Temel Ağırlıklı Endeks Yatırımına Giriş

Endeks yatırımı giderek daha popüler hale geldi. Yatırımcılar, iyi bilinen bir endeksi izleyen ve pazara pasif olarak yatırım yapan bir fon seçebilirler. Yıllar geçtikçe, endeksleri izleyen fonların sayısı önemli ölçüde artmıştır.

S&P 500 ve Russell 2000 gibi bazı endeksler kapitalizasyon ağırlıklı. Dow Jones veya DJIA gibi diğer endeksler fiyat ağırlıklı. Bu endeksler, yatırım fonları ve borsa yatırım fonları (ETF’ler) dahil olmak üzere yatırımcılar için birçok yatırım aracının temelini oluşturmuştur.

Endeks yatırımındaki yeni seçenekler arasında  FTSE RAFI US 1000 Endeksi, WisdomTree Temettü Endeksi ve WisdomTree LargeCap Değer Endeksi gibi kitap değeri, nakit akışı, gelir, satış gibi bir veya daha fazla finansal ölçütlere dayanan temel ağırlıklı endeksler yer alıyor. veya temettüler. Bu fonlar, yatırımcılara pasif endeks yatırımı ve aktif olarak yönetilen fonların bir karışımını sunar.

Bu yazıda, temel ağırlıklı endeksleri bir yatırım aracı olarak kullanmanın faydalarını ve risklerini gözden geçiriyoruz.

Sermaye Ağırlıklı Endeksler

Sermaye varlıkları fiyatlandırma modeli (CAPM), indeks modelleri bir dizi temelidir özellikle Temelde S & P 500 olarak harf-ağırlıklı endeksler, FVDM nakit akımları her yatırımın geleceğe belirlenebilir varsayar. Bu, her bir menkul kıymetin gerçek değerini belirlemeye yardımcı olur. Piyasa verimli olduğu için, varlığın fiyatını CAPM tarafından belirlenen değeriyle doğru bir şekilde eşleştirecektir. Etkin piyasa teorisi, bir hisse senedinin fiyatının, herhangi bir zamanda firmanın temelindeki gerçek değerin piyasanın en iyi tahminlerini yansıttığını belirtir.

Gerçek Değer Doğru Olmadığında

Peki ya fiyat “gerçek değerin” üstüne veya altına düşerse? Bu, gerçek değerin yanlış olduğu anlamına mı geliyor? Şart değil. Bunun yerine, her bir menkul kıymetin nihai gerçek değerinin üstünde veya altında ticaret yapacağı anlamına gelir. Her bir menkul kıymetin gerçek değerinin üstünde veya altında işlem görmesi durumunda, kapitalizasyon ağırlıklı endeksler, gerçek gerçeğe uygun değerlerinin üzerinde işlem gören menkul kıymetlere aşırı maruz kalacak ve gerçek gerçeğe uygun değerlerinin altında işlem gören varlıklara az maruz kalacaktır.

Yatırımcılar, paralarının daha fazlasını gerçeğe uygun değerin üzerindeki menkul kıymetlere ve daha az parayı rayiç değerin altındaki menkul kıymetlere koyarlarsa, daha düşük getiri elde edeceklerdir. Ayrıca, kapitalizasyon ağırlıklı endekslerin mümkün olanın altında getiri sağladığı anlamına gelir. Büyük harf ağırlıklı bir endekste, aşırı değerli olan her hisse senedi fazla kilolu iken, değeri düşük olanların ağırlığı düşüktür.

Değeri Düşürmek

İşte, büyük harf ağırlıklı bir endeksin performansını eşit ağırlıklı bir endeksle karşılaştırmaya yardımcı olacak bir örnek. Eşit ağırlık endeksinde, aşırı değerli hisse senedinin fazla veya az satın alınması ihtimali bile vardır. Eşit ağırlıklandırma, pahalı olup olmadığına bakılmaksızın, büyük olan her stoğun ağırlığını azaltır ve pahalı olup olmadığına bakılmaksızın, küçük olan her bir stoğun ağırlığını artırır.

Piyasada yalnızca iki hisse senedi olduğunu ve CAPM’ye göre her birinin gerçek değeri 1.000 $ olduğunu varsayalım. Bir hisse senedinin piyasa tarafından 500 dolar değerinde olduğu tahmin edilirken, diğeri için piyasa 1.500 dolar değerinde. Kapitalizasyon ağırlıklı endeks, toplam portföyün% 25’ini düşük değerli hisse senedine ve toplam portföyün% 75’ini aşırı değerli hisse senedine yerleştirir. Eşit ağırlıklı endeks, bir yatırımcının portföyündeki her hisse senedine aynı tutarı koymasını gerektirir. Diğer bir deyişle, her bir hisse senedi, ister aşırı değerli ister az değerli olsun portföyün% 50’sini oluşturacaktır.

