Delta Hedging

Delta Hedging Nedir?

Delta hedging, temel varlıktaki fiyat hareketleriyle ilişkili yönsel riski azaltmayı veya hedge etmeyi amaçlayan bir opsiyon ticareti stratejisidir. Yaklaşım, riski tek bir diğer opsiyon holdingine veya tüm bir holding portföyüne karşı dengelemek için seçenekleri kullanır. Yatırımcı, delta nötr bir duruma ulaşmaya çalışır ve hedge üzerinde yönsel bir önyargıya sahip değildir.

Yakından ilişkili olduğu delta-gama hedging, bir olan  seçenekler  birleştirir hem bu strateji  delta  ve  gama  çitlerin değişikliklerin riski azaltmak için  altta yatan varlığın  ve delta kendisi.

Temel Çıkarımlar

  • Delta hedging, aynı temelde uzun ve kısa pozisyonları dengeleyerek yönsel olarak tarafsız olmayı hedefleyen bir opsiyon stratejisidir.
  • Yönlü riski azaltarak, delta hedging, bir opsiyon tüccarı için volatilite değişikliklerini izole edebilir.
  • Delta hedging işleminin dezavantajlarından biri, ilgili pozisyonları sürekli olarak izleme ve ayarlama gerekliliğidir. Ayrıca, temel fiyat değiştikçe delta korumaları eklendikçe ve kaldırıldıkça işlem maliyetlerine neden olabilir.

Delta Hedging’i Anlamak

En temel delta koruma türü, opsiyon satın alan veya satan ve daha sonra eşdeğer miktarda hisse senedi veya ETF hissesi alarak veya satarak delta riskini dengeleyen bir yatırımcıyı içerir. Yatırımcılar, delta riskten korunma stratejileri kullanarak opsiyon veya temeldeki hisse senedi hareket risklerini dengelemek isteyebilirler. Daha gelişmiş opsiyon stratejileri   , delta nötr ticaret stratejilerinin kullanılması yoluyla

Delta, dayanak varlığın piyasa fiyatındaki hareketle ilişkili olarak bir opsiyonun değerindeki değişikliği temsil eder. Korumalar, bir varlığın riske maruz kalma durumunu dengelemek için alınan yatırımlardır – genellikle seçeneklerdir.

Delta Hedging Açıklaması

Delta, bir opsiyon sözleşmesinin fiyatındaki değişim ile dayanak varlığın değerinin karşılık gelen hareketi arasındaki orandır. Örneğin, XYZ hisseleri için bir hisse senedi opsiyonu 0,45’lik bir deltaya sahipse, temel hisse senedi piyasa fiyatında hisse başına 1 $ artarsa, üzerindeki opsiyon değeri hisse başına 0,45 $ artacaktır, diğer her şey eşdeğerdir.

Tartışma adına, tartışılan seçeneklerin temel menkul kıymetleri olarak hisse senetlerine sahip olduğunu varsayalım. Yatırımcılar, hisse senedi fiyatındaki bir hareketle opsiyon veya primin değerinin ne kadar yükseleceğini veya düşeceğini onlara söyleyebileceği için bir opsiyonun deltasını bilmek isterler. Her bir baz puan için primdeki teorik değişim veya temelin fiyatındaki 1 $ ‘lık değişim delta iken, iki hareket arasındaki ilişki hedge oranıdır.

Bir alım seçeneğinin deltası sıfır ile bir arasında değişirken, bir satma seçeneğinin deltası negatif bir ile sıfır arasında değişir. -0.50 deltaya sahip bir satım opsiyonunun fiyatının, dayanak varlığın 1 $ düşmesi durumunda 50 sent artması bekleniyor. Bunun tersi de doğrudur. Örneğin, hedge oranı 0.40 olan bir alım opsiyonunun fiyatı, dayanak hissenin fiyatı 1 $ artarsa, hisse senedi fiyatı hareketinin% 40’ı artacaktır.

