FAVÖK Metriğine meydan okumak
Faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kazançlar ( FAVÖK ) finans dünyasının bazı çevrelerinde kötü bir şöhrete sahip. Ancak bu mali önlem yatırımcının hoşnutsuzluğunu hak ediyor mu?
FAVÖK, bir işletmenin değerinin sıklıkla kullanılan bir ölçüsüdür. Ancak bu değerin eleştirmenleri, genellikle bunun tehlikeli ve yanıltıcı bir sayı olduğuna dikkat çekiyor çünkü genellikle nakit akışıyla karıştırılıyor. Bununla birlikte, bu sayı, yatırımcıların ağızda acı bir tat bırakmadan elmadan elmaya bir karşılaştırma yapmalarına yardımcı olabilir.
FAVÖK’ün Hesaplanması
FAVÖK, net gelir alınarak faiz, vergiler, amortisman ve itfa giderlerinin geri eklenmesiyle hesaplanır . FAVÖK, bir şirketin faaliyet kârlılığını faiz ve diğer temel olmayan giderler ve amortisman ve amortisman gibi nakit dışı giderler gibi faaliyet dışı giderlerden önce analiz etmek için kullanılır . Öyleyse, neden bu basit rakam finans sektöründe sürekli olarak alay ediliyor?
FAVÖK Analizinin Eleştirileri
Faiz, vergiler, amortisman ve amortismanların alınması, tamamen kârsız firmaların mali açıdan sağlıklı görünmesine neden olabilir. 2000’li yılların dotcom şirketlerine bir bakış, ümidi ve kazancı olmayan, ancak yatırım dünyasının sevgilisi haline gelen sayısız firma örneği sunmaktadır. FAVÖK’ün finansal sağlığın bir ölçüsü olarak kullanılması, bu firmaları çekici görünmesini sağladı.
Aynı şekilde, FAVÖK rakamlarının manipüle edilmesi kolaydır. Faiz, vergiler, amortisman ve amortisman denklemden çıkarılırken gelirleri şişirmek için hileli muhasebe teknikleri kullanılırsa, hemen hemen her şirket harika görünebilir. Elbette satış rakamları ile ilgili gerçek ortaya çıktığında kartların evi yıkılacak ve yatırımcıların başı dertte olacaktır.
FAVÖK ve Faaliyet Nakit Akışı
İşletme nakit akışı, bir şirketin ne kadar nakit ürettiğinin daha iyi bir ölçüsüdür çünkü nakit olmayan masrafları (amortisman ve itfa) net gelire geri ekler ve nakit kullanan veya sağlayan işletme sermayesindeki değişiklikleri (alacaklardaki değişiklikler gibi) içerir., borçlar ve envanterler).
Bu işletme sermayesi faktörleri, bir şirketin ne kadar nakit yarattığını belirlemenin anahtarıdır. Yatırımcılar analizlerine işletme sermayesindeki değişiklikleri dahil etmezlerse ve yalnızca FAVÖK’e güvenirlerse, bir şirketin satış yapmadığı için para kaybedip kaybetmediğini gösteren ipuçlarını kaçıracaklar.
FAVÖK’ün Olumlu Faktörleri
Eleştirmenlere rağmen, bu kullanışlı denklemi destekleyen birçok kişi var. FAVÖK ile ilgili tüm şikayetlerde bazı gerçekler kayboldu, ancak amigo kızları tarafından açıkça destekleniyorlar.
Uzun Vadeli Borç için Nakit Akışı Tahmini
Dikkate alınması gereken ilk faktör, FAVÖK’ün uzun vadeli varlıklara ilişkin borcu ödemek için mevcut nakit akışını tahmin etmek için bir kısayol olarak kullanılabileceğidir. FAVÖK’ün gerekli borç ödemelerinin sayısına bölünmesi, bir borç karşılama oranı sağlar. FAVÖK’ün “ITDA “‘sının faktoringi, uzun vadeli varlıkların maliyetini hesaba katmak ve bu araçların maliyeti dikkate alındıktan sonra kalan karlara bir bakış sağlamak için tasarlanmıştır. Bu, EBIDTA’nın 1980 öncesi kullanımıdır ve tamamen meşru bir hesaplamadır.