Beş yıl sonra, değerleme hataları düzeltildi ve her iki hisse senedinin değeri 1.000 $ olarak belirlendi. Bu durumda, portföyünüzü büyük harf ağırlıklı bir endekse dayandırmış olsaydınız, getiriniz sıfır olur. Öte yandan, parasını eşit ağırlıklı endekse yatıran bir yatırımcı% 33,5 oranında getiri elde edecektir. Daha düşük fiyatlı hisse senedi portföy için 1.000 dolar kazanırken, daha yüksek fiyatlı hisse senedi portföy için 330 dolar kaybedecekti. Aşağıdaki tablo bu örneği göstermektedir.

Burası temelde ağırlıklı endekslerin bir alternatif sunduğu yerdir. Robert Arnott, Jason Hsu ve Phillip Moore tarafından 2005 yılında yayınlanan bir çalışma olanFundamental Indexation, temelde ağırlıklı endekslerin, incelenen 43 yıllık dönem için geleneksel büyük harf ağırlıklı bir endeks olan S&P 500’den yılda yaklaşık% 1,97 oranında daha iyi performans gösterdiğini savundu. Çalışmada kullanılan temel faktörler defter değeri, nakit akışı, gelir, satışlar, temettüler ve istihdamdı.

% 1,97’lik bir fark önemsiz görünebilirken, birleştiğinde 35 yılda bir yatırımcının portföyünün büyüklüğünü ikiye katlayabilir. Açıkça, bu, geleneksel büyük harf ağırlıklı getirilere kıyasla daha iyi bir getiriyi temsil ediyor. Çalışmaların, birçok yatırım fonunun genel piyasanın altında performans gösterdiğini gösterdiğini unutmayın. Dolayısıyla, yatırımcıların uzun vadeli yatırımlarını nerede yaptıkları, yıllar itibarıyla gerçek bir fark yaratıyor, ancak bu geriye dönük test, ücretlerin ve vergilerin etkisini içermiyordu.

Olumlu Taraf

Temel olarak ağırlıklı endeksler için argüman, bir hisse senedinin fiyatının her zaman şirketin gerçek temel değerinin en iyi tahmini olmamasıdır. Fiyatlar, spekülatörler, momentum tüccarları, hedge fonları ve vergi gibi temelde yatan temellerle ilgili olmayan nedenlerle hisse senedi alıp satan kurumlardan etkilenebilir. Bu etkiler, bir hisse senedinin fiyatını günler veya yıllar boyunca etkileyerek, tutarlı bir şekilde üstün getiri sağlayabilecek bir yatırım stratejisi oluşturmayı zorlaştırabilir.

Teori, bir hisse senedinin fiyatı, temelleri ile ilgili olmayan nedenlerden dolayı düşerse, bu hisse senedinin fazla ağırlıklandırılmasının ortalamanın üzerinde getiri sağlayacağı kesin olmasa da muhtemeldir. Benzer şekilde, fiyatları temellerinden daha fazla yükselen hisse senetleri, piyasayı düşük performans göstermesi muhtemel olan aşırı fiyatlı hisse senetlerini gösterecektir.

Kapitalizasyon ağırlıklı endeksler gibi, temel endeksler de bir yatırımcının temeldeki menkul kıymetleri analiz etmesini gerektirmez. Bununla birlikte, temettü ödemeleri gibi temel bir ölçüden daha fazla düşen fiyatları olan firmaların daha fazla hissesini satın alarak ve fiyatları temel ölçüden daha fazla yükselen firmalardaki hisseleri satarak periyodik olarak yeniden dengelenmeleri gerekir.

Daha fazla endeks oluşturuldukça, yatırımcılar yatırım ihtiyaçlarına ve kişisel tarzlarına uygun yeni yatırım alternatiflerine sahip olacaklar. Gelir yatırımcıları temettü bazlı endeksleri dikkate almak isteyebilirken, büyüme yatırımcıları genel pazardan daha hızlı büyüyeceğine inandıkları sektörleri tercih edebilir.

