Gamma Hedging

Published · Updated

Gamma Hedging Nedir?

Gama riskinden korunma, temel varlık fiyatı değiştirdikçe genellikle delta nötr olan bir opsiyon pozisyonunda sabit bir delta tutmaya çalışan bir ticaret stratejisidir. Temel güvenlik güçlü yukarı veya aşağı hareketler yaptığında, özellikle de sona ermeden önceki son günlerde oluşan riski azaltmak için kullanılır.

Bir opsiyon pozisyonunun gama,  dayanak varlığın fiyatındaki her 1 puanlık hareket için deltasındaki değişim oranıdır . Gama,  temel varlıkla ilişkili olarak bir türevin değerinin dışbükeyliğinin önemli bir ölçüsüdür . Buna karşılık, bir  delta hedge  stratejisi, yalnızca göreli olarak küçük temel fiyat değişikliklerinin opsiyon fiyatı üzerindeki etkisini azaltır.

Temel Çıkarımlar

  • Gama riskinden korunma, bir opsiyon pozisyonunun temeldeki güvenlikteki büyük hareketlere maruz kalmasını azaltmak için kullanılan sofistike bir opsiyon stratejisidir.
  • Gama riskinden korunma, bir opsiyonun sona ermesinde, dayanak varlığın fiyatındaki, sona erme süresi yaklaşırken meydana gelebilecek hızlı değişikliklerin etkisini aşılamak için de kullanılır.
  • Gama riskinden korunma, genellikle delta riskinden korunma ile birlikte kullanılır.

Gamma Hedging Nasıl Çalışır?

Bir gama nötr opsiyon pozisyonu, temel bir güvenlikteki büyük hareketlere aşılanmış bir pozisyondur . Gama nötr bir pozisyon elde etmek, temelde yatan yükseliş veya düşüşte bile delta değişim oranı sıfıra yakın olan bir varlık portföyü oluşturarak opsiyon ticaretinde riski yönetmenin bir yöntemidir. Bu, gama riskinden korunma olarak bilinir. Dolayısıyla, gama nötr bir portföy, ikinci mertebeden zaman  fiyat hassasiyetine karşı korunur.

Gama riskinden korunma, genellikle mevcut pozisyonun aksine, bir portföye ek opsiyon sözleşmeleri eklemekten oluşur. Örneğin, bir pozisyonda çok sayıda görüşme yapılıyorsa, bir tüccar, sonraki 24 ila 48 saat boyunca fiyattaki beklenmedik bir düşüşü telafi etmek için küçük bir satış opsiyonu pozisyonu ekleyebilir veya dikkatle seçilmiş bir çağrı sayısını satabilir. farklı bir kullanım fiyatındaki seçenekler. Gama riskinden korunma, doğru şekilde yapılabilmesi için dikkatli hesaplama gerektiren karmaşık bir faaliyettir.

Gama ve Delta

Gamma, fiyatlandırma seçenekleri için bir standart olarak kabul edilen ilk formül olan Black-Scholes Modelinden standart bir değişkenin Yunan alfabesinden esinlenilmiş adıdır. Bu formülde, yatırımcıların, temel teminatın fiyat hareketlerine göre opsiyon fiyatlarının nasıl değiştiğini anlamalarına yardımcı olan iki özel değişken vardır: delta ve gama.

Delta, bir tüccara, dayanak hisse senedi veya varlıktaki küçük bir değişiklik – özellikle fiyattaki bir dolarlık değişiklik nedeniyle bir opsiyon fiyatının ne kadar değişmesinin beklendiğini söyler.

Gama, bir dayanak hissenin veya başka bir varlığın fiyatındaki değişime göre bir opsiyonun deltasının değişim oranını ifade eder. Esasen gama,  bir opsiyonun fiyatındaki değişim oranının değişim oranıdır . Bununla birlikte, bazı tüccarlar gama’yı, temelin fiyatındaki art arda ikinci bir dolarlık değişimden kaynaklanan beklenen değişiklik olarak düşünüyor. Böylece, orijinal deltaya gama ve delta ekleyerek, temeldeki güvenlikteki iki dolarlık bir hareketten beklenen hareketi elde edersiniz.

