Delta-Gama Hedging
Delta-Gama Koruması Nedir?
Delta-gama korunma birleştirir de o bir seçenekler stratejidir delta ve gama çitlerin değişikliklerin riski azaltmak için altta yatan varlığın ve delta kendisi.
Opsiyon ticaretinde delta, dayanak varlığın fiyatındaki değişiklik başına bir opsiyon sözleşmesinin fiyatındaki değişikliği ifade eder. Gama, deltanın değişim oranını ifade eder. Tam olarak bu şekilde korunan zaman, bir pozisyon hem ö nötr ve nötr y.
Temel Çıkarımlar
- Delta hedging, uzun ve kısa pozisyonları dengeleyerek dayanak varlıktaki fiyat hareketleri riskini azaltır.
- Gama riskinden korunma, bir opsiyonun deltasındaki değişikliklerle ilişkili riski azaltır.
- Delta-gama hedging, bir opsiyon pozisyonunu etkisiz hale getirir, böylece altta yatan opsiyonların değeri aynı kalır ve ayrıca deltanın kendisi aynı kalır.
Delta-Gama Riskinden Korunma Yöntemini Anlamak
Hem delta hem de gama, bir opsiyonun fiyatındaki hareketi, opsiyonun paranın içinde (ITM) veya paranın dışında (OTM) nasıl olduğuna göre ölçmeye yardımcı olur. Tüccarlar, altta yatan menkul kıymetteki küçük fiyat hareketleri riskini sınırlandırmak için deltadan korunur ve bir delta hedge kullanımının yarattığı kalan riskten kendilerini korumak için gama tutar. Başka bir deyişle, hedging gama, yatırımcının konumunu opsiyonun deltasındaki hareketten koruma etkisine sahip olmalıdır.
Delta -1 ile +1 arasında hareket eder. Arama seçeneklerinde 0 ile 1 arasında deltalar bulunurken, koyma seçeneklerinde 0 ile -1 arasında deltalar bulunur. Delta değiştiğinde, gama yaklaşık olarak iki delta değeri arasındaki farktır. Daha fazla para dışı opsiyonlar, sıfıra doğru eğilimli deltalara sahiptir. Diğer para içi seçeneklerde 1 (arama) veya -1 (koyma) eğilimi gösteren deltalar vardır.
Bir delta-gama koruması genellikle piyasadan bağımsızdır (yani sıfır delta ve sıfır gama); bununla birlikte, bir delta-gama çit, teorik olarak, herhangi bir statik delta ve / veya gama seviyesini benimseyebilir. Delta-gama ile korunan opsiyon pozisyonları, oynaklık, faiz oranları ve zaman düşüşündeki değişiklikler nedeniyle değerdeki değişikliklere maruz kalmaya devam etmektedir .
Bireysel Korumaların Tanımlanması
Delta hedging, uzun ve kısa pozisyonları dengeleyerek, dayanak varlıktaki fiyat hareketleriyle ilişkili riski azaltmayı veya korumayı amaçlamaktadır. Örneğin, bir uzun alım pozisyonu, temeldeki hisse senedini kısaltarak delta-hedge edilebilir. Bu strateji, temel menkul kıymetin fiyatındaki bir değişikliğin neden olduğu prim veya opsiyon fiyatındaki değişime dayanır.
Delta’nın kendisi, temelin fiyatındaki her 1 $ ‘lık değişiklik için primlerdeki teorik değişikliği ölçer. Gama riskinden korunma, bir opsiyonun deltasındaki değişikliklerin yarattığı riski azaltmaya veya ortadan kaldırmaya çalışır.
Gamma, bir opsiyonun deltasının, dayanak varlığın fiyatındaki değişime göre değişim oranını ifade eder. Esasen gama, bir opsiyonun fiyatının değişim oranıdır. Delta korumalı veya delta nötr olmaya çalışan bir tüccar, genellikle oynaklığın gelecekte artacağı veya düşeceği bir ticaret yapıyor. Bir tüccarı portföyde beklenenden daha büyük değişikliklerden veya zaman değeri erozyonundan korumak için delta korumalı stratejiye gama riskinden korunma eklenir.
Delta-Gama Hedge Kullanımı
Tek başına delta riskinden korunma ile, bir pozisyon, dayanak varlıktaki küçük değişikliklerden korunur. Ancak, büyük değişiklikler korumayı değiştirecek (deltayı değiştir) ve pozisyonu savunmasız bırakacaktır. Bir gama çitinin eklenmesiyle, delta koruması bozulmadan kalır.
Bir delta korumasıyla birlikte bir gama korumasının kullanılması, yatırımcının, dayanak varlığın deltası değiştiğinde yeni korumalar oluşturmasını gerektirir. Bir delta-gama korumasına göre satın alınan veya satılan dayanak hisselerin sayısı, dayanak varlık fiyatının artıp artmadığına veya azaldığına ve ne kadarına bağlıdır.
Önemli miktarlarda hisse ve opsiyon satın almayı veya satmayı içeren büyük korumalar, dayanak varlığın piyasadaki fiyatını değiştirme etkisine sahip olabilir ve yatırımcının, fiyatlardaki daha büyük dalgalanmaları hesaba katmak için bir portföy için sürekli ve dinamik olarak korumalar oluşturmasını gerektirebilir.
Gama korunma, esasen delta değiştikçe (yani konumu gama nötr hale getirirken) delta korumasını sürekli olarak yeniden ayarlamaktır.
Dayanak Hisse Senedi Kullanılarak Delta-Gama Riskinden Korunma Örneği
Bir tüccarın uzun bir hisse senedi çağrısı olduğunu ve opsiyonun 0,6 delta değerine sahip olduğunu varsayalım. Bu, her 1 $ için hisse senedi fiyatının yukarı veya aşağı hareket ettiği, opsiyon priminin sırasıyla 0,60 $ artacağı veya azalacağı anlamına gelir. Deltayı korumak için, tüccarın 60 hisse senedini (bir sözleşme x 100 hisse x 0.6 delta) açığa çıkarması gerekir. 60 hissenin kısa olması, pozitif 0,6 deltanın etkisini etkisiz hale getirir.
Hisse senedinin fiyatı değiştikçe, delta da değişecektir. Teminatlı opsiyonlar 0,5’e yakın bir deltaya sahiptir. Bir opsiyon ne kadar derinleşirse, delta bire o kadar yaklaşır. Bir opsiyon ne kadar para tükenirse, sıfıra o kadar yaklaşır.
Bu konumdaki gamanın 0,2 olduğunu varsayalım. Bu, stoktaki her dolar değişimi için deltanın 0.2 oranında değiştiği anlamına gelir. Delta’daki (gama) değişikliği dengelemek için, önceki delta korumasının ayarlanması gerekir. Delta 0,2 artarsa, delta şimdi 0,8’dir. Bu, tüccarın deltayı dengelemek için 80 kısa hisseye ihtiyacı olduğu anlamına gelir. Şimdiden 60’ı kısalttılar, bu yüzden 20 tane daha kısaltmaları gerekiyor. Delta 0,2 azalırsa, delta şimdi 0,4’tür, dolayısıyla tüccarın yalnızca 40 hisse eksikliğine ihtiyacı vardır. 60 hisseye sahipler, yani 20 hisse geri alabilirler.