Delta’nın davranışı şuna bağlıdır:

-0.50 deltaya sahip bir satım opsiyonu, opsiyonun kullanım fiyatının temel hisse senedinin fiyatına eşit olduğu anlamına gelir. Tersine, 0,50 deltalı bir alım opsiyonu, hisse senedinin fiyatına eşit bir ihtara sahiptir.

Delta Neutral’a Ulaşmak

Bir opsiyon pozisyonu, mevcut opsiyonların tersi bir delta sergileyen opsiyonlarla, bir delta nötr pozisyonu muhafaza etmek için korunabilir. Bir delta nötr pozisyon, genel deltanın sıfır olduğu ve opsiyonların dayanak varlıkla ilgili fiyat hareketlerini en aza indiren pozisyondur.

Örneğin, bir yatırımcının 0,50 deltaya sahip bir alım opsiyonu tuttuğunu ve bu opsiyonun parada olduğunu ve delta nötr pozisyonu sürdürmek istediğini varsayalım. Yatırımcı, pozitif deltayı dengelemek için -0.50 delta ile paraya göre satım opsiyonu satın alabilir ve bu da pozisyonun deltasının sıfır olmasını sağlar.

Seçenekler Hakkında Kısa Bir Astar

Bir opsiyonun değeri, sözleşmeyi satın almak için ödenen ücret olan prim miktarı ile ölçülür. Yatırımcı veya tüccar, opsiyonu elinde tutarak, dayanak hissenin 100 hissesini alma veya satma haklarını kullanabilir, ancak kendileri için karlı değilse bu eylemi gerçekleştirmeleri gerekmez. Satın alacakları veya satacakları fiyat, kullanım fiyatı olarak bilinir ve satın alma sırasında – son kullanma tarihi ile birlikte – belirlenir. Her bir opsiyon sözleşmesi, dayanak hisse veya varlığın 100 hissesine eşittir.

Amerikan tarzı opsiyon sahipleri, haklarını sona erme tarihine kadar her zaman kullanabilirler. Avrupa tarzı seçenekler, sahibinin yalnızca sona erme tarihinde egzersiz yapmasına izin verir. Ayrıca, opsiyonun değerine bağlı olarak, hamil, sözleşmesini sona ermeden önce başka bir yatırımcıya satmaya karar verebilir.

Örneğin, bir alım opsiyonunun kullanım fiyatı 30 $ ‘a sahipse ve dayanak hisse senedi vade bitiminde 40 $’ dan işlem görüyorsa, opsiyon sahibi 100 hisseyi daha düşük kullanım fiyatı olan 30 $ ‘dan dönüştürebilir. İsterlerse, geri dönüp açık piyasada 40 $ ‘a kar elde edebilirler. Kâr, alım opsiyonu primi ve komisyoncunun alım satım işlemleri için herhangi bir ücretten 10 $ daha az olacaktır.

Satım seçenekleri biraz daha kafa karıştırıcıdır, ancak arama seçeneğiyle aynı şekilde çalışır. Burada hamil, dayanak varlığın değerinin vade bitiminden önce kötüleşmesini bekler. Varlığı portföylerinde tutabilir veya bir komisyoncudan hisse ödünç alabilirler.

Özsermaye ile Delta Hedging

Bir opsiyon pozisyonu, dayanak hisselerin hisseleri kullanılarak delta hedge edilebilir. Hisse senedinin değeri 1 $ değiştikçe, dayanak hissenin bir hissesi bir delta değerine sahiptir. Örneğin, bir yatırımcının 0,75 – veya 75 deltaya sahip bir hisse senedinde uzun bir alım opsiyonu olduğunu varsayalım, çünkü opsiyonların çarpanı 100’dür.

Bu durumda yatırımcı, temeldeki hisse senetlerinin 75 hissesini kısaltarak alım opsiyonunu riskten koruyabilir. Kısacası, yatırımcı hisseleri ödünç alır, piyasadaki bu hisseleri diğer yatırımcılara satar ve daha sonra, umarız daha düşük bir fiyata borç verene geri dönmek için hisse satın alır.

Delta Hedging’in Artıları ve Eksileri

Delta hedgingin temel dezavantajlarından biri, ilgili pozisyonları sürekli olarak izleme ve ayarlama gerekliliğidir. Hisse senedinin hareketine bağlı olarak, tüccarın düşük veya aşırı hedge edilmekten kaçınmak için sıklıkla menkul kıymet alıp satması gerekir.

Ayrıca, pozisyonda ayarlamalar yapıldıkça alım satım ücretleri tahakkuk ettiğinden, delta riskinden korunma ile ilgili işlemlerin sayısı pahalı hale gelebilir. Riskten korunma opsiyonlarla yapıldığında özellikle pahalı olabilir, çünkü bunlar zaman değerini kaybedebilir ve bazen temel hisse senedinin arttığından daha düşük işlem görebilir.

Zaman değeri, bir tüccarın kar elde edebilmesi için bir opsiyonun sona ermesine ne kadar zaman kaldığının bir ölçüsüdür. Zaman geçtikçe ve son kullanma tarihi yaklaştıkça, kar elde etmek için daha az zaman kaldığı için seçenek zaman değerini kaybeder. Sonuç olarak, bir opsiyonun zaman değeri, o opsiyonun prim maliyetini etkiler, çünkü çok fazla zaman değerine sahip opsiyonlar, tipik olarak, az zaman değerine sahip olanlardan daha yüksek primlere sahip olacaktır. Zaman geçtikçe, opsiyonun değeri değişir ve bu da delta nötr bir stratejiyi sürdürmek için artan delta hedging ihtiyacına neden olabilir.

Delta riskinden korunma, temeldeki hisse senetlerinde güçlü bir hareket beklediklerinde tüccarlara fayda sağlayabilir, ancak hisse senedi beklendiği gibi hareket etmezse riskten korunma riski taşır. Aşırı hedge edilmiş pozisyonların çözülmesi gerekiyorsa, ticaret maliyetleri artar.

Artıları

  • Delta hedging, yatırımcıların bir portföydeki olumsuz fiyat değişiklikleri riskinden korunmasına olanak tanır.
  • Delta hedging, uzun vadeli elde tutmayı gevşetmeden kısa vadede bir opsiyon veya hisse pozisyonundan elde edilen karları koruyabilir.

Eksileri

  • Yüksek maliyetli ücretlere yol açan delta korumasını sürekli olarak ayarlamak için çok sayıda işlem gerekebilir.
  • Tüccarlar, delta çok fazla dengelenirse veya riskten korunma yerine getirildikten sonra piyasalar beklenmedik bir şekilde değişirse, riskten korunma yapabilir.

Delta Hedging Gerçek Dünya Örneği

Bir tüccarın General Electric (GE) hissesine yatırım için delta nötr bir pozisyon sürdürmek istediğini varsayalım. Yatırımcı, GE’nin sahibi veya uzun süredir bir satış opsiyonu. Bir opsiyon, GE’nin hisselerinin 100 hissesine eşittir.

Hisse senedi önemli ölçüde azalır ve tüccarın satma opsiyonunda karı olur. Ancak, son olaylar hisse senedinin fiyatını yükseltti. Ancak tüccar bu artışı kısa vadeli bir olay olarak görüyor ve sonunda hissenin tekrar düşmesini bekliyor. Sonuç olarak, satma opsiyonundaki kazançları korumaya yardımcı olmak için bir delta koruma önlemi devreye alınır.

GE’nin stokunun deltası -0.75’tir ve bu genellikle -75 olarak anılır. Yatırımcı, dayanak hissenin 75 hissesini satın alarak delta nötr bir pozisyon oluşturur. Hisse başına 10 $ ‘dan yatırımcılar 75 GE hissesini toplam 750 $’ a satın alıyor. Hisse senedinin son yükselişi sona erdiğinde veya olaylar tüccarın satım opsiyonu pozisyonu lehine değiştiğinde, tüccar delta korumasını kaldırabilir.