İçeriden Satın Alanlar Ne Zaman Alınır Yatırımcılar Onlara Katılmalı mı?

Piyasayı yenmek için ipuçları hızlı bir şekilde gelip geçme eğilimindedir, ancak biri son derece iyi dayandı: bir halka açık şirket hakkında içeriden bilgisi olan yöneticiler, direktörler veya başkaları hisse satın alıyor veya satıyorsa, yatırımcılar da aynı şeyi yapmayı düşünmelidir. Araştırmalar, içeriden öğrenenlerin ticareti faaliyetinin, piyasa ve sektör duyarlılığındaki geniş değişimlerin değerli bir barometresi olduğunu gösteriyor.

Ancak her bir içeriden hareketin peşinden koşmadan önce, yabancılar ticaretin zamanlamasını belirleyen faktörleri ve motivasyonları gizleyen faktörleri göz önünde bulundurmalıdır.

İçeriden Bilgi Ticareti İzlemenin Nedenleri

İçerideki kişileri gölgede bırakma argümanı çok mantıklı. Yöneticiler ve direktörler, şirketlerinin beklentileri hakkında en güncel bilgilere sahiptir. Döngüsel eğilimler, sipariş akışı, tedarik ve üretim darboğazları, maliyetler ve iş başarısının diğer temel bileşenlerini yakından tanıyan bu içerdekiler, bireysel yatırımcılardan bahsetmek yerine, analistlerin ve portföy yöneticilerinin çok önündedir. İçeriden gelenlerin kendi şirketlerinin hisse senetlerini alıp satma kararları (yasal olsun ya da olmasın) kesinlikle incelemeye değer.

Araştırmalar, içeriden bilgi toplamada en iyi sonucu verdiği görüşünü desteklemektedir. Bağımsız araştırma şirketi Market Profile Theorem (MPT), içeriden bilgi ticareti eğilimlerinin piyasa duyarlılığında yükselen ve gelecek bir değişime işaret ettiğini gösterdi. Eğilimleri belirlemek için MPT analistleri, bir şirketin toplam içeriden öğrenen satışları toplam içeriden öğrenen alım satımlara (alımlar ve satışlar) bölen ve ardından bu oranın binlerce hisse senedi için ortalamasını alan Brooks oranını kullanır. Ortalama Brooks oranı% 40’ın altındaysa, piyasa görünümü yükselişe geçer; % 60’ın üzerinde bir düşüş eğilimi var.

“Insider Trading’den Yatırım Zekası” (2000) kitabının yazarı Michigan Üniversitesi finans profesörü Nejat Seyhun da benzer bir hikaye sunuyor. Hisse senedi fiyatları, içeriden öğrenenlerin net alımlarından sonra, net satışlardan sonra olduğundan daha fazla yükseliyor. Genel olarak, içeridekiler yasal ticaret faaliyetlerinden kar elde ediyorlar ve getirileri genel piyasanınkinden daha büyük.

Sinyallerin Arkasındaki Hikayeler

İçeriden bilgi ticaretindeki dalgalanmalar, piyasa yönünde yaklaşmakta olan bir değişikliği öngörüyor gibi görünüyor. Ancak dış yatırımcılar, gördükleri her içeriden satın alma işlemine olumlu mesajlar okuma konusunda son derece dikkatli olmalıdır. Yatırımcılar ayrıca bireysel satışları kendi varlıklarını boşaltmak için bir sinyal olarak görmekten kaçınmalıdır. Kuşkusuz, büyük bir içeriden alım veya satım emri yatırımcılara gelecek şeylerin ipucunu verebilir, ancak bu, piyasadan daha iyi performans gösterme konusunda kesin bir göstergeye dönüşmez.

Daha fazla şirket, yeni atanan yönetici ve direktörlerin hisselerine sahip olmasını gerektirir. Gibi piyasa göstergeleri, bu gerekli alımları dışında yatırımcılara alakasız. Diğer şirketler, yöneticilere satın alma fiyatının yarısına hisse senedi kredisi sağlayarak mülkiyeti teşvik eder. Bunlar, yönetimin ve hissedarların çıkarlarını uyumlu hale getirmek için adımlar atan şirketlere örneklerdir. Kesinlikle övgüye değer olsa da, bu işlemler yabancıların hisse senedi satın alması için bir neden sağlamaz.

Bazen içeriden biri, Wall Street’in dikkatini çekmek için bir hisse senedi alımını ilan eder, ancak ilan etmek yapmakla aynı şey değildir. Yıllar önce, dot-com girişimi Healtheon’un kurucusu Jim Clark, bir keresinde şirket hisselerinden 100 milyon dolar değerinde bir satın alma niyetinde olduğunu ilan etmişti. Healtheon hisseleri duyurunun yapıldığı gün arttı, ancak Clark önerdiği kadar yakın bir yerden alım yapmadı. Hisse senedi hızla düştü ve onun liderliğini takip edenler yandı. Healtheon daha sonra WebMD ile birleşti ve birleşik varlık sonunda özel sermaye şirketi KKR & Co. tarafından satın alındı.

İyi şeylerin gelmesini bekledikleri için şirket hisselerini satın alsalar da, içeridekiler sadece şirket hisselerinin değer kaybetmek üzere olduğunu düşündükleri için satış yapmazlar. İçerdekiler her türlü nedenden dolayı satış yapıyor. Varlıklarını çeşitlendirmek, hisse senetlerini yatırımcılara dağıtmak, boşanma için ödeme yapmak veya hak ettikleri bir yolculuğa çıkmak isteyebilirler.

Belirli şirketler hakkında içeriden bilgi kullanmanın bir diğer büyük problemi, yöneticilerin bazen şirket beklentilerini yanlış okumalarıdır. Hisse fiyatları düştükçe bile bazı içerdekiler satın alabilir. İçeriden kimseler şirketlerinin hisselerini doğru bir şekilde değerlendirdiğinde, bu her şey kadar şans meselesi olabilir.

Yöneticilerin ücretlerinin giderek daha büyük bir bölümünü oluşturan çalışan hisse senedi opsiyonları, analizi zor hale getirebilir. Şunu unutmayın: içeriden hisse senedi satın alarak hisse senedi opsiyonları kullanıyorsa, opsiyonların en düşük fiyatlarla verilmesi çok anlamlı değildir. Aynı zamanda, seçeneklerinin kullanılması yoluyla satın alırken, yöneticilerin bunu ifşa etmesi gerekmez. Yabancılar gerçekten ne kadar “gerçek” satın almanın gerçekleştiğini tahmin edebilirler.

İçeriden Bilgi Kullanmaya Yönelik İpuçları

Yatırımcılar, belirli içeriden bilgi ticareti durumlarını analiz ederken aşağıdaki yönergeleri dikkate almalıdır: