Piyasadan Bağımsız Olarak Yüksek Riskli Riskten Korunma Fonu Avı
Hedge fonları, havuzlanmış yatırım araçları olmaları (yani, birkaç yatırımcı paralarını bir yöneticiye emanet etmeleri) ve halka açık menkul kıymetlere yatırım yapmaları bakımından yatırım fonları gibidir. Ancak bir hedge fonu ile bir yatırım fonu arasında önemli farklar vardır. Bunlar, hedge fonun tüzüğünden kaynaklanır ve en iyi şekilde anlaşılır: Yatırımcılar, hedge fonlara mutlak getiri stratejileri izleme özgürlüğü verir.
Temel Çıkarımlar
- Yatırım fonları ve hedge fonları, bir portföy yöneticisinin fon yatırımcıları adına belirli bir strateji izlediği havuzlanmış yatırımların her ikisi de sınıflardır.
- Yatırım fonları esas olarak hisse senetlerine ve tahvillere yatırım yapar ve bir gösterge endeksini çoğaltan veya yenmeye çalışan getiriler arar.
- Hedge fonları, açığa satış, kaldıraç kullanımı ve türevler dahil olmak üzere daha karmaşık birkaç stratejiden bir veya daha fazlasını kullanabilir ve mutlak getiri arayabilir.
Yatırım Fonları Göreli Getiri İstiyor
Çoğu yatırım fonu, ” küçük sermaye değeri ” gibi önceden tanımlanmış bir stile veya teknoloji gibi belirli bir sektöre yatırım yapar. Performansı ölçmek için, yatırım fonunun getirileri, tarza özgü bir endeks veya kıyaslama ile karşılaştırılır.
Örneğin, düşük değerli bir fona satın alırsanız, bu fonun yöneticileri S&P Small Cap 600 Endeksinden daha iyi performans göstermeye çalışabilir. Daha az aktif yöneticiler, endeksi takip ederek ve daha sonra tercih edilen hisse senetlerini artırmak (ağır basmak) ve daha az çekici hisse senetlerini azaltmak (zayıflamak) için hisse senedi toplama becerilerini uygulayarak portföyü oluşturabilir.
Bir yatırım fonunun amacı, endeksi mütevazı da olsa geçmektir. Yatırım fonu sadece% 7 düşerken endeks% 10 düşerse, fonun performansı başarı olarak adlandırılır. Açık Pasif – aktif yelpazesinde, saf üzerinde indeks yatırım da yarı-aktif bir kriter ile karşılaştırıldığında olumlu getiri amacı pasif aşırı, yatırım fonu ortada bir yerde uzanır. (Ayrıca bkz: Kazanan Getirileri Göstermek için Karşılaştırma Ölçütü.)
Serbest Fonlar Aktif Olarak Mutlak Getiriler Arıyor
Hedge fonları, bir endeksin veya sektör kıyaslamasının performansına bakılmaksızın pozitif mutlak getiri aradıkları için yatırım spektrumunun aktif ucunda yer alır. ” Uzun -tek” olan (sadece alım-satım kararları veren) yatırım fonlarının aksine, bir riskten korunma fonu, kısa satış, opsiyonlar gibi türev araçlarda alım satım ve kaldıraç (borçlanma) gibi daha agresif stratejiler ve bahislerinin risk / ödül profilini geliştirmek.
Hedge fonların bu aktifliği, onların ayı piyasalarındaki popülerliğini açıklıyor. Bir boğa piyasasında, hedge fonları, yatırım fonları kadar iyi performans göstermeyebilir, ancak bir ayı piyasasında – bir grup veya varlık sınıfı olarak alınır – kısa pozisyonlar ve hedge tuttukları için yatırım fonlarından daha iyi yapmalıdırlar. Hedge fonların mutlak getiri hedefleri değişiklik gösterir, ancak bir hedef “piyasa koşulları ne olursa olsun yıllık% 6-9 yıllık getiri” gibi bir şey olarak ifade edilebilir.
Bununla birlikte, yatırımcıların, hedge fonunun mutlak getiri peşinde koşma vaadinin, kayıt, yatırım pozisyonları, likidite ve ücret yapısı açısından hedge fonlarının “serbest bırakıldığı” anlamına geldiğini anlamaları gerekir.İlk olarak, hedge fonlar genel olarak SEC’e kayıtlı değildir. Yatırımcı sayısını sınırlandırarak ve yatırımcılarının akredite olmasını şart koşarak, yani bir gelir veya net değer standardını karşılayarakkayıttan kaçınmayı başardılar. Ayrıca, yüksek riskli yatırım fonlarının genel bir izleyici kitlesine reklam vermesi veya talep etmesi yasaklanmıştır, bu da onların gizemlerine katkıda bulunan bir yasaktır.