Karşı Argüman

Peki, temel olarak ağırlıklı endeks yatırımlarının olumsuz yönleri nelerdir? Birincisi, temel ağırlıklı endekslere dayalı fon sahibi olmanın maliyeti, büyük harf ağırlıklı endekslerden daha yüksek olabilir. Temel olarak ağırlıklı endeksler henüz genç olduğu için, bu artan giderin devam edip etmeyeceğini değerlendirmek için yeterli geçmiş yok. Temel ağırlıklı endekslerin savunucuları, portföyü temel faktörlere uyacak şekilde ayarlama gerekliliği nedeniyle kapitalizasyon ağırlıklı endekslerden daha yüksek ciro yaşayacaklarını iddia ediyorlar. Ancak, büyük endeks fonlarının maliyet etkinliğine henüz ulaşmış değiller. Sonuç olarak, boyutları daha küçük olduğu için giderleri daha yüksek olabilir. Fonu endekse uygun hale getirmek için hisse senedi alıp satarak periyodik olarak yeniden dengelenmeleri gerekir ve kapitalize ağırlıklı endekslere benzer alım satım masraflarına maruz kalırlar. Bu nedenle, temel ağırlıklı endeks yatırımlarının maliyetinin, kapitalizasyon ağırlıklı endekslerin büyüklüğüne ulaştıkça düşmesi olasıdır.

Temel indekslemenin diğer eleştirisi, piyasanın ortalamaya dönme konusunda güçlü bir eğilimi olduğundan, bu yeni yaklaşımın zaman testini geçemeyeceğidir. Bu, bir yatırımcı hangi yaklaşımı seçerse seçsin, zamanla benzer sonuçlar üretebileceği anlamına gelir.

Temel endekslere inananlar, Dartmouth’s Tuck School ve Chicago Üniversitesi Eugene Fama’dan Kenneth French tarafından tekrarlanan araştırmanın, küçük üst ve değerli hisse senetlerinin en önemli tarihsel dönemlerde diğer menkul kıymetlerden daha iyi performans gösterdiğini ve henüz Ortalama. Bu olmayacağı anlamına gelmez; yatırımcılar riskleri anlarsa, piyasayı temelde ağırlıklı endekslerle yenmek için fırsatlar olduğu anlamına gelir. Görünüşe göre Benjamin Graham ve öğrencisi Warren Buffett bu kavramı yıllar önce anlamıştı. Graham, “Kısa vadede piyasa bir oylama makinesidir, ancak uzun vadede bir tartı makinesidir” dedi.

Temel olarak ağırlıklı endeksler giderek daha popüler hale geldi ve sonuç olarak, yatırım fonları ve ETF’ler aracılığıyla bunlara yatırım yapmanın yeni yolları   ortaya çıktı. Temel ağırlıklı endekslere dayalı fonlarla ilgilenen yatırımcılar, bu yatırım fırsatlarına diğer yatırımlar gibi davranmalıdır. Sermayelerini taahhüt etmeden önce gerekli analizi yapmalıdırlar. Kişinin kişisel durumuna bağlı olarak bu, küresel ve bölgesel ekonomilerin performansını anlamayı, en iyi fırsatı sunan sektörleri bulmayı ve en iyi potansiyel getiriyi sunan temelleri değerlendirmeyi içerir.

Alt çizgi

Son olarak, temel olarak ağırlıklı fonların ortak kriter olan S&P 500’den daha iyi performans göstereceğine inanmak için yatırımcıların iki varsayıma inanması gerekir:

  • Temel olarak ağırlıklı endekslerin üstün tarihsel getirilerine yol açan değerleme hatalarına ne sebep olursa olsun, devam edecektir (değer yatırımı ortalamaya geri dönmeyecektir); ve
  • Piyasa, aşırı değerli hisse senetlerinin aşırı değerli kalmaktansa sonunda ortalamaya döneceğini fark edecektir.

Piyasanın değere, büyümeye veya gelire odaklananlara daha iyi fırsatlar sunduğuna inanıyorsanız, temel olarak ağırlıklı endekslere dayalı fonlara ve ETF’lere yatırım yapmak sizin için iyi bir alternatif olabilir. Yatırımcılara, genel piyasadan daha iyi performans gösterebilecek bir endeksle temsil edilen bir şirket karışımına yatırım yapma fırsatı verir. Endekse bağlı olarak, endeksin piyasanın altında performans göstermesi durumunda daha fazla riske maruz kalabilirler. Bir hisse senedinin temellerini değerlendirirken olduğu gibi, yatırımcıların da endeksi ve oluşacak muhtemel maliyetleri değerlendirerek ödevlerini yapmaları gerekir. Her durumda, değer, büyüme ve gelir yatırımcılarının dikkate almaları gereken uygun yatırım alternatifleri vardır.