Yatırım Fonu Performansının Analizi

Hem uzun vadeli hem de kısa vadeli ufuklarda çok iyi performans gösteren çok sayıda cazip yatırım fonu ve fon yöneticisi var. Bazen performans, bir yatırım fonu yöneticisinin üstün hisse toplama yeteneklerine ve / veya varlık tahsis kararlarına atfedilebilir. Bu makalede, bir yatırım fonunun portföyünü nasıl analiz edeceğimizi ve belirli performans faktörlerinin olup olmadığını belirleyeceğiz.

Portföy Analizi

Tüm yatırım fonlarının, fonun büyük şirketlere mi yoksa küçük şirketlere mi yatırım yapacağını ve bu şirketlerin büyüme veya değer özellikleri sergileyip sergilemeyeceğini belirten belirli bir yatırım yetkisi vardır. Yatırım fonu yöneticisinin belirtilen yatırım hedefine bağlı kalacağı varsayılmaktadır. Bu fonun belirli yatırım görevini anlamak için iyi bir başlangıç, ama daha sadece fonun içine biraz daha derine inmeye ortaya çıkabilmektedir fon performansına yoktur portföy zamanla.

Sektör Ağırlıkları

Bazen fon yöneticileri, ya bu sektörlerde daha derin deneyime sahip oldukları için ya da şirketlerde aradıkları özellikler onları belirli endüstrilere zorladığı için belirli sektörlere yöneleceklerdir. Belirli bir sektöre güvenmek, yatırım ağını genişletmemişse bir yöneticiyi sınırlı olasılıklara bırakabilir.


Bir fonun sektör ağırlığını belirlemek için ya analitik yazılım ya da Yahoo ya da MSN gibi kaynaklar kullanmalıyız. Bilginin nasıl elde edildiğine bakılmaksızın, yatırımcı, fon yöneticisinin endekse göre belirli sektörlere tahsislerini nerede artırdığını veya azalttığını belirlemek için fonu ilgili endeksleriyle karşılaştırmalıdır. Bu analiz, fon yöneticisinin eğilimleri veya performans etkenleri hakkında ek bilgi edinmek için yöneticinin belirli endekslere (endekse göre) fazla / az maruz kalmasına ışık tutacaktır.

Analiz, fonu ve ilgili endeksleri sektöre göre bir dökümle yan yana listelemek kadar basit olabilir. Örneğin, büyük ölçekli bir yönetici için, sektör bağımlılığını belirlemenin en basit yolu, fonun sektör dağılımını hem S&P 500 / Citigroup Büyüme Endeksi hem de S&P 500 / Citigroup Değer Endeksinin yanına yerleştirmektir. Bu endekslerin her ikisi de benzersiz sektör kırılımları sergilemektedir çünkü bazı sektörler rutin olarak değer kategorisine girerken diğerleri büyüme kategorisine girmektedir. Daha çok bir büyüme sektörü olarak bilinen teknoloji, S&P / Citigroup Büyüme Endeksinde S&P 500 / Citigroup Değer Endeksine göre daha yüksek bir ağırlığa sahip olacak. Öte yandan, bir değer sektörü olarak bilinen sanayi sektörü, S&P 500 / Citigroup Değer Endeksi’nde S&P 500 / Citigroup Büyüme Endeksine göre daha yüksek bir ağırlığa sahip olacak. Fonun bu iki endeksin sektör dağılımına göre karşılaştırılması, fonun belirtilen yetkisi ile uyumlu olup olmadığını ve belirli bir sektöre yapılan fazla veya az tahsisleri ortaya çıkaracaktır.


Bu analizin anahtarı, fon yöneticisinin sahip olabileceği eğilimleri belirlemek için güncel ve geçmiş veriler üzerinde gerçekleştirmektir.

İlişkilendirme Analizi

Yukarıdan aşağıya bir yaklaşıma sahip olduklarını iddia eden fon yöneticileri ve hisse senedi toplamaya aşağıdan yukarıya bir yaklaşıma sahip olduklarını iddia eden diğerleri var. Yukarıdan aşağıya, bir fon yöneticisinin küresel eğilimleri belirlemek için ekonomik ortamı değerlendirdiğini ve ardından bu eğilimlerden hangi bölge veya sektörlerin yararlanacağını belirlediğini gösterir. Fon yöneticisi daha sonra çekici olan bu bölgeler veya sektörler içindeki belirli şirketleri arayacaktır.

Öte yandan aşağıdan yukarıya bir yaklaşım, yatırım yapacak şirketler ararken makroekonomik faktörleri büyük ölçüde göz ardı eder. Aşağıdan yukarıya bir metodoloji kullanan bir yönetici, şirketlerin tüm evrenini belirli kriterlere göre filtreleyecektir. olarak değerleme, kazanç, boyut, büyüme ya da bu faktörlerin kombinasyonları çeşitli. Daha sonra, filtreleme sürecinin her aşamasından geçen şirketler üzerinde titiz durum tespiti yaparlar.

Bir fon yöneticisinin, varlık tahsisine veya stok toplamaya dayalı olarak performansa gerçekten herhangi bir değer katıp katmadığını belirlemek için, bir yatırımcının, hisse senedi seçimine bağlı olarak varlık tahsisine göre bir fonun performansını belirleyen bir ilişkilendirme analizini tamamlaması gerekir. Örneğin ilişkilendirme analizi, bir yöneticinin sektörlere yanlış bahisler koyduğunu ancak her sektördeki en iyi hisse senetlerini seçtiğini ortaya çıkarabilir. Bu örneği kullanarak, bu yönetici aşağıdan yukarıya bir yaklaşıma sahip olmalıdır. Yöneticinin yetki alanı yukarıdan aşağıya bir metodolojiyi tanımlıyorsa, bu endişe kaynağı olabilir çünkü fon yöneticisinin varlık tahsisinde kötü bir iş yaptığını (yukarıdan aşağıya) keşfettik.

