Dönüşüm Primi
Dönüşüm Primi Nedir?
Dönüşüm primi, dönüştürülebilir bir menkul kıymetin fiyatının, dönüştürülebileceği adi hisse senedinin cari piyasa değerini aştığı bir tutardır. Bir dönüştürme primi, dolar tutarı olarak ifade edilir ve dönüştürülebilir ürünün fiyatı ile dönüştürme veya düz tahvil değerinin büyük olanı arasındaki farkı temsil eder.
Temel Çıkarımlar
- Bir dönüştürme primi, dönüştürülebilir bir menkul kıymetin dönüştürme seçeneği nedeniyle sahip olduğu katma değerdir.
- Primin nedeni, yatırımcı bir kez dönüştürüldükten sonra hisse senetlerinde daha önce tahvillerde sahip olunandan daha büyük bir değere sahip olacak olmasıdır.
- Dönüştürülebilir arbitraj stratejileri, bazı tüccarlar tarafından piyasadaki fazla dönüşüm primlerinden yararlanmak için kullanılır.
- Dönüşüm primi, dönüştürülebilir bir ürünün geri ödeme süresini hesaplamanın önemli bir bileşenidir.
Bir Dönüşüm Primini Anlamak
Dönüştürülebilirler, tahviller ve imtiyazlı hisseler gibi, üzerinde anlaşmaya varılan bir fiyat üzerinden belirli sayıda adi hisse senedi ile takas edilebilen menkul kıymetlerdir. Dönüştürülebilir tahviller vadesi geldiğinde, itibari değerlerinden veya temeldeki adi hisse senetlerinin piyasa değerinden, hangisi daha yüksekse, itfa edilebilirler. Dönüştürülebilir ürünler yatırımcının tercihine göre dönüştürülebilir veya ihraç eden şirket dönüştürmeye zorlayabilir.
Örneğin, dönüştürülebilir tahviller, tahvil sahibinin takdirine bağlı olarak belirli bir süre içinde kurumsal ihraççının adi hisse senedine dönüştürülebilen teminatsız borç senetleridir. Güven senet bağın belirten dönüşüm oranını olduğunu, hisse sayısı tutulan her bağ dönüştürülebilir söyledi. Dönüştürme oranı 40 veya 40’a 1 ise, nominal değeri 1.000 ABD Doları olan her bir tahvil, ihraç eden şirketin 40 hissesine dönüştürülebilir.
Güven sözleşmesindeki dönüştürme özelliği, tahvilin nominal değerinin dönüştürme oranına bölünmesine eşit bir dönüştürme fiyatı olarak da ifade edilebilir. Hisse fiyatı 25 $ olarak belirtilirse, dönüşüm oranı 1.000 $ nominal değer / 25 $ = 40 hisse olarak bulunabilir.
Cabrioları Dönüştürme
Bir tahvil ihraç edildiğinde, fiyatının dönüştürme fiyatını aştığı miktara dönüştürme primi denir. Dönüşüm primi, mevcut piyasayı dönüşüm değeri veya doğrusal tahvil değerinden yüksek olanla karşılaştırır. Düz tahvil değeri, dönüştürme seçeneğine sahip değilse dönüştürülebilir ürünün değeridir. Dönüşüm değeri ise adi hisse senedinin piyasa fiyatı ile çarpılan dönüşüm oranına eşittir.
Örneğin, bir şirket gelecekte 50 adi hisse senediyle takas edilebilecek dönüştürülebilir bir tahvil çıkarırsa ve adi hisse senedi şu anda hisse başına 20 $ değerindeyse, dönüşüm değeri 1.000 $ = 50 hisse X 20 $ olur. Dönüşüm primi, tahvil sahibinin dönüşüm değeri üzerinden sahip olacağı primdir. Tahvil şu anda 1.200 $ ‘dan satılıyorsa, dönüşüm primi 1.200 $ – 1.000 $ = 200 $ olarak hesaplanabilir.
Dönüşüm Premi ve Geri Ödeme
Dönüşüm primi, tahvilin geri ödeme süresini, yani tahvilin dönüşüm primini ve dönem boyunca tüm hisse senedi temettülerini kazanması için gereken süreyi hesaplamak için kullanılır. Nakit akışı geri ödeme süresi, dönüştürülebilir ürünün dönüştürme primi artı hisse senedi temettülerine eşit faiz kazanması için gereken süredir, dönüştürme oranında dönüştürülebilir hisse senedi yerine hisse sayısı satın alınmışsa. Nakit akışı geri ödeme süresinin formülü şöyledir:
Nakit Akışı Geri Ödeme Süresi = [Dönüşüm Primi / (1 + Dönüşüm Primi)] / [Mevcut Getiri – Temettü Getirisi / (1 + Dönüşüm Primi)]