Opsiyon Ticaret Stratejileri: Pozisyon Farkını Anlamak
Bu makalede, aşağıdaki şekil 1’de özetlenen delta, gama, teta ve vega gibi seçenekler için çeşitli risk önlemlerini tartışıyoruz. Opsiyon satıcıları için çok önemli bir kavram olan, fiili ve birleşik pozisyonlarla ilgili olduğu için – pozisyon deltası olarak bilinen – delta’ya daha yakından bakıyoruz. Aşağıda, risk ölçüsü deltasının bir incelemesi ve pozisyon delta nötr olmanın ne anlama geldiğine dair bir örnek de dahil olmak üzere pozisyon deltasının bir açıklaması bulunmaktadır.
Temel Çıkarımlar
- Delta, bir dayanak varlığın fiyatındaki değişikliği bir türevin veya opsiyonun fiyatındaki değişiklikle karşılaştıran bir orandır – bazen bir korunma oranı olarak da adlandırılır .
- Delta, tüccarların riski analiz etmek için kullandıkları dört ölçüm seçeneğinden biridir; diğer üçü gama, teta ve vegadır.
- Opsiyon tüccarları için delta, dayanak varlıktaki bir uzun veya kısa pozisyonu korumak için kaç adet opsiyon sözleşmesine ihtiyaç olduğunu gösterir.
Basit Delta’yı Anlamak
Delta konumuna geçmeden önce bazı temel kavramları gözden geçirelim. Delta, opsiyon tüccarları tarafından kullanılan dört ana risk önleminden biridir. Diğer ölçüler gama, teta ve vegadır.
Delta, bir opsiyonun dayanak varlığın (yani bir hisse senedi) veya emtianın (yani bir vadeli işlem sözleşmesi) fiyatındaki değişimlere maruz kalma derecesini ölçer. Değerler 1.0 ila –1.0 (veya kullanılan kurala bağlı olarak 100 ila –100) arasındadır.
Eğer bir satın Örneğin, çağrı veya satım sadece para dışında seçeneği (yani darbe fiyatı seçenek bir çağrıdır ve altta yatan fiyatının altında ise seçeneğin dayanak varlığın fiyatının üzerindedir varlık, opsiyon bir satım ise), bu durumda opsiyon her zaman 1.0 ile –1.0 arasında bir yerde bir delta değerine sahip olacaktır. Genel olarak konuşursak, nakit karşılığı opsiyonu genellikle yaklaşık 0,5 veya -0,5 değerinde bir deltaya sahiptir.
Şekil 1: Riskin dört boyutu – ” Yunanlılar ” olarak da bilinir.
Delta, yetenekli opsiyon tacirlerinin işlem stratejilerinde analiz ettikleri ve kullandıkları en önemli risk önlemlerinden sadece biridir. Investopedia Academy’nin Yeni Başlayanlar İçin Seçenekler Kursunu alarak diğer risk türlerini öğrenebilir ve başarılı bir opsiyon tüccarı olmak için adımlar atabilirsiniz. Başarılı opsiyon yatırımcılarının satımlara, aramalara ve diğer opsiyon ticareti temellerine karar verirken kullandıkları aynı bilgileri öğrenin.
Delta Değerlerine Örnekler
Şekil 2, S&P 500 çağrı seçenekleri için para yatırma ve bitirme için bazı varsayımsal değerler içerir (tüm bu durumlarda, uzun seçenekleri kullanacağız). Arama delta değerleri 0 ile 1.0 arasında değişirken, koyulan delta değerleri 0 ile -1.0 arasındadır.
Gördüğünüz gibi, şekil 2’deki paranın karşılığını alma seçeneğinde (900’deki işlem fiyatı) 0,5 delta varken, parasız (950’de kullanım fiyatı) çağrı seçeneğinde 0,25 delta ve para içi (850’deki grev) 0,75 delta değerine sahiptir.