Örnek olarak beş sektörlü bir portföye bakalım:

Aşağıdaki tablolarda, bir yatırım fonu portföyünü ilgili karşılaştırma ölçütü ile karşılaştırıyoruz ve portföyün performansının ne kadarının varlık tahsisine (sektör ağırlıkları) ne kadarının üstün hisse senedi toplamaya atfedilebileceğine karşılık olduğunu tespit ediyoruz.

İlk grafikte, beş sektörün her biri için fon portföyünün sektör ağırlıklarını görüyoruz. Bu grafikteki ikinci sütun, o portföydeki her bir sektörün getirisini gösterir ve üçüncü sütun, her bir sektörün fonun toplam getirisine (ağırlık x getiri) katkısını hesaplar.

Adım 1: Hem fon hem de endeks için sektör ağırlıklarını belirleyin.

Adım 2: Sektör ağırlığını sektör getirisi ile çarparak her sektörün fona katkısını hesaplayınız. Dizin için tekrarlayın.

Adım 3: Her sektörün katkısını toplayarak fonun getiri oranını hesaplayın. Dizin için tekrarlayın. Bu durumda fonun% 4,38’lik bir dönem için getiri olmuştur. İkinci grafik, ilgili kıyaslama için aynı hesaplamaları göstermektedir. Gösterge için toplam getirinin% 3,55 olduğunu ve fonun% 0,83 ile kıyaslamadan daha iyi performans gösterdiğini görebiliyorduk.

Adım 4: Her sektör için endeks ağırlığını her sektörün fon ağırlığından çıkararak fazla kilo miktarını hesaplayın.

Adım 5: Her sektör için endeks getirisini her sektör için fon getirisinden çıkararak performansı hesaplayın. Fonun Sektör 1’e göre% 30 ağırlığı varken kıyas ölçütünün sadece% 20 ağırlığa sahip olduğuna dikkat edin. Böylelikle fon yöneticisi, daha iyi performans göstereceğini varsayarak bu sektöre fazlasıyla tahsis etti. Fon içinde Sektör 1 için% 4,2’lik getiri, karşılaştırma ölçütü dahilinde aynı sektörün getirisinden% 2 daha az olduğunu görüyoruz. Şimdi bu biraz yanıltıcı olabilir: Fon yöneticisi Sektör 1’e tahsis etme konusunda doğru seçimi yaptı, çünkü kıyaslama sektörü beş sektörün en yükseği olan% 6,2’lik bir getiri elde etti. Ancak sektör içindeki menkul kıymet seçimi çok iyi değildi ve bu nedenle fonun getirisi sadece% 4,2 oldu.

Adım 6: Karşılaştırma ağırlığını performans farkıyla çarparak seçim ilişkilendirmesini hesaplayın.

Adım 7: Her sektör için endeks getirisini fazla ağırlık miktarı ile çarparak tahsis niteliğini hesaplayın.

Adım 8: Fazla kilo sütununu performans sütunuyla çarparak etkileşimi hesaplayın.

Üçüncü grafik, hem tahsis hem de güvenlik seçimi katkısının hesaplanmasını gösterir. Bu örnekte, aşırı kilolu Sektör 1 için performansa yöneticinin katkısı% 0,62 idi, ancak yönetici güvenlik seçiminde kötü bir iş çıkardı, bu da -% 0,4’lük bir katkı ile sonuçlandı.

Son tablo, pozitif% 0,88 eksi -0,055’in açıklanamayan kısmının aktif yönetim etkisini gösterir ve bu da % 0,825’lik aktif yönetim katkısı ile sonuçlanır.

Gördüğünüz gibi, bu bilgiler, bir yöneticinin varlık tahsisi (yukarıdan aşağı) veya güvenlik seçimi (aşağıdan yukarıya) analizi yoluyla performansı artırıp artırmadığını belirlemek için çok kullanışlıdır. Bu analizin sonuçları, fonun belirtilen yetkisi ve fon yöneticisinin süreci ile karşılaştırılmalıdır.

Alt çizgi

Bir yatırım fonunun portföyünü analiz ederken dikkate alınması gereken birçok başka faktör vardır. Yatırımcı, bir fonun sektör ağırlıklarını ve fon yöneticisinin performansa atıflarını analiz ederek, fonun tarihsel performansını ve diğer fonların çeşitlendirilmiş bir portföyünde nasıl kullanılması gerektiğini daha iyi anlayabilir. Bir yatırımcı ayrıca portföyü piyasa değeri gruplarına ayırabilir ve fon yöneticisinin belirli büyüklük özelliklerine sahip şirketleri seçmede özellikle yetenekli olup olmadığını belirleyebilir.

Bir yatırımcı analiz etmek istediği faktör veya özellik ne olursa olsun, sonuçlar bir yöneticinin becerisine ilişkin değerli bilgiler sağlayabilir ve yatırımcının portföy oluşturma sürecini daha da geliştirebilir. İdeal olarak, bir yatırımcı, belirli sektörlerde farklı uzmanlık düzeylerine sahip fon yöneticilerinin yanı sıra iyi tahsis edicilerden ve iyi hisse senedi toplayıcılardan oluşan bir karışım ister. Bu tür bir analiz, zaman alıcı olsa da, bir portföyü düzgün bir şekilde oluşturmak için gereken bilgileri sağlayabilir.