Tüketici Fiyat Endeksi Neden Tartışmalı?

Bureau of Labor Statistics (TYD) üretir  Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE). ABD enflasyon oranının en çok izlenen ve kullanılan ölçüsüdür. Aynı zamanda reel gayri safi yurtiçi hasılayı  (GSYİH) belirlemek için de kullanılır . Bir şekilde bir yatırımcı açısından, CPI, Dan vekil enflasyon, tahmin etmek için kullanılabilir kritik ölçüsüdür toplam getiri bir üzerine,  nominal olarak finansal hedeflerine ulaşmak için yatırımcı gerekli.

Birkaç yıldır, TÜFE’nin enflasyonu abartıp az gösterdiği, nasıl ölçüldüğü ve enflasyon için uygun bir temsil olup olmadığı konusunda tartışmalar oldu. Bu tartışmanın temel nedenlerinden biri, ekonomistlerin enflasyonun nasıl ölçülmesi gerektiğini düşündükleri konusunda farklılık göstermeleridir.

Tartışma

Başlangıçta, TÜFE,iki farklı dönemi kapsayansabit bir mal ve hizmet sepetinin fiyatı karşılaştırılarak belirleniyordu. Bu durumda, CPI bir mal maliyeti endeksiydi (COGI). Bununla birlikte, zaman içinde ABD Kongresi, sabit bir yaşam standardını sürdürmek için CPI’nin maliyetteki değişiklikleri yansıtması gerektiği görüşünü benimsedi. Sonuç olarak, CPI bir yaşam maliyeti endeksine (COLI) dönüşmüştür.

Yıllar geçtikçe, CPI’yi hesaplamak için kullanılan metodoloji çok sayıda revizyondan geçti. BLS’ye göre, değişiklikler CPI’nin enflasyon oranını fazla göstermesine neden olan önyargıları ortadan kaldırdı. Yeni metodoloji, malların kalitesindeki ve ikamesindeki değişiklikleri dikkate alır.İkame, fiyat değişikliklerine tepki olarak tüketicilerin satın almalarındaki değişiklik, sepetteki malların nispi ağırlığını değiştirir. Genel sonuç daha düşük bir CPI olma eğilimindedir. Bununla birlikte, eleştirmenler metodolojik değişiklikleri ve bir COGI’den COLI’ye geçişi, ABD hükümetinin daha düşük bir CPI bildirmesine izin veren amaçlı bir manipülasyon olarak görüyorlar.

ABD’li bir ekonomist ve hükümet raporlaması analisti olan John Williams, miktarları ve nitelikleri sabit olan bir mal sepetine dayanan orijinal metodoloji kullanılarak hesaplanan bir CPI veya enflasyon ölçüsü tercih ediyor.

Bir başka ABD ekonomisti olan David Ranson da enflasyonun bir göstergesi olarak resmi CPI’nin uygulanabilirliğini sorguluyor. Williams’ın aksine Ranson, CPI’nin manipüle edildiği görüşünü benimsemiyor. Bunun yerine, Ranson’un görüşü, TÜFE’nin  enflasyonun gecikmeli bir göstergesi olduğu ve mevcut enflasyonun iyi bir göstergesi olmadığı yönündedir. Ranson’a göre, emtia fiyatlarındaki artışlar mevcut enflasyonun daha iyi bir göstergesidir çünkü enflasyon başlangıçta emtia fiyatlarını etkiler ve bu emtia enflasyonunun bir ekonomide yoluna girmesi ve TÜFE’ye yansıması birkaç yıl alabilir. Ranson, enflasyon ölçümünü değerli metallerden oluşan bir emtia sepetine dayandırıyor.

Hemen aşikar olan şey, CPI’nin üç farklı tanımının olduğudur. Bu tanımlar operasyonel olarak eşdeğer olmadığından, her enflasyon ölçüm yöntemi farklı sonuçlara yol açar.

Farklı TÜFE veya Enflasyon Düzeyleri

Enflasyonu ölçmenin farklı yöntemleri, aynı dönem için farklı enflasyon göstergeleri üretir.Örneğin, BLS tarafından yayınlanan Kasım 2006 Tüketici Fiyat Endeksi Özeti, “2006’nın ilk 11 ayında, TÜFE-U mevsimsellikten arındırılmış yıllık % 2,2 oranında yükseldi(SAAR).” Williams’ın aynı dönem için TÜFE tahmini% 5,3 iken, Ranson% 8,2’lik bir tahmin bildirdi.