Meşru Karlılık İhtiyacı
Genellikle göz ardı edilen bir başka faktör de, bir FAVÖK tahmininin makul derecede doğru olması için, değerlendirmeye tabi tutulan şirketin meşru karlılığa sahip olması gerektiğidir. Eski hat endüstriyel firmaları değerlendirmek için FAVÖK kullanmak faydalı sonuçlar doğurabilir. Bu fikir, kaldıraçlı satın almaların moda olduğu 1980’lerde kayboldu ve FAVÖK nakit akışı için bir vekil olarak kullanılmaya başlandı. Bu, kârlı olmayan dotcom’ların yanı sıra teknoloji güncellemelerinin sürekli bir masraf olduğu telekom gibi firmaları değerlendirmek için FAVÖK’ü kullanma konusunda daha yeni bir uygulamaya dönüştü.
Benzer Şirketleri Karşılaştırma
FAVÖK, şirketleri birbirleriyle ve sektör ortalamaları ile karşılaştırmak için de kullanılabilir. Buna ek olarak, FAVÖK, bazı dış faktörleri ortadan kaldırdığı ve daha “elmadan elmaya” bir karşılaştırma yapılmasına izin verdiği için temel kar eğilimlerinin iyi bir ölçüsüdür.
Sonuç olarak, FAVÖK, işletme sermayesindeki önemli değişiklik faktörünü içeren nakit akışı ölçüsünün yerini almamalıdır. Unutmayın “nakit kraldır” çünkü “gerçek” karlılığı ve bir şirketin faaliyetlerine devam etme yeteneğini gösterir.
Örnek: WT Grant Company
WT Hibe Şirketi’nin deneyimi, nakit yaratmanın FAVÖK’e göre öneminin iyi bir örneğini sunmaktadır. Grant, ticari alışveriş merkezlerinden önceki dönemde genel bir perakendeciydi ve o dönemin blue-chip stoğuydu.
Ne yazık ki, Hibe yönetimi birkaç hata yaptı. Envanter seviyeleri arttı ve şirketin kapılarını açık tutmak için ağır borçlanma ihtiyacı vardı. Grant, ağır borç yükü nedeniyle sonunda iflas etti ve yalnızca FAVÖK’e odaklanan günün en iyi analistleri negatif nakit akışlarını gözden kaçırdı.
Dotcom döneminin sonundaki cevapsız çağrıların çoğu, Wall Street’in Grant için bir zamanlar yaptığı tavsiyeleri yansıtıyor. Bu durumda, eski klişe doğrudur: tarih kendini tekrar etme eğilimindedir. Yatırımcılar bu uyarıya dikkat etmelidir.
FAVÖK’ün Bazı Tuzakları
Bazı durumlarda, FAVÖK yanıltıcı sonuçlar doğurabilir. Uzun vadeli varlıklar üzerindeki borcun tahmin edilmesi ve planlanması kolaydır, kısa vadeli borçlar ise kolay değildir. Kârlılık eksikliği, FAVÖK ne olursa olsun iş sağlığı için iyi bir işaret değildir. Bu durumlarda, bir şirketin sağlığını belirlemek ve firmaya bir değerleme koymak için FAVÖK kullanmak yerine, firmanın ek finansman olmadan borcunu ne kadar süreyle hizmete devam edebileceğini belirlemek için kullanılmalıdır.
İyi bir analist bu gerçekleri anlar ve diğer tescilli ve bireysel tahminlerine ek olarak hesaplamaları buna göre kullanır.
Bağlamda En İyi Kullanılır
FAVÖK boşlukta yok. Önlemin kötü itibarı, çoğunlukla aşırı maruz kalma ve uygunsuz kullanımın bir sonucudur. Kürek nasıl delik kazmak için etkili olursa, vidaları sıkmak veya lastikleri şişirmek için en iyi alet olmayacaktır. Bu nedenle, FAVÖK, kurumsal karlılığı değerlendirmek için herkese uyan, tek başına bir araç olarak kullanılmamalıdır. FAVÖK hesaplamalarının genel kabul görmüş muhasebe ilkesine (GAAP) uymadığı düşünüldüğünde bu özellikle geçerli bir noktadır.
Diğer herhangi bir ölçü gibi, FAVÖK de yalnızca tek bir göstergedir. Herhangi bir firmanın sağlığının tam bir resmini oluşturmak için çok sayıda önlemin dikkate alınması gerekir. Büyük şirketleri belirlemek, tek bir numarayı kontrol etmek kadar basit olsaydı, herkes bu numarayı kontrol ederdi ve profesyonel analistler ortadan kalkardı.