Bankalar İçin Hisse Başına Defter Değeri: İyi Bir Ölçü mü?

Banka hisse senetleri, bir bankanın geliri ve kazancı yükselişte olsa bile, hisse başına defter değerinin altındaki fiyatlarda alım satım yapmakla ünlüdür. Bankalar büyüdükçe ve geleneksel olmayan finansal faaliyetlere, özellikle

Muhtemelen bu, banka hisse senetlerinin, bir bankanın gizli riskleri konusunda endişelenmesi gereken yatırımcılar tarafından ihtiyatlı bir şekilde değerlenme eğiliminde olmasının ana nedenidir. Çeşitli finansal türev piyasalarında satıcılar olarak kendi hesapları için ticaret yapmak, bankaları potansiyel olarak büyük ölçekli zararlara maruz bırakır; bu, yatırımcıların banka hisse senetlerini değerlerken tam olarak dikkate almaya karar verdikleri bir şeydir.

Temel Çıkarımlar

  • Hisse başına defter değeri, ödenmemiş her ortak hisse için bir şirketin defter değeridir. Kitap değeri, toplam varlıklar ve borçlar arasındaki farktır.
  • Banka hisse senetleri, fiyatlar bir bankanın alım satım faaliyetlerinden kaynaklanan artan riskleri dikkate aldığından, hisse başına defter değerinin altındaki fiyatlardan işlem yapma eğilimindedir.
  • Defter fiyatı (P / B) oranı, bir şirketin piyasa değerini defter değeriyle karşılaştırmak için kullanılır. Bu, özellikle alım satım faaliyetleri yoluyla daha sık dalgalanabilen kazançlardan ziyade hisse fiyatının varlıklar ve borçlarla karşılaştırılmasını sağlar.
  • Birin üzerindeki P / B oranı, hisse senedinin piyasada öz sermaye defter değerine bir prim ile değerlendiği anlamına gelirken, birden düşük bir P / B oranı, hisse senedinin öz sermaye defter değerine bir iskonto ile değerlendiği anlamına gelir.
  • Büyük ticaret faaliyetlerine sahip şirketler genellikle birin altında P / B oranlarına sahiptir, çünkü oran, ticaretin doğasında olan riskleri dikkate alır.

Hisse başına defter değeri

Hisse başına defter değeri, banka hisse senetlerini değerlendirmek için iyi bir ölçüdür. Fiyat-defter (P / B) oranı, yani hisse başına özsermaye defter değerine kıyasla bir bankanın hisse senedi fiyatı ile uygulandığı bir şirketin en oran görünüyor piyasa değeri defter değeri ile karşılaştırıldığında.

Bir hisse senedinin fiyatını kazançla veya fiyat / kazanç (F / E) oranıyla karşılaştırmanın alternatifi güvenilmez değerleme sonuçları üretebilir, çünkü banka kazançları tahmin edilemeyenler nedeniyle bir çeyrekten diğerine büyük varyasyonlarda kolayca ileri geri hareket edebilir., karmaşık bankacılık işlemleri.

Hisse başına defter değeri kullanılarak değerleme, yüzde değişimleri açısından çeyreklik kazançlardan daha az devam eden oynaklığa sahip olan öz sermayeye atıfta bulunulur, çünkü öz sermaye çok daha büyük bir tabana sahiptir ve daha istikrarlı bir değerleme ölçümü sağlar.

İndirimli F / B Oranlı Bankalar

P / B oranı, bir hisse senedinin hisse başına hisse senedi defter değerinden daha yüksek veya daha düşük bir fiyatla işlem görüp görmediğine bağlı olarak birin üzerinde veya altında olabilir. Birin üzerindeki P / B oranı, hisse senedinin piyasada öz sermaye defter değerine bir prim ile değerlendiği anlamına gelirken, birden düşük bir P / B oranı, hisse senedinin öz sermaye defter değerine bir iskonto ile değerlendiği anlamına gelir.Örneğin, sermaye Bir Finansal (COF ) ve Citigroup’un (Cı ) Q3 olarak P / sırasıyla 0.92 ve 0.91, B oranları vardı 20181

Bankalarda özel mülk ticaret önemli karlar sağlayabilir, ancak alım satım, özellikle de türevler, bir bankayı değerlendirirken dikkate alınması gereken, genellikle kaldıraç yoluyla önemli miktarda risk içerir.

Birçok banka, yıllık bayi alım satım hesabı kârları milyarlarca olan temel finansal performansı artırmak için alım satım işlemlerine güveniyor. Bununla birlikte, alım satım faaliyetleri, doğal risklere maruz kalır ve hızla olumsuz tarafa dönüşebilir.

Wells Fargo & Co. (WFC ), 2018’in 3. çeyreğinde 1,42’lik bir P / B oranıyla hisse başına defter değeri nedeniyle hisse senetlerini primle işlem gördü. Bunun bir nedeni, Wells Fargo’nun nispeten Ticaret faaliyetlerine emsallerine göre daha az odaklandı ve potansiyel olarak riske maruz kalma oranlarını azalttı.

Değerleme Riskleri

Çoğunlukla türev ürünlerin ticareti bankalar için en büyük karlardan bazılarını oluşturabilirken, aynı zamanda onları potansiyel olarak yıkıcı risklere maruz bırakır. Bir bankanın ticaret hesabı varlıklarına yaptığı yatırımlar, toplam varlıklarının büyük bir kısmını alarak yüz milyarlarca dolara ulaşabilir.

30 Eylül 2018’de sona eren mali çeyrekte, Bank of America ( kaldırabildikleri ve bunları bilanço dışında tutabildiklerinde, alım satım yatırımları bir bankanın toplam risk maruziyetinin yalnızca bir parçasıdır.

Örneğin, 2017 sonunda Bank of America 30 trilyon dolardan fazla toplam türev riskine maruz kaldı ve Citigroup 47 trilyon dolardan fazla riske sahipti. Potansiyel ticaret zararlarındaki bu stratosferik rakamlar, iki banka için sırasıyla 282 milyar dolar ve 173 milyar dolar olan toplam piyasa sınırlarını gölgede bırakıyor.6

Bu kadar büyük bir risk belirsizliği ile karşı karşıya kalan yatırımcılara, bir bankanın türev işlemlerinden elde edilen kazançları indirgemeye en iyi şekilde hizmet edilir. 2008’deki piyasa çöküşünün kısmen sorumlusu olmasına rağmen, bankacılık düzenlemeleri son birkaç yılda en aza indirildi ve bankaların artan riskler üstlenmelerine, alım satım defterlerini genişletmelerine ve türev pozisyonlarını artırmalarına yol açtı.

Alt çizgi

Bankalar ve diğer finans şirketleri cazip fiyat-defter oranlarına sahip olabilir ve bu da onları bazı değer yatırımcıları için radarın önüne koyabilir. Bununla birlikte, daha yakından incelendiğinde, bu bankaların taşıdığı muazzam miktarda türev riskine dikkat edilmelidir. Tabii ki, bu türev pozisyonlarının çoğu birbirini dengeliyor, ancak yine de dikkatli bir analiz yapılması gerekiyor.