Riskten korunma fonlarında likidite, yatırımcılar için önemli bir endişe kaynağıdır. Likidite hükümleri değişiklik gösterir, ancak yatırılan fonların “istendiğinde” çekilmesi zor olabilir. Örneğin, birçok fonun, yatırımcıların paralarını çıkaramayacakları başlangıç dönemi olan bir kilitleme süresi vardır.
Son olarak, yüksek riskli yatırım fonları, ücretlerin bir kısmı performansa dayalı olsa bile daha pahalıdır. Tipik olarak, yönetilen varlıkların% 1’ine eşit bir yıllık ücret alırlar (bazen% 2’ye kadar), ayrıca yatırım kazançlarından bir pay (genellikle% 20) alırlar. Bununla birlikte, birçok fonun yöneticileri, fonun diğer yatırımcıları ile birlikte kendi paralarını yatırırlar ve bu nedenle ” kendi yemeklerini yedikleri ” söylenebilir. (Ayrıca bkz: Hedge Fund Due Diligence.)
Üç Geniş Hedge Eğlence Kategorisi ve Birçok Strateji
Hedge fonlarının çoğu, özel veya iyi korunan stratejiler kullanan girişimci kuruluşlardır. Üç geniş riskten korunma fonu kategorisi, kullandıkları strateji türlerine dayanmaktadır:
1. Arbitraj Stratejileri (aka, Göreli Değer)
Arbitraj, gözlemlenebilir bir fiyat verimsizliğinin kullanılmasıdır ve bu nedenle, saf arbitrajın risksiz olduğu kabul edilir.Çok basit bir örnek düşünün: Acme hissesi şu anda 10 $ ‘dan işlem görüyor ve altı ay içinde vadesi gelen tek bir hisse senedi vadeli işlem sözleşmesi 14 $’ dan fiyatlandırılıyor. Vadeli işlem sözleşmesi, hisse senedini önceden belirlenmiş bir fiyattan satın alma veya satma vaadidir. Böylece, hisseyi satın alarak ve aynı anda vadeli işlem sözleşmesini satarak, herhangi bir risk almadan, işlem ve borçlanma maliyetlerinden önce 4 $ ‘lık bir kazancı kilitleyebilirsiniz. Uygulamada, arbitraj daha karmaşıktır, ancak yatırım uygulamalarındaki üç eğilim, her türlü arbitraj stratejisinin olasılığını ortaya çıkarmıştır: türev araçların kullanımı, ticaret yazılımı ve çeşitli ticaret borsaları (örneğin, elektronik iletişim ağları ve yabancı borsalar) fiyatların farklı borsalar arasında tahkim edilmesi olan “döviz arbitrajından” yararlanmak mümkündür). Yalnızca birkaç yüksek riskli yatırım fonu saf arbitrajlardır, ancak tarihsel araştırmalar genellikle, bu fonların düşük riskli, güvenilir ve makul bir getiri için iyi bir kaynak olduklarını kanıtlamaktadır. Ancak, gözlemlenebilir fiyat verimsizlikleri oldukça küçük olma eğiliminde olduğundan, saf arbitraj, büyük, genellikle kaldıraçlı yatırımlar ve yüksek ciro gerektirir. Dahası, arbitraj bozulabilir ve kendi kendini sekteye uğratır: Bir strateji çok başarılıysa, kopyalanır ve yavaş yavaş ortadan kaybolur.
Çoğu sözde arbitraj stratejisi daha iyi “göreceli değer” olarak adlandırılır. Bu stratejiler fiyat farklılıklarından yararlanmaya çalışır, ancak risksiz değildirler. Örneğin, dönüştürülebilir arbitraj, hisse senedine dönüştürülebilen bir kurumsal dönüştürülebilir tahvil satın almayı ve aynı zamanda tahvili çıkaran aynı şirketin adi hisse senetlerini de satışa sunmayı gerektirir. Bu strateji, dönüştürülebilir tahvil ve hisse senedinin göreli fiyatlarından yararlanmaya çalışır: Bu stratejinin arbitrajı, tahvilin biraz ucuz ve hisse senedinin biraz pahalı olduğunu düşünür. Buradaki fikir, hisse senedi yükselirse tahvil getirisinden para kazanmak, aynı zamanda hisse senedi düşerse kısa satıştan para kazanmaktır. Bununla birlikte, dönüştürülebilir tahvil ve hisse senedi bağımsız hareket edebildiğinden, arbitrajcı her ikisinde de kaybedebilir, bu da pozisyonun risk taşıdığı anlamına gelir. (Ayrıca bkz: Arbitraj, Piyasa Verimsizliğinden Karı Sıkıştırır.)
