurumsal gelir seviyelerini sürdürme arzusu anlaşılabilirdi. Bununla birlikte, işletmeleri ücretleri artırmaya, işten çıkarmalardan kaçınmaya ve doğal olarak düşmeleri gereken bir zamanda fiyatları yüksek tutmaya teşvik etti. Önceki durgunluk / depresyon döngüleriyle, Amerika Birleşik Devletleri bir ila üç yıl düşük ücretler yaşadı ve işsizlik, fiyatların düşmesi bir toparlanmaya yol açmadan önce. Bu yapay seviyeleri sürdüremeyen ve küresel ticaretin etkin bir şekilde kesilmesiyle ABD ekonomisi bir durgunluktan bir depresyona doğru kötüleşti.

Tartışmalı Yeni Anlaşma

1933’te göreve seçilen Başkan Franklin Roosevelt, büyük bir değişiklik sözü verdi. Başlattığı Yeni Anlaşma, Amerikan işini desteklemek, işsizliği azaltmak ve halkı korumak için tasarlanmış yenilikçi, benzeri görülmemiş bir dizi yerel program ve eylemdi.

Keynesçi ekonomiye gevşek bir şekilde dayanan kavramı, hükümetin ekonomiyi canlandırabileceği ve canlandırması gerektiği şeklindeydi. Yeni Anlaşma, ulusal altyapıyı, tam istihdamı ve sağlıklı ücretleri oluşturmak ve sürdürmek için yüksek hedefler belirledi. Hükümet, fiyat, ücret ve hatta üretim kontrolleri yoluyla bu hedeflere ulaşmaya karar verdi.

Bazı ekonomistler, Roosevelt’in Hoover’ın pek çok müdahalesini daha geniş ölçekte sürdürdüğünü iddia ediyor. Fiyat desteklerine ve asgari ücretlere katı bir şekilde odaklanmayı sürdürdü ve ülkeyi altın standardından çıkarıp, bireylerin altın ve külçe para biriktirmesini yasakladı. Tekelciliği yasakladı, bazıları onları rekabetçi, iş uygulamaları olarak kabul etti ve düzinelerce yeni bayındırlık programı ve diğer iş yaratma ajansları kurdu.

Roosevelt yönetimi, çiftçilere ve çiftçilere üretimi durdurmaları veya azaltmaları için ödeme yaptı. Dönemin en yürek burkan bilmecelerinden biri, binlerce Amerikalının uygun fiyatlı gıdaya erişme ihtiyacına rağmen, fazla mahsulün yok edilmesiydi.

Federal vergiler, bu girişimlerin yanı sıra Sosyal Güvenlik gibi yeni programların bedelini ödemek için 1933 ile 1940 arasında üçe katlandı. Bu artışlar, tüketim vergilerindeki, kişisel gelir vergilerindeki, veraset vergilerindeki, kurumlar vergilerindeki ve bir fazla kar vergisindeki artışları içermektedir.

Yeni Anlaşma Başarı ve Başarısızlık

Yeni Anlaşma, finansal sistemin reformu ve istikrarı gibi ölçülebilir sonuçlar olduğu için halkın güvenini yeniden aşıladı. Roosevelt, paniğe kapılan geri çekilmeler nedeniyle kurumsal çöküşü önlemek için Mart 1933’te bir hafta boyunca banka tatili ilan etti. Halen kullanımda olan barajlar, köprüler, tüneller ve yollardan oluşan bir ağ inşa programı izledi. Projeler, federal çalışma programları aracılığıyla binlerce kişiye istihdam sağladı.

Ekonomi bir ölçüde toparlansa da, toparlanma, New Deal politikalarının Amerika’yı Büyük Buhran’dan çekmede tartışmasız bir şekilde başarılı sayılması için çok zayıftı.

Tarihçiler ve iktisatçılar bunun nedeni konusunda hemfikir değiller. Keynesçiler federal harcama eksikliğini suçluyor – Roosevelt, hükümet merkezli kurtarma planlarında yeterince ileri gitmedi. Tersine, diğerleri ekonomik / iş döngüsünün her zamanki iki yıllık dibe vurma ve ardından toparlanma sürecini takip etmesine izin vermek yerine ani bir iyileşmeyi tetiklemeye çalışmakla Roosevelt’in kendisinden önceki Hoover gibi depresyonu uzatmış olabileceğini iddia ediyor.

Bir Kaliforniya Üniversitesi’nde iki ekonomistin tarafından yapılan çalışmada Ağustos 2004 yılında yayınlanan, Los Angeles, Siyasi Ekonomi Dergisi Yeni Anlaşma en az yedi yıl Büyük Buhran uzatıldı tahmin. Bununla birlikte, diğer depresyon sonrası iyileşmelerin özelliği olan nispeten hızlı iyileşmenin 1929 sonrası kadar hızlı gerçekleşmemiş olması mümkündür. Bu fark, sadece Wall Street seçkinlerinin değil, genel halkın da ilk kez borsada büyük miktarlar kaybetmesindendir.

Amerikalı bir ekonomi tarihçisi olan Robert Higgs, Roosevelt’in yeni kural ve düzenlemelerinin o kadar hızlı geldiğini ve o kadar devrimci olduğunu – üçüncü ve dördüncü dönem arama kararlarında olduğu gibi – işletmelerin işe almaktan veya yatırım yapmaktan korktuğunu iddia etti. Rutgers Üniversitesi’nde hukuk ve ekonomi profesörü olan Philip Harvey, Roosevelt’in Keynesyen tarzda bir makroekonomik teşvik paketi oluşturmaktan çok sosyal refah kaygılarını ele almakla ilgilendiğini öne sürdü.

İkinci Dünya Savaşının Etkisi

Yalnızca gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH) ve istihdam rakamlarına göre, Büyük Buhran, tıpkı ABD’nin II. Dünya Savaşı’na girdiği sırada, 1941-1942 yılları arasında aniden sona erdi. İşsizlik oranı 1940’ta 8 milyondan 1943’te 1 milyonun altına düştü. Ancak, 16,2 milyondan fazla Amerikalı Silahlı Hizmetlerde savaşmak için askere alındı. Gelen özel sektör, reel işsizlik oranı savaş sırasında büyüdü.

Karnelemenin neden olduğu savaş kıtlığı nedeniyle, yaşam standardı düştü ve vergiler, savaş çabalarını finanse etmek için dramatik bir şekilde arttı. Özel yatırım 1940’ta 17.9 milyar dolardan 1943’te 5.7 milyar dolara düştü ve toplam özel sektör üretimi yaklaşık% 50 düştü.

Savaşın Büyük Buhran’ı sona erdirdiği fikri kırık bir pencere yanılgısı olsa da, çatışma ABD’yi iyileşme yoluna soktu. Savaş, uluslararası ticaret kanallarını açtı ve fiyat ve ücret kontrollerini tersine çevirdi. Birden bire, ucuz ürünlere yönelik hükümet talebi geldi ve bu talep, büyük bir mali teşvik yarattı.

Savaş bittiğinde ticaret yolları açık kaldı. Daha sonraki ilk 12 ayda özel yatırımlar 10.6 milyar dolardan 30.6 milyar dolara çıktı. Borsa, birkaç yıl içinde boğa koşusuna girdi.

Alt çizgi

Büyük Buhran, faktörlerin şanssız bir kombinasyonunun sonucuydu – ters yüz eden bir Fed, korumacı tarifeler ve tutarsız bir şekilde uygulanan hükümet müdahaleci çabaları. Bu faktörlerden herhangi birinde bir değişiklik yapılarak kısaltılmış veya hatta önlenebilirdi.

Müdahalelerin uygun olup olmadığı konusundaki tartışmalar sürerken, Sosyal Güvenlik, işsizlik sigortası ve tarım sübvansiyonları gibi New Deal’ın birçok reformu bugün de var. Ulusal ekonomik kriz zamanlarında federal hükümetin harekete geçmesi gerektiği varsayımı artık güçlü bir şekilde destekleniyor. Bu miras, Büyük Buhran’ın modern Amerikan tarihindeki ufuk açıcı olaylardan biri olarak görülmesinin nedenlerinden biridir.