Unutmayın, bu çağrı delta değerlerinin tümü pozitiftir çünkü daha sonra geri döneceğimiz bir nokta olan uzun çağrı seçenekleriyle uğraşıyoruz. Bunlar koyulsaydı, aynı değerlere ekli bir eksi işareti olurdu. Bu, dayanak varlık fiyatı düştüğünde satma opsiyonlarının değerinin arttığı gerçeğini yansıtır. Ters bir ilişki, negatif delta işaretiyle gösterilir. Aşağıda göreceğiniz gibi, kısa seçenek konumlarına ve konum deltası kavramına baktığımızda hikaye biraz daha karmaşık hale geliyor.
Not: Temel S&P 500’ün 900’de işlem gördüğünü varsayıyoruz.
Şekil 2: Varsayımsal S&P 500 uzun arama seçenekleri.
Delta Değerlerini Yorumlama
Bu noktada, bu delta değerlerinin size ne anlattığını merak ediyor olabilirsiniz. Basit delta kavramını ve bu değerlerin anlamını açıklamaya yardımcı olması için aşağıdaki örneği kullanalım. Bir S&P 500 alım opsiyonu 0,5’lik bir delta değerine sahipse (yakın para opsiyonu için), temel vadeli işlem sözleşmesinin bir noktalı hareketi (250 $ değerinde) 0,5 (veya% 50) değişiklik üretecektir. Çağrı seçeneğinin fiyatında (125 $ değerinde).
Bu nedenle 0,5’lik bir delta değeri, temel vadeli işlemlerin değerindeki her 250 $ ‘lık değişiklik için, opsiyonun değerinin yaklaşık 125 $ değiştiğini söyler. Bu çağrı seçeneği uzun sürdüyseniz ve S&P 500 vadeli işlemleri bir puan yükselirse, kısa vadede başka değişkenlerin değişmediği varsayılarak, çağrı seçeneğiniz yaklaşık 125 $ değer kazanır. “Yaklaşık” diyoruz çünkü temeldeki hareketler gibi delta da değişecek.
Opsiyon parada daha da ilerledikçe, delta’nın bir aramada 1.00’e ve bir satımda -1.00’a yaklaştığını unutmayın. Bu uç noktalarda, dayanak varlığın fiyatındaki değişiklikler ile opsiyon fiyatındaki müteakip değişiklikler arasında neredeyse gerçek bire bir ilişki vardır. Aslında, –1.00 ve 1.00 delta değerlerinde, seçenek, fiyat değişiklikleri açısından temelini yansıtır.
Ayrıca, bu basit örneğin diğer değişkenlerde hiçbir değişiklik olmadığını unutmayın. Aşağıdaki delta için geçerlidir:
- Karşılıklı veya paraya yakın opsiyonlar için son kullanma tarihine yaklaştıkça Delta artma eğilimindedir.
- Delta bir sabit değildir, temelde yatan hareket tarafından verilen deltanın değişim oranının bir ölçüsü olan gama (başka bir risk ölçümü) ile ilgili bir kavramdır.
- Delta, zımni oynaklıktaki değişikliklere tabidir.
Uzun ve Kısa Seçenekler ve Delta
Konum deltasına bakmaya geçiş olarak, önce kısa ve uzun pozisyonların resmi bir şekilde nasıl değiştirdiğine bakalım. Birincisi, yukarıda bahsedilen deltanın değerleri için negatif ve pozitif işaretler hikayenin tamamını anlatmaz. Aşağıdaki şekil 3’te gösterildiği gibi, uzun bir alım veya satım iseniz (yani, bu pozisyonları açmak için satın aldıysanız), o zaman alım delta negatif ve çağrı delta pozitif olacaktır. Ancak, gerçek pozisyonumuz opsiyonun portföyümüzde göründüğü şekliyle deltasını belirleyecektir. Kısa satış ve kısa arama için işaretlerin nasıl tersine çevrildiğine dikkat edin.