Delta-Gama Hedging

Delta-gama riskinden korunma, dayanak varlık hareket ettikçe dayanak varlıkta – ve ayrıca deltanın kendisinde – değişiklik riskini azaltmak için hem delta hem de gama korumalarını birleştiren bir opsiyon stratejisidir. Tek başına delta riskinden korunma ile, bir pozisyon, dayanak varlıktaki küçük değişikliklere karşı korumaya sahiptir. Ancak, büyük değişiklikler korumayı değiştirecek (deltayı değiştirecek) ve pozisyonu savunmasız bırakacaktır. Bir gama çitinin eklenmesiyle, delta koruması bozulmadan kalır.

Bir delta korumasıyla birlikte bir  gama korumasının kullanılması, yatırımcının, dayanak varlığın deltası değiştiğinde yeni korumalar oluşturmasını gerektirir. Bir delta-gama korumasına göre satın alınan veya satılan dayanak hisselerin sayısı, dayanak varlık fiyatının artıp artmadığına veya azaldığına ve ne kadarına bağlıdır.

Delta korumalı veya delta nötr olmaya çalışan bir tüccar, genellikle daha küçük bir büyüklükteki kısa vadeli fiyat dalgalanmasına bağlı olarak çok az değişikliğe sahip bir ticaret yapıyor. Bu tür bir ticaret, genellikle oynaklığın veya başka bir deyişle, bu menkul kıymetin seçeneklerine olan talebin, gelecekte önemli bir artış veya düşüşe doğru yöneleceğine dair bir bahis. Ancak delta riskten korunma bile bir opsiyon tüccarını vade bitiminden önceki gün çok iyi korumaz. Bu günde, sona ermeden önce çok az zaman kaldığı için, temel teminattaki normal bir fiyat dalgalanmasının etkisi, opsiyonda çok önemli fiyat değişikliklerine neden olabilir. Bu nedenle, delta riskinden korunma bu koşullar altında yeterli değildir.

Gama riskinden korunma, tüccarı bir menkul kıymette veya hatta portföyün tamamında beklenenden daha büyük değişikliklerden korumanın bir yolu olarak, ancak çoğu zaman zaman değeri olduğunda opsiyondaki hızlı fiyat değişikliğinin etkilerinden korumak için delta korumalı stratejiye eklenir. neredeyse tamamen aşınmıştır.

Çoğu zaman bir tüccar, delta nötr olan bir delta-gama hedge arayışında olsa da; alternatif olarak, bir tüccar, delta pozitif (veya negatif) ama aynı zamanda gama nötr olabilen belirli bir delta konumunu korumak isteyebilir.

Delta Hedging’e karşı Gamma Hedging

Yukarıda gördüğümüz gibi, delta ve gama hedging genellikle birlikte kullanılır. Çağrı opsiyonları satın alınarak ve aynı anda temel hisse senedinin belirli sayıda hissesini kısaltarak basit bir delta koruması oluşturulabilir. Hisse senedinin fiyatı aynı kalırsa, ancak oynaklık artarsa, zaman değeri erozyonu bu karları yok etmedikçe tüccar kâr edebilir. Bir tüccar, zaman değeri düşüşünü telafi etmek ve deltadaki büyük bir harekete karşı koruma sağlamak için stratejiye farklı bir kullanım fiyatı ile kısa bir çağrı ekleyebilir; pozisyona ikinci çağrıyı eklemek bir gama hedge.

Temel hisse senedi değeri yükselip düştükçe, bir yatırımcı pozisyonu tarafsız tutmak isterse hisse senedindeki hisseleri alabilir veya satabilir. Bu, ticaretin oynaklığını ve maliyetlerini artırabilir. Delta ve gama hedging tamamen tarafsız olmak zorunda değildir ve tüccarlar zaman içinde ne kadar pozitif veya negatif gama maruz kaldıklarını ayarlayabilirler.