2. Olay Odaklı Stratejiler
Olay odaklı stratejiler, işlem duyurularından ve diğer tek seferlik olaylardan yararlanır. Bir örnek, bir devralma duyurusu durumunda kullanılan ve hedef şirketin hissesini satın almayı ve devralan şirketin hissesini açığa satarak satın almanın hedge edilmesini içeren birleşme arbitrajıdır. Genellikle duyuruda, alıcı şirketin hedefini satın almak için ödeyeceği satın alma fiyatı, hedef şirketin mevcut işlem fiyatını aşar. Birleşme arbitrajcısı, devralmanın gerçekleşeceğine ve hedef şirketin fiyatının, devralan şirketin ödediği satın alma fiyatına yakınsamasına (yükselmesine) neden olduğuna bahse girer. Bu aynı zamanda saf arbitraj değildir. Piyasa anlaşmaya kaşlarını çatarsa, satın alma çözülebilir ve devralanın hissesini yukarı (rahatlama) ve hedef şirketin hissesini düşürerek (geçici tümsekleri ortadan kaldırarak) pozisyon için bir kayba neden olabilir.
Çeşitli olay odaklı stratejiler vardır. Diğer bir örnek, yeniden yapılanan veya haksız yere dövülen şirketlere yatırım yapmayı içeren “sıkıntılı menkul kıymetler” dir. Olay odaklı bir başka ilginç fon türü, doğası gereği yağmacı olan aktivist fonudur. Bu tür, küçük, kusurlu şirketlerde büyük pozisyonlar alır ve ardından sahipliğini yönetim değişikliklerini veya bilançonun yeniden yapılandırılmasını zorlamak için kullanır. (Ayrıca bkz: Serbest Fonlar Sıkıntılı Borçları Neden Seviyor?)
3. Yönlü veya Taktik Stratejiler
En büyük hedge fon grubu, yönlü veya taktik stratejiler kullanır. Bir örnek, 1990’larda hedge fon evrenine ve gazete manşetlerine hakim olan, George Soros ve onun Quantum Fund tarafından ünlenen makro fondur. Makro fonlar küreseldir ve para birimleri, faiz oranları, emtialar veya yabancı ekonomiler üzerinde “yukarıdan aşağıya” bahisler yapar. “Büyük resim” yatırımcıları için olduklarından, makro fonlar genellikle tek tek şirketleri analiz etmezler. Yönlü veya taktik stratejilere ilişkin diğer bazı örnekler şunlardır: • Uzun / kısa stratejiler, alımları (uzun pozisyonlar) kısa satışlarla birleştirir. Örneğin, uzun / kısa vadeli bir yönetici, S&P 500 Endeksini işgal eden bir çekirdek hisse senedi portföyü satın alabilir ve S&P 500 endeks vadeli işlemlerine karşı (kısa devre yaparak) bahis yaparak hedge edebilir. S&P 500 düşerse, kısa pozisyon ana portföydeki kayıpları telafi edecek ve genel kayıpları sınırlayacaktır.
Piyasa nötr stratejiler, bireysel hisse senetlerinin saf getirilerini izole etmeye çalışan, genel piyasa hareketlerinin etkisini ve riskini ortadan kaldırmak amacıyla belirli bir uzun / kısa türüdür. Bu tür bir strateji, hedge fonların ayı piyasasında bile pozitif, mutlak getiri elde etmeyi nasıl hedefleyebileceğinin iyi bir örneğidir. Örneğin, piyasadan bağımsız bir yönetici, Lowe’u satın alabilir ve eşzamanlı olarak kısa Home Depot’u satın alabilir ve ilkinin ikincisinden daha iyi performans göstereceğini iddia edebilir. Piyasa düşebilir ve her iki hisse de piyasa ile birlikte düşebilir, ancak Lowe, Home Depot’tan daha iyi performans gösterdiği sürece, Home Depot’taki kısa satış pozisyon için net bir kar sağlayacaktır.
Özel kısa stratejiler, aşırı değerli menkul kıymetlerin açığa satışında uzmanlaşmıştır. Yalnızca kısa pozisyonlardaki kayıplar teorik olarak sınırsız olduğundan (çünkü stok süresiz olarak yükselebilir), bu stratejiler özellikle risklidir. Bu adanmış kısa fonlardan bazıları, kurumsal çöküşleri ilk öngörenler arasındadır – bu fonların yöneticileri, kırmızı bayrak arayışında şirket temellerini ve mali tabloları inceleme konusunda özellikle yetenekli olabilirler.
Alt çizgi
Hedge fonları genellikle yüksek net değerli bireylere ve akredite yatırımcılara hitap ettiğinden, çoğu yatırımcı için portföyleriniz için yatırım fonları veya ETF’ler satın alacaksınız. Geçmişte çok çeşitli yatırım stratejileri için şu anda mevcut olan yatırım fonları ve ETF’ler vardır ve çoğu hedge fonundan daha fazla şeffaflık ve daha düşük riskle birlikte gelir. Yine de, artık karşılıklı ve hedge fonlar arasındaki farkları sıkı bir şekilde kavramalı ve hedge fonlarının mutlak getiri elde etmeye çalışmak için uyguladığı çeşitli stratejileri anlamalısınız.