Şekil 3: Uzun ve kısa seçenekler için delta işaretleri.
Portföyünüzdeki bu pozisyon için delta işareti negatif değil pozitif olacaktır. Bunun nedeni, altta yatan artarsa pozisyonun değerinin artmasıdır. Aynı şekilde, bir çağrı pozisyonunda kısaysanız, işaretin tersine döndüğünü göreceksiniz. Kısa arama şimdi negatif bir delta elde eder, bu, temelde yatan yükselirse, kısa arama pozisyonunun değer kaybedeceği anlamına gelir. Bu kavram bizi deltayı konumlandırmaya götürür. Alım satım opsiyonları ile ilgili bu karmaşıklıkların çoğu, sentetik opsiyon ticareti yapılırken minimize edilir veya ortadan kaldırılır.
Konum Delta
Bir hedge oranı kavramını anlayarak, pozisyon deltasını daha iyi anlayabilirsiniz. Esasen, delta bir hedge oranıdır çünkü bize dayanak varlıktaki uzun veya kısa pozisyonu hedge etmek için kaç adet opsiyon sözleşmesine ihtiyaç olduğunu söyler. Örneğin, paranın karşılığını alma opsiyonunun delta değeri yaklaşık 0,5 ise – bu, seçeneğin parayla bitme şansı% 50 ve paranın bitme şansı% 50 olduğu anlamına gelir – o zaman bu delta bize, temeldeki bir kısa sözleşmeyi hedge etmek için iki karşılıksız arama opsiyonunun gerekeceğini söyler.
Başka bir deyişle, bir kısa vadeli işlem sözleşmesini hedge etmek için iki uzun arama seçeneğine ihtiyacınız var. (İki uzun alım seçeneği x 0,5 delta = 1,0 değerinde pozisyon deltası, bu da bir kısa vadeli işlem pozisyonuna eşittir). Bu, kısa vadeli S&P 500 vadeli işlemlerinde bir puanlık bir artışın (250 $ zarar), iki uzun arama seçeneğinin değerinde bir puanlık (2 x 125 $ = 250 $) kazançla dengeleneceği anlamına gelir.. Bu örnekte, delta nötr konumdayız diyebiliriz.
Çağrıların oranını temeldeki bir dizi pozisyona değiştirerek, bu pozisyon deltasını pozitif veya negatif olarak döndürebiliriz. Örneğin, eğer boğa isek, başka bir uzun çağrı ekleyebiliriz, bu yüzden şimdi delta pozitifiz çünkü genel stratejimiz, vadeli işlemler yükselirse kazanmaya ayarlıdır. Her biri 0,5 delta olan üç uzun çağrımız olur, bu da 0,5 net uzun pozisyon deltamız olduğu anlamına gelir.
Öte yandan, eğer düşüş eğilimindeysek, uzun aramalarımızı tek bir çağrıya indirebiliriz. Bu bize net bir kısa pozisyon deltası verir. Bu, vadeli işlemlerde -0,5 net eksik olduğumuz anlamına gelir. Yukarıda belirtilen bu kavramlardan memnun olduğunuzda, pozisyon-delta nötr ticaret gibi gelişmiş stratejilerden yararlanabilirsiniz .
Alt çizgi
Pozisyon delta değerlerini yorumlamak için, önce basit delta risk faktörü kavramını ve bunun uzun ve kısa pozisyonlarla ilişkisini anlamalısınız. Bu temel ilkeler yürürlükteyken, tüm opsiyon portföyünüzü (ve vadeli işlemler) hesaba katarken, dayanak noktanızın ne kadar net-uzun veya net-kısa olduğunu ölçmek için pozisyon deltasını kullanmaya başlayabilirsiniz. Unutmayın, alım satım opsiyonlarında ve vadeli işlemlerde kayıp riski vardır, bu nedenle sadece risk sermayesi ile ticaret yapın.