BLS CPI ile Williams ve Ranson tarafından elde edilen rakamlar arasındaki farklar, CPI aşağıya doğru manipüle edilirse, bir yatırım planının sonucunun etkili olamayacağı kadar büyük olacaktır. Bu nedenle, ihtiyatlı bir yatırımcı, TÜFE ve enflasyon önlemlerine ve bunların yatırım kararları üzerindeki etkilerine ilişkin bu farklı görüşler hakkında daha fazla bilgi edinmek ve daha iyi bir anlayış elde etmek isteyebilir.

Enflasyon ve Kar Hesaplamaları

Enflasyon oranı, yatırımcıların ve analistlerin bir portföyün getirilerini belirlerken hesapladıkları sonuçları da etkiler. Yatırımcılar , enflasyonun etkisini hesaba katarak nominal olarak toplam gerekli getiri oranlarını (RRR) hesaplamalıdır. Enflasyon oranı arttıkça, istenen bir reel getiri oranını elde etmek için daha yüksek nominal getiri elde edilmelidir . Nominal yıllık gerekli toplam getiri, gerçek gerekli getiri artı enflasyon oranı olarak tahmin edilir. Kısa yatırım ufukları için, yaklaşık yöntem iyi sonuç verir.

Bununla birlikte, daha uzun yatırım ufukları için (20 yıl veya daha fazla gibi), biraz farklı bir yöntem kullanılmalıdır çünkü yaklaşık yöntem, yatırım ufku büyüdükçe birleşecek olan ek yanlışlıklara neden olacaktır. Nominal yıllık gerekli toplam getiri için daha doğru bir tahmin, bir artı yıllık enflasyon oranı ve bir artı gerekli yıllık reel getiri oranının çarpımı olarak hesaplanır.

Aşağıdaki tablo, istenen% 3’lük reel getiri oranıyla ilgili üç enflasyon rakamlarını ölçmektedir. Tablodaki sonuçlar, enflasyon oranı ile reel getiri oranı arasındaki fark arttıkça, yaklaşık ve doğru belirlenen toplam gerekli getiri arasındaki farkın arttığını göstermektedir.

Yatırım ufku büyüdükçe bu farklılıkların etkisi büyür. Bir sonraki tablo, her enflasyon tahmini için belirlenen çeşitli nominal toplam gerekli getirilerde 10, 20 ve 30 yıl için bileşik 1 $ ‘lık değer üzerindeki etkisini göstermektedir. Her çiftteki birinci getiri oranı yaklaşık getiridir ve ikinci oran daha doğru belirlenir.

GSYİH için Çıkarımlar

GSYİH, yatırımcıların bir ekonominin büyüme oranını ve gücünü ölçmek için kullanabilecekleri birçok ekonomik göstergeden biridir. TÜFE, gerçek GSYİH’nın belirlenmesinde hayati bir rol oynar. Bu nedenle, CPI’nin manipülasyonu, GSYİH’nın manipüle edilmesi anlamına gelebilir çünkü CPI, enflasyonun etkileri için nominal GSYİH bileşenlerinden bazılarını söndürmek için kullanılır. TÜFE ve GSYİH ters bir ilişkiye sahiptir, bu nedenle daha düşük bir TÜFE – ve GSYİH üzerindeki ters etkisi – yatırımcılara ekonominin gerçekte olduğundan daha güçlü olduğunu gösterebilir.

TÜFE ve Devlet Harcamaları

Hükümetler ayrıca gelecekteki harcamaları belirlemek için CPI kullanır. Birçok hükümet gideri, TÜFE’ye dayanmaktadır ve bu nedenle, TÜFE’deki herhangi bir düşüşün gelecekteki devlet harcamaları üzerinde önemli bir etkisi olacaktır.

Daha düşük bir CPI, hükümete en az iki büyük fayda sağlar:

1. Gibi birçok devlet ödemeleri,  Sosyal Güvenlik  ve gelen iadeler  TIPS, CPI düzeyine bağlıdır. Bu nedenle, daha düşük bir CPI, daha düşük ödemeler ve daha düşük hükümet harcamaları anlamına gelir.
2. CPI, reel GSYİH’yi hesaplamak için kullanılan bazı bileşenleri azaltır – daha düşük bir enflasyon oranı, daha sağlıklı bir ekonominin yansımasıdır. Diğer bir deyişle, gerçek enflasyon oranı, hükümetin hesapladığı TÜFE’den yüksekse, planlanmamış enflasyon miktarı kazançları tükettiğinden, yatırımcının reel getiri oranı başlangıçta beklenenden daha düşük olacaktır.

Tartışmaya Katılan Faktörler

CPI tartışmasına katkıda bulunan faktörlerin çoğu, istatistiksel metodolojiyle ilgili karmaşıklıklar içinde gizlenmiştir. Tartışmaya katkıda bulunan diğer önemli unsurlar, enflasyonun tanımına ve enflasyonun vekaleten ölçülmesi gerektiği gerçeğine dayanıyor.

BLS, CPI’yi hanehalkı tarafından satın alınan mal ve hizmetlerin fiyatındaki ortalama günlük bazda zaman içindeki ortalama değişimin bir ölçüsü olarak tanımlar. BLS, CPI’yi belirlemek için kullanılan istatistiksel prosedürlere ilişkin kararlarına rehberlik etmekiçin bir yaşam maliyeti çerçevesikullanır. Bu çerçeve, CPI tarafından belirtilen enflasyon oranının, yaşam maliyetindeki değişiklikleri veya sabit biryaşam standardı veya yaşam kalitesini sürdürme maliyetini yansıttığı anlamına gelir. Başka bir deyişle, bir yaşam maliyeti endeksidir.

CPI’yi hesaplamak için BLS tarafından kullanılan prosedürler, “Tüketici Fiyat Endeksi” başlıklıBLS El Kitabı, Bölüm 17’deayrıntılı olarak sunulmuştur.

TÜFE ve Tüketici Davranışı

CPI’nin tüketici davranışı ve farklı hesaplama metodolojileri üzerindeki etkisinin basitleştirilmiş bir örneğini göstermek için, BLS metodolojisine uygun olarak bir kategori içindeki madde seviyesinde ikamenin gerçekleştiği aşağıdaki senaryoyu varsayalım.

Tek tüketici malının sığır eti olduğunu varsayalım. Yalnızca iki farklı kesim mevcuttur – fileto mignon (FM) ve t-bone steak (TS). Önceki dönemde, fiyatlar ve tüketimin en son ölçüldüğü dönemde, sadece FM satın alındı ​​ve TS fiyatı, FM fiyatından% 10 daha düşüktü. Daha sonra ölçüldüğünde fiyatlar% 10 arttı. Bu senaryoyu yansıtmak için bir dizi fiyat oluşturulmuş ve aşağıdaki tabloda sunulmuştur.

Bu tasarlanmış senaryo için CPI veya enflasyon, sabit bir miktar ve kalitede sığır eti veya sabit bir mal sepetinin maliyetindeki artış olarak hesaplanır. Enflasyon oranı% 10’dur. Bu, esasen CPI’nin BLS tarafından hesaplanma şeklidir ve Williams tarafından kullanılan metodolojidir. Bu yöntem, tüketicilerin fiyat artışına tepki olarak satın alma alışkanlıklarını değiştirip değiştirmemesinden etkilenmez.

CPI hesaplamasına yönelik mevcut BLS metodolojisi, tüketici satın alma tercihlerindeki değişiklikleri dikkate almaktadır. Sunulan basitleştirilmiş örnekte, tüketici davranışında herhangi bir değişiklik yoksa, hesaplanan CPI% 10 olacaktır. Bu sonuç, Williams tarafından kullanılan sabit sepet yöntemiyle elde edilen sonuçla aynıdır. Bununla birlikte, tüketiciler satın alma davranışlarını değiştirir ve FM yerine TS’yi tamamen ikame ederse, CPI% 0 olacaktır. Tüketiciler FM alımlarını% 50 azaltır ve bunun yerine TS satın alırlarsa, BLS tarafından hesaplanan CPI% 5 olacaktır.

Önceki hesaplamalar, yukarıda açıklanan senaryo ve tüketici davranışları göz önüne alındığında, BLS tarafından kullanılan CPI metodolojisinin, tüketici davranışına bağlı bir CPI ile sonuçlandığını göstermiştir. Ayrıca, gözlenen fiyat artışından daha düşük bir enflasyon seviyesi ölçülebilir. Bu örnek uydurulmuş olsa da, gerçek dünyadaki benzer etkiler kesinlikle olasılık alanı içindedir.

Yatırımcılar Ne Yapmalı?

Yatırımcılar, hükümet tarafından bildirilen rakamları itibari değerde kabul ederek resmi CPI numaralarını kullanabilir. Alternatif olarak, yatırımcılar Williams’ın veya Ranson’un enflasyon ölçüsünü seçmekle karşı karşıya kalıyorlar ve resmi olarak bildirilen rakamların güvenilmez olduğu iddiasını üstü kapalı olarak kabul ediyorlar. Bu nedenle konu hakkında bilgi sahibi olmak ve konu ile ilgili kendi tavrını almak yatırımcılara kalmıştır.

Tüketici davranışına bağlı olarak, tek bir fiyat artışı için farklı TÜFE seviyeleri, BLS metodolojisi kullanılarak hesaplanabilir ve tüketim modellerine bağlı olarak, bir tüketici tarafından farklı enflasyon oranlarının yaşanması mantıksız değildir. Bu nedenle cevap yatırımcıya özel olabilir.